تعافي تسليمات شياو بنغ، وبدء جولة التمويل الأولى للروبوت

إن حدود المنافسة في صناعة السيارات الذكية تمتد الآن من بيع السيارات إلى مجالات الذكاء الاصطناعي والروبوتات.

في 24 أغسطس، أعلنت مجموعة XPeng عن نتائجها المالية للربع الثاني من عام 2026، وأعلنت أيضًا عن توقيع قسم الروبوتات البشرية لديها اتفاقية جولة التمويل الأولى مع العديد من المستثمرين.

وقعت هاتان الخطوتان في نفس اليوم، وترسمان خطي عمل XPeng في هذه المرحلة. فمن جهة، عاد حجم تسليم السيارات للارتفاع بشكل ملحوظ بعد تراجعه في الربع الأول، وتدعم النماذج الجديدة والأسواق الخارجية ودخل خدمات التقنية الإيرادات؛ من جهة أخرى، تدخل أعمال الروبوتات رأس مال خارجيًا وتحصل على تقييم سوقي مستقل، وتبدأ في التحضير للتمويل نحو الإنتاج الضخم والتجاري.

تكشف البيانات المالية أن XPeng حققت إيرادات بقيمة 19.74 مليار يوان في الربع الثاني، بزيادة سنوية قدرها %8.0 وزيادة فصلية %51.5؛ وكان هامش الربح الإجمالي %20.7، محافظًا على مستوى أعلى من %20 للربع الثاني على التوالي.

تحسن هامش الربح الإجمالي يرجع بشكل كبير إلى خدمات البحث والتطوير التقني عالية الهامش والأنشطة ذات الصلة. أما هامش ربح السيارات فبلغ %12.1، بانخفاض قدره 2.2 نقطة مئوية سنويًا.

أما تمويل الروبوتات، فقد فتح قناة تمويلية مستقلة لاستثمار طويل الأجل آخر. ولا تزال هذه الأعمال تُدار مع نشاط السيارات، وتظل الإيرادات والمصروفات والأصول والخصوم مُدرجة في مجمل ميزانية الشركة؛ ويُخطط لدخول خطة IRON الإنتاج الضخم بنهاية 2026.

بينما تواصل أعمال السيارات إصلاح الأرباح، دخلت الروبوتات مرحلة ما قبل الإنتاج الضخم من حيث الاستثمار. ومع التوسع في خطي الأعمال معًا، لا تزال أرباح السيارات وتدفقاتها النقدية تؤثر في حجم استثمار XPeng في الروبوتات.

01 هامش ربح إجمالي فوق %20

خلال الربع الثاني، قامت XPeng بتسليم 103,295 سيارة جديدة، بزيادة سنوية %0.1 وزيادة فصلية %64.8. وعلى الرغم من سرعة تعافي حجم التسليم عن الربع السابق، إلا أنه كان مشابهًا لنفس الفترة من العام السابق.

في نفس الفترة، بلغ دخل مبيعات السيارات 17.05 مليار يوان، بزيادة سنوية %1.0 وزيادة فصلية %55.0، وكان معدل نمو الدخل متسقًا مع اتجاهات التسليم.

وكان التغير الأوضح في دخل الخدمات وغيرها من الإيرادات. بحسب تقرير XPeng الفصلي، بلغ هذا الدخل 2.7 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها %93.9، ويرجع ذلك أساسًا لتقديم خدمات البحث والتطوير التقني لمجموعة فولكسفاغن وتحقيق معالم مرحلية، فضلاً عن النمو في مبيعات قطع الغيار والإكسسوارات.

هذا التغيير في هيكل الدخل أثّر مباشرة على أداء هامش الربح. فقد بلغ هامش الربح الإجمالي للفترة %20.7، أعلى بـ3.4 نقطة مئوية من نفس الفترة في العام السابق، وبزيادة 0.1 نقطة مئوية عن الربع الأول؛ أما هامش ربح السيارات فبلغ %12.1، مشابهًا للربع السابق، لكن أقل من %14.3 في العام السابق. ويُعزى انخفاض هامش ربح السيارات سنويًا أساسًا إلى انتقال الأجيال في المنتجات.

