قامت مورغان ستانلي بتحليل أسرع مسار لـ SpaceX لتحقيق " 1 تيراواط من قوة الحوسبة ": ليس مراكز البيانات، بل 2.2 مليار روبوت
اقترح المحلل Adam Jonas أن أسرع طريق لـSpaceX نحو قوة معالجة تبلغ واحد تيراواط قد يكون من خلال مجموعات الروبوتات: بحلول عام 2040، حوالي 2.2 مليار روبوت × 500 واط لكل روبوت = 1.1 تيراواط، وجميعها نظريًا يمكن ربطها عبر Starlink. في الوقت نفسه، Grok 4.6 أصبح قريبًا من حدود الذكاء الاصطناعي، ويعتبر الرحلة الرابعة عشر لـStarship أحد أهم المحفزات منذ طرح الشركة للاكتتاب العام.
أسرع طريق نحو قوة حوسبة بتبلغ 1 تيراواط قد يكون مخفي في مكان لا يتحدث عنه أحد — مجموعات الروبوتات.
وفقًا لتقارير منصة التداول ZhiFeng، في 13 أغسطس، قام المحلل في Morgan Stanley، Adam Jonas، بتحليل أحدث تقرير بحثي حول أربع روايات رئيسية لـ SpaceX هذا العام، وطرح تقديرًا يغفله السوق: بحلول عام 2040، قد تساعد القدرة الحوسبية الموزعة لمجموعات الروبوتات SpaceX للوصول إلى هدف 1 تيراواط أسرع من أي مركز بيانات.
2.2 مليار روبوت: طريق آخر لـ 1 تيراواط من القدرة الحوسبية
قامت Morgan Stanley في نموذج الروبوتات العالمي لديها بتقدير أن إجمالي الروبوتات من جميع الأشكال سيصل إلى حوالي 2.2 مليار وحدة بحلول عام 2040.
الافتراض الرئيسي هو أن كل روبوت مزود بطاقة حوسبة بقوة 500 واط، ما ينتج إجماليًا حوالي 1.1 تيراواط من الحوسبة لتلك الـ 2.2 مليار روبوت. والدليل المرجعي هنا هو أن إيلون ماسك قد ذكر أن استهلاك شريحة Tesla AI5 المصممة لروبوت Optimus البشري هو 250 واط؛ وترى Morgan Stanley أن هذا الرقم سيزداد مع ارتفاع الطلبات واتساع أشكال الروبوتات مع مرور الزمن.
وبناءً عليه، فإن 2.2 مليار × 500 واط = 1.1 تيراواط، ويمكن من الناحية النظرية ربطها جميعًا بشبكة Starlink.
وهذا ما تسميه Morgan Stanley "سحابة الاستدلال الموزعة" — وهي شبكة مكونة من العقد الطرفية الثابتة والمتحركة، تربط مجموعات مراكز البيانات الضخمة، لتشكل بنية هجينة للقدرة الحوسبية.
وكلمقارنة، تتوقع نماذج Morgan Stanley الخاصة بـ SpaceX أنه بحلول عام 2040 ستبلغ قدرة الحوسبة لـ SpaceX نحو 380 جيجاواط فقط، أي أقل بكثير من تيراواط واحد. لقد تحدث ماسك علنًا عن خطط لبناء "Terafab" (مصنع قوة حوسبة بمستوى التيراواط)، لكن النقاش في المجتمع كان يتركز بشكل أساسي على مراكز البيانات الأرضية أو المدارية، دون أن يحظى هذا المسار تقريبًا بأي اهتمام.
أشارت Morgan Stanley إلى أن مستثمري Tesla ليسوا غرباء عن "سحابة الاستدلال الموزعة" — فقد ناقش ماسك مرارًا وتكرارًا استخدام المركبات غير المستخدمة وMegapods (صناديق حوسبة AI معيارية منصوبة في محطات السوبرتشارجر) لبناء شبكة ضخمة موزعة للحوسبة. ومع تعمق التعاون بين SpaceX وTesla، سيحتاج مستثمرو SpaceX أيضًا إلى أن يصبحوا على دراية بهذا المنطق لتوزيع الحوسبة.
