لماذا يواصل الدولار الأمريكي الانخفاض بلا توقف؟

شبكة هويتونغ 29 يناير—— يوم الخميس 29 يناير، تداول مؤشر الدولار خلال الجلسة الأوروبية حول مستوى 96.00، حيث ازداد ميل الانحدار الهابط بشكل واضح على الرسم البياني اليومي، وأصبح الاتجاه أكثر ضعفاً. كان المؤشر قد سجل سابقاً قمة مرحلية عند 100.3900 تقريباً، لكنه تراجع بعد ذلك ولم يتمكن من الحفاظ على قوته. هذا العام شهد المؤشر انتعاشاً قصيراً إلى 99.4940، لكنه سرعان ما فقد الزخم وانعكس للهبوط بسرعة أكبر. تم كسر مستوى الدعم الحاسم عند 97.00 بفعالية، ووصل أدنى مستوى له إلى 95.5660، وعلى الرغم من تعافيه الطفيف إلى قرب مستوى 96، إلا أن النمط العام للاتجاه الهابط لم يتغير.

يوم الخميس 29 يناير، تداول مؤشر الدولار خلال الجلسة الأوروبية حول مستوى 96.00، حيث ازداد ميل الانحدار الهابط بشكل واضح على الرسم البياني اليومي، وأصبح الاتجاه أكثر ضعفاً. كان المؤشر قد سجل سابقاً قمة مرحلية عند 100.3900 تقريباً، لكنه تراجع بعد ذلك ولم يتمكن من الحفاظ على قوته. هذا العام شهد المؤشر انتعاشاً قصيراً إلى 99.4940، لكنه سرعان ما فقد الزخم وانعكس للهبوط بسرعة أكبر. تم كسر مستوى الدعم الحاسم عند 97.00 بفعالية، ووصل أدنى مستوى له إلى 95.5660، وعلى الرغم من تعافيه الطفيف إلى قرب مستوى 96، إلا أن النمط العام للاتجاه الهابط لم يتغير.



من الناحية التقنية، يتواجد مؤشر MACD حالياً تحت المحور الصفري، حيث يسجل DIFF قيمة -0.5776، وDEA عند -0.2506، ومخطط MACD عند -0.6539، مما يشير إلى استمرار زخم الاتجاه الهابط. أما مؤشر RSI فقد بلغ 28.9140، وهو ما يشير إلى دخول المنطقة المنخفضة، ما يدل على وجود حاجة لتصحيح محتمل بعد موجة بيع عاطفية على المدى القصير. ومع ذلك، يشير التحليل إلى أن هذا لا يعني بالضرورة انعكاس الاتجاه، بل قد يكون ارتداداً تقنياً خلال مسار الهبوط. إذا لم يكن هناك دعم من العوامل الأساسية لاحقاً، فقد يكون نطاق الارتداد محدوداً.

حالياً، أصبح مستوى 96.00 منطقة صراع رئيسية بين البائعين والمشترين. إذا تمكن من العودة والثبات فوق 97.00، فقد يخفف ذلك من ضغوط الهبوط الإضافية؛ أما إذا فشل الارتداد، فقد يعود مستوى 95.5660 ليكون محور تركيز في المدى القصير. في ظل البنية الحالية، من المرجح أن يختبر المؤشر مقاوماته العليا من خلال ارتداد متذبذب، بدلاً من انعكاس حاد أحادي الاتجاه.

العملات العالمية تتحد في موجة ارتداد

ضعف الدولار في هذه الجولة ليس ظاهرة فردية، بل اتسمت بها معظم أزواج العملات الرئيسية. حيث ارتفع اليورو مقابل الدولار بنسبة 0.3% ليصل إلى 1.1990، مقترباً مجدداً من الحاجز النفسي 1.2000، ومستقراً ضمن نطاق أعلى مستوياته لهذا الأسبوع. وانخفض الدولار مقابل الفرنك السويسري بنسبة 0.4% ليسجل 0.7650، مواصلاً اختبار مستويات أدنى. أما الدولار الأسترالي فقد أظهر أداءً قوياً، حيث قفز بنسبة 0.7% مقابل الدولار في ظل بيانات تضخم مرتفعة، ليصل إلى 0.7090، وهو الأعلى منذ عامين تقريباً.

تشير هذه التحركات إلى أن ضعف الدولار ليس ناتجاً عن قوة عملة واحدة فقط، بل يعبر عن إعادة توزيع واسعة النطاق للأصول في سوق العملات. حيث تتجه الأموال تدريجياً للخروج من أصول الدولار نحو عملات وأصول أخرى تتمتع بجاذبية نسبية أعلى. ويعكس هذا التحول إعادة تقييم من قبل السوق للمنطق طويل الأمد لتسعير الدولار، وليس مجرد تقلبات قصيرة الأجل.