أما خدمات الأعمال الأخرى فوصل هامش ربحها إلى %75.1، وبحسب بيانات الشركة، يبلغ هامش الربح من مبيعات السيارات نحو 2.06 مليار يوان، في حين تساهم الخدمات والأعمال الأخرى بحوالي 2.03 مليار يوان، مضاهية تقريبًا.

وهذا يعني أن هامش الربح الإجمالي البالغ %20.7 لا يعكس مباشرة مستوى ربحية أعمال بيع السيارات فقط. فقد زاد دخل الخدمات التقنية مرونة هيكل الربح، لكن يبقى هامش ربح السيارات بعد زيادة مبيعات النماذج الجديدة مؤشرًا مهمًا لمتابعة جودة التشغيل.

تعكس النفقات أيضًا حجم استثمار الشركة الحالي، إذ بلغت نفقات البحث والتطوير في الربع الثاني 2.91 مليار يوان، بزيادة %32.1 سنويًا ومستقرة فصليًا، وتوجّه الزيادة أساسًا نحو النماذج الجديدة والتقنيات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي؛ أما نفقات البيع والإدارة العامة فقد بلغت 2.5 مليار يوان، بزيادة سنوية %15.2 وزيادة فصلية %32.5، ويُعتقد أن الزيادة الفصلية مرتبطة بنفقات التسويق وارتفاع عمولات وكلاء البيع.

بلغ صافي الخسارة لشركة XPeng في الربع الثاني 1.34 مليار يوان، وهو أقل من 1.78 مليار يوان في الربع السابق، لكنه لا يزال أكبر من 480 مليون يوان في السنة الماضية.

حتى نهاية يونيو، بلغ إجمالي النقد والنقد المعادل، النقد المقيد، الاستثمارات قصيرة الأجل والودائع المجمعة 40.48 مليار يوان، بانخفاض 1.61 مليار يوان عن نهاية مارس. ولا تزال الاحتياطيات النقدية توفر مجالًا للتوسع في البحث والتطوير والأعمال الجديدة، غير أن زيادة الاستثمارات لم تتحول بعد إلى أرباح آنية.

تركز أولويات النصف الثاني من العام على الطاقة الإنتاجية للنماذج الجديدة. ففي مكالمة الأرباح، ذكر He Xiaopeng أن GX تجاوزت 7،000 مركبة تم تسليمها في يوليو محليًا؛ وبعد إطلاق MONA L03 تجاوزت الطلبات الرقم القياسي لنماذج XPeng السابقة، وزاد حجم الطلبات المحجوزة في الربع الثالث حتى وقت المكالمة بنسبة تقارب %50 فصليًا. ومع ذلك، أثرت الظروف الجوية القاسية ومشكلات سلاسل التوريد على تصاعد إنتاج L03، وبدأت الشركة بالفعل تشغيل الإنتاج على نظام الورديتين.

ويشمل جدول المنتجات أيضًا إطلاق وتسليم G9L في سبتمبر، وتخطيط لإطلاق MONA L05 في الصين بالربع الرابع. وتتوقع XPeng تسليمًا يتراوح بين 115،000 و121،000 سيارة في الربع الثالث، أي زيادة بنسبة تتراوح بين %11.3 و%17.1 فصليًا؛ وتوجيه الإيرادات بين 21.7 و23.4 مليار يوان.

كما أطلق He Xiaopeng هدفًا جديدًا، إذ يجب أن يتجاوز حجم التسليم الشهري في الربع الرابع 60،000 مركبة. وبالمقارنة مع متوسط الربع الثاني البالغ حوالي 34،400 مركبة شهريًا، يتطلب هذا الهدف تحسينًا متزامنًا في طلبات النماذج الجديدة وسلسلة التوريد وقدرات التسليم.

وتُعد الأعمال الخارجية محورًا آخر. في الربع الثاني، تجاوزت تسليمات XPeng الخارجية للمرة الأولى 20،000 مركبة، بزيادة سنوية %81؛ وساهمت الأعمال الخارجية بأكثر من %25 من الإيرادات بالنصف الأول من العام، وذكرت الإدارة أن متوسط سعر التصدير للنماذج المصدرة يتجاوز 40،000 يورو.