Grok: من اللحاق إلى الريادة
بعيدًا عن قضية الحوسبة، تركز Morgan Stanley أيضًا على تطور نماذج الذكاء الاصطناعي الخاصة بـ SpaceX.
لقد حقق Grok 4.6 درجة 61 على مؤشر Artificial Analysis الذكي، مقتربًا من أعلى نتيجة حالية وهي 63، ومتقدمًا على Grok 4.5 الذي أُصدر في منتصف يوليو (56 نقطة) وGrok 4.3 الذي صدر في أبريل (38 نقطة). الأهم أن تكلفته مماثلة لـ Kimi K3 الصيني، ويقع عند الحدود القصوى لكفاءة التكلفة.
وأشار ماسك لاحقًا على X: "Grok 4.7 أفضل بكثير من Grok 4.6، وسيكون جاهزًا خلال 3-4 أسابيع." يعتمد Grok 4.7 على نموذج قاعدة جديد مع 21 تريليون باراميتر، بينما من المتوقع إصدار Grok 5 قبل نهاية العام، بعدد باراميترات من 60 إلى 100 تريليون.
أشارت Morgan Stanley إلى أن أداء النماذج هو جانب واحد فقط، أما الجانب الأكثر أهمية فهو الاستخدام الفعلي. في مكالمة تقارير الأرباح للربع الثاني، ذكر ماسك أن إصدار Grok 4.5 (كنموذج افتراضي لـ Cursor) أدى إلى زيادة استخدام الرموز (Token Usage) ثلاثة أضعاف خلال فترة قصيرة. ومع ذلك لاحظت Morgan Stanley أن منصات المراقبة العامة مثل OpenRouter لا يمكنها تتبع بيانات الاستخدام من X وCursor — وهما القناتان الرئيسيتان لاستخدام Grok فعلاً. وتتوقع Morgan Stanley أنه مع إتمام استحواذ Cursor خلال الأسابيع المقبلة، سيتم الإفصاح عن هذه البيانات بمزيد من التفصيل في التقارير المالية.
تعتقد Morgan Stanley أن معظم المستثمرين ما زالوا ينظرون إلى SpaceX AI كـ"مزود خدمات سحابية ناشئة ذات نجاح معتدل". ومع ذلك، تشدد Morgan Stanley على أن SpaceX ليست بحاجة حتى لتحقيق هدف 10 جيجاواط الذي ذكره ماسك بحلول نهاية 2027 ليتم إعادة تقييم القيمة السوقية بشكل ملحوظ. فإذا استبعدنا القيمة الحالية الضمنية التي تقدرها Morgan Stanley لأعمال "الفضاء+الاتصال" التي تُقدَر بـ 127 دولارًا للسهم من سعر السهم الحالي البالغ حوالي 140 دولارًا، فإن القيمة الضمنية المتبقية لأعمال الذكاء الاصطناعي لا تزيد عن 1.5 ضعف EV/Sales لعام 2028، وهو أقل من المتوسط بين مزودي الخدمات السحابية الناشئة المماثلة. وكتبت Morgan Stanley: "إثبات SpaceX أنها قادرة على البقاء في طليعة نماذج الذكاء الاصطناعي وتحويلها إلى استخدام فعلي هو المفتاح لإعادة التقييم نحو هدف 300 دولار للسهم."
تسعير الحوسبة: التوقعات المحافظة تواجه ضغوطًا صعودية
استقت Morgan Stanley أيضًا دلالة صعودية محتملة لتقييم SpaceX من تقارير أرباح CoreWeave.
بسبب الضغط الكبير للطلب وتحول العملاء نحو الاستدلال، رفعت CoreWeave أسعار جميع المنتجات بنحو 25%، كما وقعت عقدًا ممتدًا حتى 2029 لرقائق NVIDIA Ampere.