ومن الجدير بالذكر أن قوة المعادن الثمينة قد زادت من الضغط على الدولار. فقد قفز الذهب بنسبة 2.5% في اليوم، وحقق مكاسب أسبوعية تجاوزت 11%، وسجل آخر سعر له قرب 5550 دولاراً، مقترباً من حاجز 5600 دولار خلال الجلسة. حتى نهاية الأسبوع الماضي، كان السوق يناقش ما إذا كان مستوى 5000 دولار سيشكل مقاومة قوية، لكنه كُسر بسرعة، مما يدل على تصاعد الحاجة للتحوط ضد التضخم وعدم اليقين الجيوسياسي. كما ارتفعت الفضة بقوة، متجاوزة 120 دولاراً وسجلت مستويات تاريخية جديدة. وغالباً ما تعني ارتفاعات متتالية للمعادن الثمينة انخفاض توقعات أسعار الفائدة الحقيقية أو ارتفاع الطلب على الملاذات الآمنة، وكلاهما يضعف جاذبية الدولار.

تراكم عدة عوامل واختبار ثقة الدولار

يبدو أن ضعف الدولار الحالي هو نتيجة تفاعل عدة عوامل وليس حدثاً واحداً فقط. أولاً، التغيرات المستمرة في السياسات التجارية ومسارات الرسوم الجمركية تصعب على السوق تكوين توقعات مستقرة للنمو الاقتصادي ومسار أسعار الفائدة، مما يدفع المستثمرين إلى تقليل تركيزهم على أصول الدولار. ثانياً، على الرغم من أن عدم اليقين الجغرافي زاد من علاوة المخاطر، إلا أنه لم يؤدِ كما في السابق إلى استفادة الدولار وحده، بل شجع على توزيع الأموال، مما رفع من قيمة اليورو والدولار الأسترالي وغيرهما.

بالإضافة إلى ذلك، تزداد النقاشات حول استقلالية السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي، مما يؤثر على ثقة السوق في إطار التضخم وأسعار الفائدة على المدى المتوسط والطويل. وأي تضرر في مصداقية البنك المركزي ينعكس على الثقة في العملة الوطنية. ولا يمكن إغفال المخاوف المالية—حيث أن عبء الديون المتزايد يدفع السوق إلى إعادة تقييم القوة الشرائية الحقيقية وعلاوة الأجل. وعندما تطالب رؤوس الأموال بتعويض أكبر على صعيدي سعر الصرف والفائدة، يصبح الدولار تحت الضغط.

هناك آراء ترى أن ضعف الدولار الحالي قد لا يكون تلقائياً تماماً من السوق، بل قد يكون "تراجعاً موجهاً"، أي من خلال انخفاض طفيف ومسيطر عليه لتخفيف عجز التجارة وضغوط المالية دون المساس بمكانة الدولار كعملة احتياطية عالمية، وتجنب تقلبات عنيفة في سوق رؤوس الأموال. في ثمانينيات القرن الماضي، وتحديداً خلال اتفاقية بلازا عام 1985، شهد الدولار تراجعاً منسقاً بنحو 40%. إلا أن الظروف اليوم مختلفة كثيراً: فالنظام الاقتصادي أكثر تنوعاً، تدفقات رؤوس الأموال أكثر حساسية، ومستويات الديون أعلى—حيث تجاوزت النسبة 120% من الناتج المحلي الإجمالي. في هذا السياق، قد تدفع أي إشارات سياسية غير واضحة السوق للتفاعل المسبق وزيادة التقلبات.

مسار الدولار المتوسط غير واضح، والاتجاه العام نحو تراجع متذبذب

بالنظر إلى المستقبل، فإن مدى استقرار مؤشر الدولار يعتمد على ما إذا كانت المتغيرات الأساسية ستنعكس. على المدى القصير، ومع دخول RSI منطقة التشبع البيعي، هناك احتمال لارتداد تقني، لكن استمرار ترتيب MACD الهابط يقيد حجم ومدة هذا الارتداد. الاختبار الحقيقي يكمن في ما إذا كانت توقعات السياسات ستستقر، ومسار أسعار الفائدة سيصبح أكثر وضوحاً، وما إذا كانت الحاجة للتحوط عبر الأصول ستواصل دعم الذهب وغيره من الملاذات الآمنة.

إذا استمر اليورو في تجاوز مستوى 1.2000 أمام الدولار، وحافظ الدولار مقابل الفرنك السويسري على ضعفه، واستمر الدولار الأسترالي عند مستوياته المرتفعة، في حين ظل الذهب في اتجاه صعودي متقلب، فإن تعافي الدولار سيواجه مقاومة أكبر، ومن المرجح أن يعود للهبوط بعد أي ارتداد. ويرى المحللون أن الدولار سيظل على الأرجح يتميز بـ"تذبذب متكرر مع تراجع في مركز ثقله" بدلاً من انتعاش سريع بعد هبوط حاد، ما لم تحدث تغييرات جوهرية في المتغيرات الرئيسية.

إن "تراجع" الدولار هذا هو في الوقت ذاته إعادة معايرة للتوقعات الأساسية وإعادة هيكلة عميقة لرؤوس الأموال العالمية من حيث المخاطر والأجل. وهو يذكر السوق بأنه لا توجد عملة قوية إلى الأبد، بل هناك منطق تسعير دائم التغير.