ولا تزال استثمارات الذكاء الاصطناعي تتزامن مع دورات حياة المنتجات. وتخطط XPeng لتحديث VLA 2.0 بشكل رئيسي بدءًا من نهاية أغسطس.

وفيما يتعلق باختبارات VLA 2.0 في الخارج، عبّر He Xiaopeng في مكالمة الأرباح عن مشاعر نادرة. قال إنه وفريقه أنهوا مؤخرًا اختبارات القبول المحلية في ألمانيا، و"بصراحة، كنت متحمسًا جدًا آنذاك"، والسبب أن هذا النموذج المدرب أساسًا على بيانات الصين أظهر تجربة قريبة جدًا من السوق الصينية في شوارع المدن الألمانية، حتى مع "زيادة بسيطة جدًا في بيانات التدريب المحلية".

وبحسب المعلومات، تخطط XPeng للحصول في النصف الأول من 2027 على موافقة الجهات التنظيمية في أوروبا لـ VLA 2.0، واستكشاف الاشتراكات البرمجية والتعاون التقني الخارجي في الأسواق الخارجية. ومع ذلك، فإن ما إذا كان الأداء سيتكرر خارج الصين يعتمد أيضًا على بيئة الطرق الوطنية المختلفة، والموافقات التنظيمية، وامتثال البيانات والتكيف المحلي.

وبالنسبة لـ XPeng، فإن قدرة البحث والتطوير في مجال الذكاء الاصطناعي على التحول بشكل أكبر إلى مبيعات النماذج، وقيمة المنتج المضافة، ودخل البرمجيات أو خدمات التقنية الخارجية، ستحدد ما إذا كان الاستثمار الكبير في البحث والتطوير سيولّد عائدًا تجاريًا مستدامًا.

02 الجدولة الزمنية للإنتاج الضخم لـ IRON

في يوم إصدار البيانات المالية، أعلنت XPeng أن شركتها الفرعية للروبوتات Dogotix وقعت اتفاقية التمويل الأولى مع مستثمرين مثل IDG Capital، GaoRong Capital، Tencent، Alibaba وغيرهم. تجاوز الاستثمار في الجولة 900 مليون دولار، وبلغ التقييم بعد التمويل أكثر من 6.3 مليار دولار، مسجلاً رقمًا قياسيًا لتمويل القطاع الذكي المجسد في الصين.

وبالتالي حصل نشاط الروبوتات على تقييم مستقل وقناة تمويل خاصة، لكن في المدى القصير لن ينفصل ماليًا تمامًا عن مجموعة XPeng.

وفقًا للهيكل الذي كشفه إشعار الجهات التنظيمية، من بين مبلغ الاكتتاب البالغ 900 مليون دولار تقريبًا، ساهمت المؤسسات الخارجية بـ600 مليون دولار، ومجموعة XPeng داخليًا بـ200 مليون دولار، وأسهم رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي Xiaopeng He، ونائب الرئيس الفخري والمدير المالي المشارك Gu Hongdi المؤسسون بمبلغ إجمالي قدره 100 مليون دولار.

وصرّح Gu Hongdi أن أعمال السيارات والروبوتات لا تزال تدار معًا حاليًا، ولم يتم فصلها بعد، وتنص الاتفاقية على فترة انتقالية مدتها حوالي 18 شهرًا؛ وبما أن XPeng لا تزال مالكة الأغلبية، فإن إيرادات الروبوتات ونفقاتها وأصولها وخصومها ستظل ضمن تقارير المجموعة المالية.

ومقارنة بحجم التمويل، كانت إجابة Xiaopeng He حول تصاعد الطاقة الإنتاجية أكثر تحديدًا في مكالمة الأرباح.

قال إن منطق الإنتاج الضخم يختلف بين الروبوتات والسيارات، "فتحديات الطاقة الإنتاجية في المرحلة الأولى تكمن بالتأكيد في الجودة، وفي المراحل اللاحقة في المبيعات".

