مناظرة حادة بين الثيران والدببة في وول ستريت! Nvidia تتراجع من أعلى مستوياتها، ونموذج جريء يتوقع ارتداد سعر السهم بنسبة 400%

في الأشهر الأخيرة، تزايد الجدل في وول ستريت حول تقييم وتوقعات Nvidia (NVDA.US). بفضل ميزتها التنافسية القوية التي يصعب زحزحتها في مجال رقائق الذكاء الاصطناعي، شهد سهم Nvidia ارتفاعاً بنسبة 1180% خلال ثلاث سنوات، قبل أن يتراجع بنسبة 36% من أعلى مستوى له، ليعود حالياً إلى المستوى الذي كان عليه قبل عام.

يرى العديد من المستثمرين أن موجة البيع الحالية تفتقر إلى الأساسيات، ومع التوقعات المالية الأخيرة التي أعلنتها الشركة، يعتقد الكثيرون أن عودة سهم Nvidia للارتفاع ليست سوى مسألة وقت. وتوقعت إحدى النماذج المالية المشهود لها أن سعر سهم Nvidia يجب أن يكون أعلى من 900 دولار.

بحسب ما أفاد تطبيق أخبار الاقتصاد الذكي، فإن محللي وول ستريت يستخدمون جداول بيانات تحتوي الكثير من البيانات التاريخية، وتوقعات المبيعات والأرباح، والعديد من النسب المالية لتقدير اتجاه سعر السهم. وهم يعدّلون هذه النماذج المالية استناداً إلى أحدث البيانات لتقدير السعر "المفترض" للسهم. ونظراً لاختلاف المعادلات المستخدمة بين المحللين والبنوك الاستثمارية المختلفة، فإن ذلك يفضي إلى توصيات وأهداف سعرية متنوعة.

اتخذ محللو UBS نهجاً مختلفاً، إذ أن منصة HOLT التابعة للشركة تُعد من أشهر نماذج الاستثمار الكمي في القطاع. ويفيد موقع UBS: "الأسلوب الخاص بـ HOLT يصحح الجانب الذاتي في القوائم المالية للشركات من خلال تحويل بيانات قائمة الدخل والميزانية العمومية إلى معدل عائد التدفق النقدي على الاستثمار (CFROI)، وهو مؤشر يعكس بشكل أدق الحالة المالية الأساسية للشركة". ويركّز هذا النهج على "القدرة التاريخية للشركة على خلق الثروة، ويقيّم ما إذا كانت السوق قد قامت بتسعير توقعات خلق القيمة هذه بشكل مناسب".

وكانت التنبؤات التي قدّمها هذا النموذج المالي حول Nvidia مذهلة. "نعتقد أن سعر السهم ينبغي أن يرتفع بنسبة 400%." بحسب مدير بحوث التكنولوجيا الأمريكيّة في HOLT، جون تالبوت. إذا كانت حساباته صحيحة، فإن القيمة السوقية لـ Nvidia ستتجاوز 22 تريليون دولار، في حين أن قيمتها السوقية حتى لحظة كتابة التقرير تبلغ 4.46 تريليون دولار. وقال تالبوت: "هذا رقم يصعب على المستثمرين تقبله. هذا هو أكبر عقبة أواجهها".

وترى UBS أن العديد من المؤشرات المحاسبية تُشوه القيمة الحقيقية للشركة، بينما يقوم CFROI بتصفية هذه المؤثرات ويركّز على نقطة أساسية: العائد النقدي للشركة مقابل استثماراتها. ومن خلال استبعاد عناصر مثل الحوافز على الأسهم، التي قد تشوّه الأرقام، يحصل المستثمرون على رؤية أوضح للقيمة الحقيقية للسهم.

متوسط CFROI للشركات غير المالية يبلغ 6%، بينما لدى Nvidia معدل CFROI يصل إلى 73%، مما يضعها في أعلى 0.1% ضمن قاعدة البيانات الخاصة بمنصة HOLT التي تضم 20 ألف شركة. وقال تالبوت: "لم نشهد قط مثل هذا الوضع في نظامنا – إنه أمر لا يُصدق بالفعل".

وليس هذا هو أول توقع من محلل بأن القيمة السوقية لـ Nvidia ستتخطى 20 تريليون دولار. بل أن بعض المحللين ذهبوا لحد التوقع بأن القيمة قد تبلغ 50 تريليون دولار، رغم أنهم يقرّون بأن احتمالية حدوث هذا ضعيفة نسبياً.

ويرى المحلل Danny Vena من The Motley Fool أنه رغم أن هذه التوقعات مرتفعة، إلا أن الاتجاه على الأرجح صحيح.

وقال Vena: "إن التشاؤم السائد في السوق اليوم قد بالغ بالفعل. فسهم Nvidia يُتداول حالياً عند 22 ضعف مبيعاتها المتوقعة للعام القادم، وهو جدير بالشراء."