أداء قطاع البرمجيات في الأسهم الأمريكية يواجه "اختبارًا كبيرًا"! بعد الصعود القوي في الصيف، ستتحقق التقارير المالية من مدى قوة التعافي

أفادت تطبيق "智通财经APP" (تطبيق الاقتصاد الذكي) أن قطاع البرمجيات في سوق الأسهم الأمريكية شهد أداءً قويًا خلال الشهر الماضي، حيث يراهن المستثمرون على أن هذه الأسهم التي كانت ضعيفة سابقًا قد استعادت توازنها مجددًا. وستكون التقارير المالية التي ستصدر تدريجيًا هذا الأسبوع بمثابة حجر اختبار رئيسي للتحقق من استدامة هذا الارتداد.

منذ وصوله إلى أدنى مستوياته الأخيرة في 23 يوليو، ارتفع صندوق المؤشرات المتداولة (ETF) لقطاع برمجيات التكنولوجيا الموسعة iShares (IGV.US) بنسبة إجمالية بلغت 18%، متفوقًا بشكل ملحوظ على مؤشر "ناسداك 100" الذي يهيمن عليه قطاع التكنولوجيا وعلى "السبعة العمالقة".

خلال الفترة نفسها، أصبح قطاع البرمجيات والخدمات هو الأفضل أداءً بين قطاعات مؤشر ستاندرد آند بورز 500، إذ ارتفع بنسبة 24% في شهر واحد فقط، بينما ارتفع مؤشر السوق المرجعي خلال الفترة نفسها بنسبة 3.3% فقط. إلا أن هذا القطاع كان، قبل أن يبلغ القاع في 23 يوليو، ثالث أسوأ أداءً ضمن قطاعات مؤشر ستاندرد آند بورز 500 لهذا العام، حيث ساد التشاؤم بخصوص آفاق مطوري البرمجيات وسط هيمنة الذكاء الاصطناعي، وتكبد خسائر سنوية وصلت إلى 22% في مرحلة ما.

هذا الأسبوع، سيواجه السوق سلسلة مكثفة من تقارير النتائج المالية لشركات البرمجيات الرئيسية، من بينها شركات يُنظر إليها على أنها قد تتأثر بالذكاء الاصطناعي. حيث ستصدر Intuit (INTU.US) نتائجها بعد إغلاق السوق يوم الثلاثاء؛ يليها Salesforce (CRM.US) و CrowdStrike (CRWD.US) يوم الأربعاء؛ أما Autodesk (ADSK.US) و Workday (WDAY.US) فستعلنان نتائجهما يوم الخميس.

قال غريغ مارتن، المؤسس المشارك والمدير التنفيذي لشركة Rainmaker Securities: "نتائج التقارير المالية تتيح للمستثمرين مراقبة ما إذا كان الذكاء الاصطناعي يحدث بالفعل ثورة في هذه الأعمال من عدمه. وحتى الآن، لا توجد مؤشرات على تباطؤ النمو أو تراجع الأرباح".

في الوقت الحالي، تشهد معنويات السوق تعافيًا مستمرًا، وعلى الأقل في هذه المرحلة، لم يؤثر الذكاء الاصطناعي على آفاق نمو القطاع. وفي الوقت ذاته، بات المزيد من المستثمرين يميلون إلى تقدير القطاع بسبب تقييماته المنخفضة نسبيًا، خاصة بالنظر إلى أن العديد من الشركات قد تصبح أهدافًا للاستحواذ. فعلى سبيل المثال، أفادت أنباء أن شركة الاستثمارات الخاصة Silver Lake Capital تتفاوض لشراء Workday. وعلى الرغم من أن الصفقة لم تؤكد بعد، فإن مجرد الشائعات تُعد إشارة صعودية.

وأشار مارتن قائلاً: "إذا أبدى مشترون أذكياء مثل Silver Lake Capital اهتمامهم، فهذا يدل على أن أسوأ سيناريو لفوضى السوق لم يحدث".

تسببت هذه الجولة من التداولات حتى في عكس استراتيجية تحوط كانت شائعة هذا العام — وهي الشراء في أسهم شركات الرقائق (أكبر المستفيدين من الإنفاق الضخم على الذكاء الاصطناعي) وبيع أسهم البرمجيات (المعرضة لتأثير الذكاء الاصطناعي). ففي الشهر الماضي، تغير الاتجاه: منذ قاع 23 يوليو، ارتفع مؤشر البرمجيات التكنولوجية المتقدمة في أمريكا الشمالية بنسبة 19%، بينما انخفض مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنسبة 4.9% خلال الفترة نفسها.