وبحسب الخطة الحالية، سيدخل IRON مرحلة الإنتاج الضخم بنهاية عام 2026، حيث يُنشر أولًا في متاجر وحدائق XPeng؛ وفي النصف الأول من 2027 يتركز على السيناريوهات الداخلية، ثم يسلم للعملاء الخارجيين تدريجيًا، وفي منتصف العام والنصف الثاني يتم رفع الطاقة الشهرية لتصل إلى عدة آلاف من الوحدات حسب الطلب.

لم تقدم هذه الإجابة عدد المبيعات المخطط للعام 2027 بالكامل، ولم تقدم وعدًا بشأن موعد تحقيق الربح.

وذكر Gu Hongdi أنه لا يزال من المبكر جدًا تحديد موعد تحقيق أرباح نشاط الروبوتات. وأوضح Xiaopeng He بشكل خاص أن تسليمات الروبوتات سيتم الكشف عنها بـ"بيانات تسليم حقيقية" مشابهة للسيارات، وبدلًا من إعطاء هدف مبيعات بعيد، تركز هذه التصريحات على جودة المنتج واحتياجات العملاء والتسليم الفعلي في خطوة التحقق التالية.

كما شدد Xiaopeng He على أن تحديات التقنية والابتكار للروبوتات البشرية العامة المتقدمة أعلى بكثير من السيارات الذكية، "بل تتجاوزها بعشرين مرة على الأقل". وفي الوقت ذاته أشار إلى أن ندرة العرض عالي الجودة سوف تدفع سعر الوحدة وهامش الربح للمنتج الجديد إلى تجاوز مستويات السيارات بكثير.

وقد اختارت XPeng مشاهد أولية متوازنة لتطبيق IRON.

تخطط الشركة أولًا لإدخال الروبوت في مشاهد البيع بالتجزئة والخدمة مثل الإرشاد والمبيعات، لخدمة الأفراد والشركات الصغيرة والمتوسطة، ثم التفكير في التطبيقات الصناعية والمنزلية مستقبلًا، مع دعم التطوير الثانوي للشركاء عبر إتاحة SDK مفتوحة المصدر. وتعد المتاجر والحدائق أولى سيناريوهات التطبيقات والاختبار، وهي أيضًا منصات لجمع البيانات الحقيقية وتحسين المنتج لاحقًا.

على صعيد التكلفة، أشار Xiaopeng He إلى أن أكثر من %85 من الموردين لروبوت IRON يتقاطعون مع عملاء السيارات؛ وعادة ما يكون سعر بيع الروبوتات في السوق ضعف إلى ثلاث مرات تكلفة المواد، ويتوقع أن يتفوق هامش ربح الأجهزة لIRON على أعمال السيارات في XPeng، مع إمكانية إضافة إيرادات نماذج الذكاء الاصطناعي، البرمجيات والاشتراكات لاحقًا.

ومن المعروف أن التعاون بين السيارات والروبوتات يتجلى أساسًا في المعالجات، ونماذج الذكاء الاصطناعي، البنية التحتية للبيانات، سلسلة التوريد ونظام التصنيع. ويأتي IRON بثلاثة معالجات AI من نوع Turing، مع قدرة حسابية اسمية تصل إلى 2250 TOPS؛ ويمكن أيضًا استخدام نماذج VLA و VLM والأنظمة التمثيلية والتدريبية الخاصة بالسيارات في أعمال الروبوتات.

ومن ذلك، يبدو أن XPeng لا تختار بين بيع السيارات والروبوتات فقط، بل تحاول الاستفادة من قدرات التصنيع وسلاسل التوريد والبنية التحتية للبيانات في أعمال السيارات، مع دعم توسع الروبوتات عبر التمويل المستقل.

ومع بدء تسليم IRON للعملاء الخارجيين في 2027، فإن الطلبات والمتحصلات الفعلية فقط هي ما سيعطي تقييم الـ6.3 مليار دولار دعمًا ببيانات تشغيلية. وهذه أيضًا خطوة لا مناص منها بعد دخول شركات السيارات إلى مجال الذكاء المجسد: فرغم إمكانية إعادة استخدام التقنيات وسلاسل التوريد، إلا أن الأعمال الجديدة لا بد أن تولّد طلبات وتدفقات نقدية خاصة بها.