تتوقع Morgan Stanley في نموذجها الخاص بـ SpaceX أن يبلغ متوسط سعر قدرة الحوسبة في الربع الرابع من 2026 حوالي 31 دولار/واط، لكنه سيتقلص إلى نحو 17 دولار/واط في الربع الرابع من 2027 نتيجة دخول الكثير من القدرات الإنتاجية للقطاع (وبذلك يكون إجمالي القدرة حوالي 5 جيجاواط فقط).
ومع ذلك، قدمت Morgan Stanley اختبار ضغط: فإذا تم الحفاظ على تسعيرة 31 دولار/واط طوال عام 2027، فسيؤدي ذلك إلى دخل إضافي بحوالي 42 مليار دولار وزيادة سنوية بالإيرادات بنحو 3 أضعاف (حيث يتوقع النموذج الحالي نحو 2 ضعف فقط)؛ وإذا تم التسعير عند 50 دولار/واط، ستقترب الزيادة من 4.5 ضعف — وهذا حتى عندما لا يتعدى نطاق القدرات الحوسبية نصف الهدف الذي حدده ماسك.
كما استشهدت Morgan Stanley ببيانات من Compute Desk تُظهر أن أسعار تأجير Blackwell GPU ارتفعت بنحو 30% منذ بداية العام، والآن تبلغ نحو 5.25 دولار للGPU في الساعة، بما يعادل تقريبًا 20-25 دولار/واط.
الرحلة الرابعة عشرة لـ Starship: أهم محفز بعد الاكتتاب
ترى Morgan Stanley أن الرحلة الرابعة عشرة لـ Starship من بين أهم المحفزات لسعر سهم SpaceX منذ الاكتتاب، إلى جانب التقارير المالية.
من المتوقع أن تكون الرحلة الأربعة عشرة المحاولة الأولى لالتقاط المرحلة العليا/المركبة الفضائية. وقد أكمل الدافع رقم 21 اختبارات البرودة بحلول 20 يوليو تقريبًا، ويجري الآن تركيب المحرك، مع توقع الإشعال الساكن قبل 20 أغسطس تقريبًا. وبناءً على وتيرة الإقلاع بعد إشعال الدافع V3 الأخير (حوالي أسبوعين)، تشير الجدول الزمني للأجهزة إلى رحلة في سبتمبر.
على صعيد التنظيم، لا تزال SpaceX بحاجة إلى ترخيص FAA لالتقاط المركبة. إذ أن ترخيص التشغيل الحالي Part 450 يشمل الإطلاق والتقاط الدافع، لكن التقاط المركبة يحتاج إلى تعديل الترخيص. وبالرجوع إلى الرحلة الخامسة (أول التقاط للدافع)، تم تقديم المعلومات الجديدة في منتصف أغسطس 2024 ولم تتم الموافقة عليها إلا قبل يوم من الرحلة في منتصف أكتوبر. وتبقي Morgan Stanley توقعها الأساسي على أوائل سبتمبر.
وكتبت Morgan Stanley: "إذا نجحت SpaceX في التقاط المركبة خلال الرحلة الرابعة عشرة ... فنعتقد أن هذا سيكون من بين أهم المعالم في تاريخ الملاحة الفضائية." ومن منظور المستثمرين، فإن "الالتقاط" يعني خفضًا كبيرًا في تكلفة "عقارات" المدار ويفتح مجالًا جديدًا للنمو في أعمال الفضاء والاتصال والذكاء الاصطناعي.
وإذا نجحت الرحلة الرابعة عشرة، فمن المتوقع أن تنجز الرحلة الخامسة عشرة التقاط المتزامن للمركبة والدافع، وهي أكثر تعقيدًا وصعوبة.
