بنك أوف أمريكا: إذا خسر الجمهوريون انتخابات مجلس الشيوخ، ستنخفض الأسهم الأمريكية بأكثر من 10%، ومعركة تكساس تحدد "سياسة الذكاء الاصطناعي"

يعتقد الاستراتيجي في Bank of America، هارتنت، أن السوق متفائل جداً في تسعير انتخابات منتصف المدة، وبمجرد أن يحصل الحزب الديمقراطي على مجلس الشيوخ، ستواجه الأسهم الأمريكية خطر تصحيح يتجاوز 10%.

تسعير السوق حالياً مبني على فرضية واحدة: أن نتائج انتخابات منتصف المدة ستكون معتدلة، وأن سياسات إلغاء التنظيم ودعم الذكاء الاصطناعي ستستمر. في 23 أغسطس، أشار هارتنت في أحدث تقرير بحثي إلى أن هذه الفرضية قد تكون خاطئة.

أوضح أنه إذا فاز الديمقراطيون بمجلس الشيوخ، فإن سرديتين أساسيتين في السوق ستتأثران في الوقت نفسه: أولاً سياسة إزالة القيود المالية، وثانياً الدعم السياسي لنفقات رأس المال في الذكاء الاصطناعي. وعند اجتماع هذين الأمرين، يتوقع هارتنت أن تشهد الأسهم الأمريكية تصحيحاً يتجاوز 10% قبل نهاية العام، مع تراجع الدولار وانخفاض عوائد السندات في الوقت نفسه.

العوامل السياسية الأساسية تتدهور بالفعل

وفقاً لبيانات Bank of America، نسبة التأييد العامة لترامب تبلغ حالياً 39%، وتأييده الاقتصادي لا يتجاوز 36%، بينما نسبة التأييد له في ملف التضخم أقل عند 30%، وكلها أقل بكثير من "مستويات ما قبل حرب العراق".

وهذا يعني أن القاعدة الانتخابية للحزب الجمهوري ليست متينة في انتخابات نوفمبر. منطق التحوط الذي يطرحه هارتنت مبني أساساً على هذا الواقع السياسي الذي يغفله السوق.

المعركة الانتخابية في تكساس: "استفتاء" على سياسات الذكاء الاصطناعي

أشار هارتنت بشكل خاص إلى الأهمية الاستثنائية لانتخابات محافظ ولاية تكساس.

يعتقد أن هذه الانتخابات تتحول فعلياً إلى استفتاء حول "تكلفة الكهرباء وقابليتها للتحمل" فيما يتعلق ببنية الذكاء الاصطناعي التحتية. فالتوسع الهائل لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي أدى إلى زيادات ضخمة في استهلاك الطاقة والضغط على البنية التحتية، الأمر الذي أثار ردود فعل سياسية في تكساس.

وبمجرد أن يحقق الديمقراطيون فوزاً غير متوقع في تكساس، سيضطر السوق لإعادة تقييم ما إذا كانت نفقات رأس المال للذكاء الاصطناعي ستظل مدعومة سياسياً بلا شروط.

هذا ليس مجرد إشارة سياسية، بل هو ضربة مباشرة لمنطق تسعير السوق لاستثمارات الذكاء الاصطناعي الضخمة.

مساران للتحوط: الأسهم المالية وأشباه الموصلات

حدد هارتنت أدوات تحوط محددة.

الأسهم المالية (XLF): لا تزال XLF ضمن قناة الاتجاه التصاعدي، مع دعم رئيسي عند مستوى 56 دولار تقريباً، كما يقترب منها متوسط 50 يوم أيضاً. ينصح هارتنت باستخدام استراتيجية خيار البيع الفارق المستحق في نوفمبر للتعبير عن الرؤية السلبية—تحديداً Nov 56/52 put spread بنسبة تعويض قصوى تبلغ حوالي 4 أضعاف.

صندوق أشباه الموصلات المتداول (SMH): فقد قطاع أشباه الموصلات زخمه منذ نهاية يونيو، وما زال أداءه دون أداء السوق بشكل ملحوظ. الموجة الصاعدة الأخيرة واجهت مقاومة مجدداً عند متوسط 50 يوم وخط الاتجاه الهابط قصير الأمد، بينما يبقى مستوى الدعم الهام بعيد نسبياً بالقرب من متوسط 200 يوم.

الأهم أنه خلال الأسابيع الماضية تراجعت تقلبات أشباه الموصلات بشكل ملحوظ، ما جعل تكلفة التحوط أكثر جاذبية. ينصح هارتنت باستخدام هيكل خيارات النزول على SMH لتحوط هذا الخطر.

تدفقات الأموال تؤكد ذلك

بيانات التدفقات تقدم دليلاً إضافياً.

وفق بيانات Bank of America، شهدت صناديق أشباه الموصلات المتداولة تدفقات خارجة تقدر بنحو 6 مليار دولار خلال الأسابيع الثلاثة الماضية. أشار هارتنت إلى أن هذا لا يعني بالضرورة أنه تحوط موجه صراحة للانتخابات النصفية، "لكنه يؤكد أن تدفق الأموال يسير بالفعل نحو سيناريو متشائم".

طرح هارتنت أيضاً منطقاً ثانياً بمسار تحفيزي مختلف لكن بنفس النتيجة.

يرى أن التيسير الكمي (QE) كان نقطة انطلاق الأسواق الصاعدة الكبرى على مدى العشرين عاماً الماضية، كما غذى السردية الشهيرة في وول ستريت "كبير لدرجة لا يفشل". فبعد تجربتين لعقود من التحفيز النقدي غير المعتاد، يتوقع السوق إجمالاً أن جهود "إصلاح العائد الثابت" الحالية ستثمر.

لكن إذا فشلت وزيرة الخزانة Bessent في خفض عوائد سندات الخزانة لأجل 30 سنة إلى ما دون 5%، يرى هارتنت أن فشل السياسة سيؤدي لهبوط الدولار، ومن ثم تحوّل في السوق نحو بيع الأصول الخطرة، وبيع الرافعة المالية—خاصة كبرى شركات الذكاء الاصطناعي والمقرضين الخاصين—وكذلك بيع القطاعات الدورية المالية.

"مُحفز مختلف، وتحوط مماثل: الأسهم المالية والذكاء الاصطناعي." هكذا لخّص هارتنت.