متفائل JPMorgan بشأن الأسهم الكورية الجنوبية: تم تحرير ضغط الرافعة المالية بشكل كبير ويظل التوصيف عند زيادة الوزن

أفادت BlockBeats News في 21 يوليو أن JPMorgan ذكرت في أحدث تقرير استراتيجي لسوق الأسهم الكورية الجنوبية أن أساسيات السوق الكورية الجنوبية لا تزال قوية. الانخفاض الكبير الأخير في مؤشر KOSPI كان نتيجة تراكمية لخروج الصناديق ذات الرافعة المالية العالية، وتصفيات الصناديق المتداولة ذات الرافعة المالية، وتعديلات مراكز صناديق التحوط. ولم يغير البنك تقييمه الإيجابي للسوق الكورية الجنوبية، حيث حدد هدف مؤشر KOSPI خلال 12 شهرًا عند 12,500 نقطة.

وأشار التقرير إلى أن مؤشر KOSPI تراجع بنحو 28٪ - 29٪ منذ أعلى مستوى له في 22 يونيو. وجاء التصحيح الأولي نتيجة لمخاوف أساسية روتينية وتدوير الصناديق. ومع ذلك، مع زيادة التقلبات، بدأت مراكز الصناديق المتداولة ذات الرافعة المالية وصناديق الأسهم المتغيرة وصناديق الاقتصاد الكلي تتعرض للضغط، الأمر الذي أدى إلى مزيد من الانخفاض في السوق. وترى JPMorgan أن ذلك يشبه بشكل أكبر التخلص من التمركزات المزدحمة من كونه تحولًا منهجيًا في منطق أصول كوريا الجنوبية.

وفيما يتعلق بتقدم التخلص من الرافعة المالية، فقد خفت الضغوط بشكل ملحوظ. تقدر JPMorgan أن حجم الصناديق المتداولة ذات الرافعة المالية في كوريا الجنوبية انخفض من ذروة حوالي 50 مليار دولار إلى نحو 26 مليار دولار، بنسبة تقدم في التخلص من الرافعة بلغت حوالي 75٪. كما قامت صناديق الأسهم المتغيرة بالتخلص من أكثر من نصف رافعتها، حيث تراجع معدل الرافعة في كتاب JPM Prime من ذروة تتجاوز 5.5 مرات إلى أقل من 4 مرات.

ولم يشكل الرافعة المالية للأفراد مخاطر منهجية كذلك. فقد انخفض رصيد التمويل في كوريا الجنوبية من ذروة تجاوزت 25 مليار دولار إلى حوالي 21 مليار دولار، ما يمثل 0.5٪ فقط من إجمالي القيمة السوقية، وهو أقل بكثير من المستويات الموجودة في الولايات المتحدة. ويذكر التقرير أن ضغط التمويل يتركز بشكل أساسي في سوق KOSDAQ للأسهم الصغيرة، مع تأثير محدود على أسهم KOSPI ذات القيمة السوقية الكبيرة.

وفيما يخص التدفقات الأجنبية الخارجة، فقد تجاوزت التدفقات الأجنبية الخارجة من كوريا الجنوبية منذ بداية العام 110 مليار دولار، جاء حوالي 90٪ منها من اثنين من قادة التخزين. وترى JPMorgan أن هذا الضغط البيعي لا يعكس بالضرورة نظرة سلبية على الأساسيات، بل يعود إلى الوزن المرتفع سابقًا لهذه الأسهم في مؤشر MSCI EM، ما جعلها تلامس حدود احتفاظ بعض الصناديق طويلة الأجل. ومع انخفاض أسعار الأسهم وتخفيض وزنها في المؤشر، تراجع ضغط البيع الإجباري.

ومن الناحية الأساسية، تظل JPMorgan متفائلة بآفاق كوريا الجنوبية المتوسطة الأجل. وذكر التقرير أن الإنفاق العالمي على الذكاء الاصطناعي، والإنفاق على الأمان والمرونة، وتأثيرات ثروة الشركات والأسر، وإصلاح حوكمة الشركات الكورية، جميعها ستواصل دعم سوق الأسهم الكورية الجنوبية. وعلى الرغم من أن السوق أعاد مؤخرًا تقييم تحقيق الدخل من نماذج الذكاء الاصطناعي، يظل الجدوى الاقتصادية لتأجير مراكز البيانات قوية على مستوى مقدمي الخدمات السحابية، ويواصل عمالقة التكنولوجيا الاستثمار في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية بزخم قوي.