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
تحت قيادة Abel لمدة نصف عام، Berkshire تزيد بشكل كبير من حصتها في Google، وأسهم الفئة A تدخل ضمن أكبر خمسة مراكز استثمار، وزيادة الاستثمارات في شركات الطيران والعقارات في الربع الثاني
في الربع الثاني، زادت القيمة السوقية لإجمالي أسهم بيركشاير في شركتي Google الأم بنحو 17 مليار دولار، حيث ارتفعت حصص الأسهم من الفئة C بمعدل يزيد عن ستة أضعاف مقارنة بالربع الأول ودخلت قائمة أكبر عشرة أسهم استثمارية لأول مرة، كما زادت حصص الأسهم من الفئة A بنسبة 45% وارتفعت إلى المركز الرابع في المحفظة. من ناحية أخرى، ارتفعت حصص Delta Air Lines المكتسبة حديثًا في الربع الأول بنسبة 44% بقيمة سوقية إضافية بلغت 2.6 مليار دولار، وزادت حيازة الأسهم العقارية من Lennar بنسبة 25%. كما استمرت شركة بيركشاير في تقليص حيازاتها من Bank of America بقيمة سوقية بلغت 1.72 مليار دولار خلال الربع، وخفضت حصتها في أسهم Capital One المالية بنسبة 58%، فيما انخفضت حيازة أسهم شركة الحديد Nucor بصورة كبيرة. ظل سهم Apple في المركز الأول ضمن أكبر الاستثمارات للسهمين ولم تتغير الحيازة فيه لربعين متتاليين.
تصاعد المخاوف بشأن تمويل الذكاء الاصطناعي، سهم Broadcom يتراجع بنسبة 7% خلال التداولات، خطر محتمل بقيمة 370 مليار يطلق جرس الإنذار
قدرت بنك أمريكا أن مشروع تمويل الرقائق الخاص بـ Broadcom قد ينشئ حوالي 370 مليار دولار من الديون المتميزة بحلول منتصف عام 2029، لتوفير التمويل لطاقة حوسبة تبلغ 20GW، وقد تُضاف حوالي 150 مليار دولار من الديون فقط في عام 2027. لم ينف بنك أمريكا أساسيات التشغيل الخاصة بـ Broadcom، لكن السوق بدأ يدرك أنه إذا كان الطلب المستقبلي على طاقة الحوسبة للذكاء الاصطناعي يحتاج إلى الاعتماد على منصات تمويل متزايدة الضخامة للاستمرار، فإن منطق تقييم سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي يجب أن يأخذ في الاعتبار أيضاً قيمة الأصول المتبقية، معدل تخلف العملاء عن السداد، تكلفة الديون، ومسؤولية ضمان الموردين.
قامت SoftBank في الربع الثاني بتقليص أكثر من 70% من حصتها في TSMC، وجنت 270 مليون دولار نقدًا، وأعادت تعديل رهانها على عتاد الذكاء الاصطناعي.
في الربع الثاني، استثمرت SoftBank بشراء أكثر من 270,000 سهم من عملاق بطاقات الائتمان Capital One، بقيمة سوقية بلغت 55.5 مليون دولار في نهاية الربع. كما اشترت أكثر من 10,000 سهم من تطبيق الأمان العائلي Life360 بقيمة تقارب 490,000 دولار. في أكتوبر الماضي، قامت SoftBank ببيع جميع أسهمها في Nvidia بمبلغ 5.8 مليار دولار.
قام الاحتياطي الفيدرالي بتعليق شراء RMP ب شكل مفاجئ: تتوقع وول ستريت استمراره على الأقل حتى أكتوبر، وتشير TD Securities إلى احتمال استئنافه قبل نهاية العام
تتوقع بنك أوف أمريكا أن يظل برنامج شراء إدارة الاحتياطيات (RMP) صفراً في سبتمبر، وقد يعود إلى 1 مليار دولار أمريكي شهرياً خلال بقية هذا العام. وترى TD Securities أن تعليق RMP ليس مؤشراً على التشديد الكمي (QT)، ومن المحتمل أن يستأنف الاحتياطي الفيدرالي برنامج RMP بقيمة تتراوح بين 500 مليون و1 مليار دولار أمريكي شهرياً في أقرب وقت في نوفمبر، وذلك بسبب الرغبة في إعادة توفير بعض السيولة كوسادة قبل نهاية العام.
أسعار العملات المشفرة
المزيد