تشير بيانات التجميع إلى أن أداء أرباح الشركات خلال موسم التقارير المالية الحالي للأسهم الأمريكية استثنائي. فقد تجاوزت 13 شركة برمجيات من مؤشر ستاندرد آند بورز 500، والتي كشفت عن نتائجها، التوقعات جميعًا، بمتوسط تجاوز بلغ 10%، فيما خيبت شركة واحدة فقط التوقعات فيما يتعلق بالإيرادات.

كتب المحلل الاستراتيجي في Morgan Stanley، جورج غايبر، في تقريره الصادر في 20 أغسطس: "خطر تحول الذكاء الاصطناعي لم يُلغَ بعد، لكن مرونة الأرباح حتى النصف الأول من 2026، وتنوع منظومة النماذج الأساسية، بالإضافة إلى قدرتها المتزايدة على تحقيق الأرباح من الذكاء الاصطناعي بحلول السنة المالية 2027، توفر بيئة أكثر ملاءمة لتوقع أداء إيجابي لهذا القطاع".

على سبيل المثال، أظهر تقرير مايكروسوفت (MSFT.US) المالي الصادر في 30 يوليو أن قطاع الحوسبة السحابية حقق أسرع معدل نمو خلال أربع سنوات، مما أدى إلى تحقيق سهمها لأكبر زيادة يومية منذ أكتوبر 2008. أما Palantir Technologies (PLTR.US) فقد صعد سهمها بنسبة تقارب 30% في 3 أغسطس بعد إعلان نتائجها، حيث أرجع الرئيس التنفيذي أليكس كارب الأداء القوي إلى "طلب استثنائي".

وتشير بيانات الأبحاث الصناعية إلى أن التوقعات العامة تشير إلى أن أرباح شركات البرمجيات ستنمو بنسبة 15% في 2026، حيث تم رفع هذه التوقعات قليلاً خلال الأسابيع الماضية. ومن المتوقع أن يبلغ معدل نمو الإيرادات هذا العام 14.6%.

ومع تحسن الأرباح، ورغم تعافي مؤشر البرمجيات في أمريكا الشمالية مؤخرًا، إلا أنه لا يزال منخفضًا بنحو 3% منذ بداية العام، بما قد يتيح الفرصة أمام المستثمرين لاكتشاف نقاط تقييم منخفضة. ويبلغ مضاعف الربحية لهذا المؤشر الآن حوالي 27 ضعفًا للأرباح المتوقعة على مدى الاثني عشر شهرًا القادمة، وهو أقل من متوسطه خلال عشر سنوات البالغ نحو 34 ضعفًا.

وبالنظر إلى الأسهم المكونة للمؤشر، يُتداول سهم Salesforce عند 14 ضعفًا للأرباح المتوقعة فقط، وهو قريب من أدنى مستوياته التاريخية، وأقل بكثير من متوسطه خلال عشر سنوات (43 ضعفًا). أما مضاعف ربحية Workday الآجل فهو حوالي 17 ضعفًا، ليظل قريبًا من أدنى مستوى تاريخي سجله في يونيو، وأقل بكثير من متوسطه خلال خمس سنوات (36 ضعفًا). في حين أن مضاعف ربحية Intuit أقل من 14 ضعفًا، مقارنة بمتوسط 10 سنوات البالغ 32 ضعفًا.

قال جاك أبولين، كبير استراتيجيي الاستثمار في Cresset Asset Management (الشركة تملك IGV): "السؤال الرئيسي هو ما إذا كان هذا فعلاً قاعًا لقيم حقيقية أم مجرد سراب. تلك النظرة السلبية الأولية كانت بالفعل متطرفة جدًا، لكن التأثير النهائي للذكاء الاصطناعي على البرمجيات لا يزال غير محسوم. في الوقت الحالي نميل لتجنب المجالات المثيرة للجدل من هذا النوع".

في الوقت الراهن، تظل التوقعات بحدوث استحواذات دافعًا رئيسيًا للحماس في القطاع. وتشير بيانات التجميع إلى أن قطاع البرمجيات الأمريكي أتم حتى الآن صفقات بقيمة تقارب 364 مليار دولار هذا العام، بزيادة 98% عن الفترة المماثلة من العام الماضي حينما شهد قطاع الاستحواذات شبه جمود. فقد تقوم شركات الاستثمار الخاصة أو شركات التكنولوجيا الكبرى بشراء بعض شركات البرمجيات، بما يحقق دعمًا واسع النطاق للقطاع كله.

وذكر مارتن من Rainmaker: "هناك رؤوس أموال ضخمة تبحث عن فرص استثمارية في السوق. المزيد من عمليات الاستحواذ أو توقعات الاندماج في القطاع ستوفر دعمًا أساسيًا لقيم تقييم شركات البرمجيات".