تدهور سوق السندات اليابانية يضرب أربعة من أكبر شركات التأمين على الحياة في اليابان! خسائر غير محققة بقيمة 96 مليارات دولار وإجبار على خفض القيمة

أفادت تطبيق Zhihong Finance APP أن شركات التأمين على الحياة الأربع الكبرى في اليابان ذكرت في تقاريرها أنه خلال الأشهر الثلاثة حتى نهاية يونيو، ارتفع إجمالي الخسائر غير المحققة الناتجة عن حيازاتها من السندات المحلية في اليابان بنسبة 7%، ما يسلّط الضوء على المخاطر التي يفرضها تصاعد العوائد على قطاع التأمين الياباني.

وبحسب البيانات المالية للربع من أبريل إلى يونيو، اتسعت الخسائر الدفترية لسندات شركات التأمين على الحياة الأربع الكبرى — شركة Nippon Life Insurance، Dai-ichi Life Holdings، Sumitomo Life Insurance، وشركة Meiji Yasuda Life Insurance — لتصل إلى 15.13 تريليون ين ياباني (حوالي 96 مليار دولار). مع ذلك، باستثناء شركة Nippon Life Insurance، شهدت الشركات الثلاث الأخرى زيادة في الخسائر غير المحققة على السندات التي تمتلكها.

أدى تراجع أسعار السندات أيضًا إلى دفع بعض الحيازات لتفعيل إجراءات المحاسبة المتعلقة بانخفاض القيمة، أي عندما يكون قيمتها السوقية أقل من تكلفة الشراء بأكثر من 50%، يجب الاعتراف بخسارة انخفاض الأصل. وفي هذا السياق، اعترفت شركة Nippon Life Insurance بخسارة انخفاض قدرها حوالي 44 مليار ين ياباني، بينما اعترفت شركة Meiji Yasuda Life Insurance بخسارة انخفاض قدرها 25.3 مليار ين ياباني.

عادةً ما تحتفظ شركات التأمين اليابانية بسندات حكومية يابانية وأنواع أخرى من الأوراق المالية حتى تاريخ الاستحقاق، لتلبية متطلبات الالتزامات التأمينية. غير أنه إذا قام العملاء بإلغاء وثائقهم بشكل جماعي، فقد تضطر شركات التأمين إلى بيع هذه السندات لدفع المطالبات، مما يضع ضغطًا على ربحيتها ومحفظتها الاستثمارية.

ذكرت وكالة الخدمات المالية اليابانية في تقرير رقابي نشرته في 6 أغسطس أن اتساع الخسائر غير المحققة في السندات بدأ يؤثر على المعالجات المحاسبية المالية لشركات التأمين وعلى وضع السيولة لديها، وأن الجهات الرقابية تتابع عن كثب نشاط الاستثمار لدى شركات التأمين.

خلال مايو، تخطى عائد سندات الحكومة اليابانية لأجل 30 عامًا حاجز 4% — وهو أعلى مستوى على الإطلاق — نتيجة قلق السوق من إمكانية أن يدعم رئيس الوزراء Sanae Takaichi الحكومة الاقتصاد من خلال زيادة الإنفاق المالي. وتعد هذه السندات ذات الآجال الطويلة للغاية الهدفَ الأساسي لاستثمارات شركات التأمين على الحياة.

تعكس عمليات البيع التي تعرضت لها السندات الحكومية اليابانية خلال الربع الثاني مسارين متداخلين من الضغوط. الأول هو انتقال التضخم العالمي — فارتفاع أسعار الطاقة نتيجة الحرب يرفع تكلفة اقتراض الحكومات حول العالم، ولم تَسْلم اليابان من ذلك. والثاني هو المخاوف المالية المحلية؛ إذ أثارت سياسات رئيس الوزراء Sanae Takaichi قلق السوق حول مدى الالتزام المالي للحكومة اليابانية.

ورغم انخفاض عائد سندات الحكومة اليابانية لأجل 30 عامًا مؤخرًا، إلا أن رفع أسعار الفائدة التدريجي من قبل البنك المركزي الياباني، وارتفاع علاوة مدة الإقراض العالمية، وخطط إصدار السندات الحكومية اليابانية الضخمة، كلها ضغوط يُتوقع أن تستمر في الضغط على أسعار السندات اليابانية.

مع تراجع البنك المركزي الياباني تدريجيًا عن شراء السندات، يزداد اهتمام المستثمرين بسؤال واحد: من سيستوعب الدين الحكومي المتزايد؟ ولهذا، تصبح توقعات قوة الطلب المحلي الياباني ذات أهمية بالغة. ووفقًا لتقديرات Société Générale السابقة، فإن صندوق استثمار معاشات الحكومة اليابانية (GPIF) يمكنه شراء سندات حكومية يابانية إضافية تصل إلى 12.3 تريليون ين (حوالي 76 مليار دولار) دون تغيير إطار تخصيص الأصول الحالي.

استند تقدير Société Générale إلى فرضية بسيطة: أن GPIF سيرفع حيازته من السندات الحكومية المحلية تدريجيًا من 26.9% في مارس إلى الحد الأقصى المسموح به، وهو 31%. ومن منظور متوسط المدى، يمكن أن يحرر GPIF طلبًا إضافيًا محتملًا يتراوح بين 76 و90 مليار دولار فقط من خلال زيادة تدريجية لحيازة السندات المحلية ضمن النطاق الحالي. ولكن Société Générale حذرت أيضًا من أن المشكلة الجوهرية لسندات الحكومة اليابانية تكمن في اختلال التوازن بين العرض والطلب — "العرض المستقر للمزادات والتشديد الكمي المتسارع يزيدان من المعروض، بينما تنخفض رغبة المستثمرين المحليين وتزداد علاوة المدة العالمية."