التضخم في يوليو: التضخم المستورد يتلاشى تدريجياً

تراجعت نسب الارتفاع السنوي لكل من CPI وPPI في يوليو، إذ لم تظهر الحاجة المحلية بشكل واضح بعد تراجع العوامل الخارجية. الانخفاض السريع في أسعار النفط الدولية منذ أواخر مايو انعكس بشكل متأخر على PPI في يوليو، وبعد تراجع التضخم المستورد، عادت الأنظار إلى العوامل الداخلية المؤثرة في الأسعار. ارتفع مؤشر CPI الأساسي بنسبة 0.3٪ على أساس شهري وبنسبة 0.9٪ على أساس سنوي، مما يشير إلى تعافي معتدل للطلب المحلي، لكن قوة هذا التعافي لا تزال غير كافية لتعويض تراجع العوامل الخارجية.

السبب الرئيسي لانخفاض PPI السنوي في يوليو هو تراجع أسعار السلع الأساسية مثل النفط الخام، بالإضافة إلى تأثير المقارنة السنوية الطبيعي. وانقسام الهيكل الداخلي يستحق الانتباه بشكل أكبر:

تعرضت الصناعات التقليدية وصناعات المرحلة الأولى لضغوط واضحة. فقد أدى تذبذب أسعار النفط الدولية، وضعف الطلب الداخلي على مواد البناء، وتأثيرات الطقس المتطرف على عمليات البناء، مجتمعةً إلى انخفاض مؤشر PPI في صناعات استخراج النفط وتكريره بنسبة 9.2٪ و6.0٪ على التوالي على أساس شهري، كما شهدت صناعات المواد الكيميائية وغير الحديدية والحديدية انخفاضات واضحة في مؤشر PPI الشهري، حيث تسبب تراجع سلسلة النفط الخام في زيادة الضغوط على الصناعات الأولية.

أصبحت الصناعات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي داعماً أساسياً. ارتفع مؤشر PPI لصناعة الحواسيب والكهرباء بنسبة 4.4٪ و5.7٪ على التوالي مقارنة بالعام السابق، وكانت نسب الارتفاع أكبر من الشهر الماضي، مما يدل على أن السلسلة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي باتت محركاً رئيسياً لمؤشر PPI في هذه المرحلة في ظل موجة التكنولوجيا العالمية، غير أن التأثير محدود وقوة الاستبدال غير كافية، ولا يمكن حالياً تعويض الانخفاض المؤقت في أسعار الصناعات الأولية.

بالنظر إلى المستقبل، شهدت أسعار النفط الدولية ارتفاعاً واضحاً في يوليو، ومن المتوقع أن يظهر تأثير انتقال الأسعار بتأخير في بيانات شهري أغسطس وسبتمبر، ما قد يؤدي إلى تضييق الانخفاض الشهري لمؤشر PPI.

على جانب CPI، توازي بين تراجع العوامل الخارجية وتعافي معتدل للطلب الداخلي. فيما يتعلق بالغذاء، استمر انخفاض مؤشر CPI لفئة لحم الخنزير مقارنة بالعام السابق، بينما حافظت فئتا الخضروات والفواكه الطازجة على معدل انخفاض سنوي ثابت، وأصبح تأثير زيادة العرض يميل إلى التلاشي. أدى الانخفاض السريع في أسعار النفط إلى تراجع ملحوظ في سرعة النمو السنوي لمكون النقل والاتصالات، وكان السبب الرئيسي لانخفاض معدل النمو السنوي لمؤشر CPI هذا الشهر. وبالإضافة إلى ذلك، ارتفع مؤشر CPI الأساسي (الذي يستثني الغذاء والطاقة) بنسبة 0.3٪ على أساس شهري، وهو ما يتوافق تقريباً مع المستوى الموسمي، مما يشير إلى استمرار دفء الطلب المحلي.

بشكل عام، فإن “انخفاض الحرارة” في بيانات التضخم لشهر يوليو هو انعكاس لتراجع العوامل الخارجية بالدرجة الأولى. ومع انتقال تأثير ارتفاع أسعار النفط الدولية بشكل متأخر، وتحرر الاستهلاك خلال العطلات الصيفية، من المتوقع أن يستقر مركز الأسعار في الربع الثالث ضمن نطاق معتدل. استمرار الارتفاع الشهري لمؤشر CPI الأساسي سيكون نافذة رئيسية لمعرفة ما إذا كان الطلب الداخلي قادراً حقاً على أخذ زمام المبادرة.