تجاوز التضخم في فرنسا التوقعات في أغسطس، وارتفع في إسبانيا إلى 4.5% ليحقق أعلى مستوى منذ ثلاث سنوات: السوق يسعر بالكامل رفع سعر الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي في سبتمبر

ارتفاع أسعار الطاقة أشعل من جديد في ظل تصاعد النزاع في الشرق الأوسط، مما دفع معدل التضخم في أكبر اقتصادين في منطقة اليورو للارتفاع في أغسطس، وجعل المستثمرين يسعرون بالكامل زيادة إضافية بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي في سبتمبر.

تسارع التضخم في فرنسا في أغسطس إلى 2.7%، وهو الأعلى منذ مايو، وأعلى من توقعات السوق؛ في حين ارتفع التضخم السنوي في إسبانيا إلى 4.5%، وهو الأسرع منذ عام 2023، ورغم أنه أقل بقليل من متوسط توقعات استطلاع Bloomberg، إلا أنه لا يزال أكثر من ضعف هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2%. ارتفاع أسعار الطاقة هو المحرك المشترك لارتفاع الأسعار في البلدين.

بعد صدور البيانات، أصبح المستثمرون يسعرون بالكامل رفع البنك المركزي الأوروبي لسعر الفائدة في سبتمبر بمقدار 25 نقطة أساس — وهذه ستكون زيادة إضافية بعد أول رفع منذ نحو ثلاث سنوات في يونيو، ليرتفع سعر فائدة تسهيلات الإيداع من 2.25% إلى 2.5%، كما يتوقع السوق رفعاً آخر قبل ربيع 2027.

الأكثر لفتاً للانتباه أن محضر اجتماع يوليو أظهر أن المسؤولين بدأوا مناقشة ما إذا كانت هناك حاجة إلى سياسة "معتدلة التقييد" لضمان عودة التضخم إلى الهدف، وهذا قد يعني في نهاية المطاف أن سعر الفائدة يجب أن يتجاوز 2.5% — وهو الطرف الأعلى من النطاق المحايد الذي حدده كبير الاقتصاديين Philip Lane.

صدمة الطاقة ترفع التضخم مجدداً في فرنسا وإسبانيا

ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين في إسبانيا في أغسطس بنسبة 4.5% على أساس سنوي، وهو الأسرع منذ 2023، ولا تزال وتيرة التوسع الاقتصادي فيها بين الأسرع في أكبر الاقتصادات بمنطقة اليورو؛ تسارع التضخم في فرنسا إلى 2.7%، وهو الأعلى منذ مايو، وبصفتها ثاني أكبر اقتصاد في منطقة اليورو، تم تخفيض بيانات النمو الاقتصادي الفرنسي للنصف الأول من عام 2026 بشكل كبير مقارنة بالتقديرات السابقة.

تشكل الطاقة المحرك الأساسي للتضخم في البلدين، ويرجع ذلك إلى النزاع العسكري المستمر في الشرق الأوسط.

ولتخفيف آثار الحرب في إيران، وافقت الحكومة الإسبانية في مارس على خطة مساعدات بقيمة 5 مليارات يورو (5.8 مليار دولار)، شملت تخفيضات ضريبية على الطاقة، ولا تزال هذه الإجراءات سارية وإن كانت أقل تأثيراً مما كانت عليه في بدايتها. سيتم نشر بيانات التضخم الكلية لدول منطقة اليورو الإحدى وعشرين الأسبوع المقبل، ويتوقع المحللون أن تتجاوز 3%.

أظهرت البيانات الشهرية التي نشرتها المفوضية الأوروبية يوم الجمعة، أن توقعات المستهلكين بشأن الأسعار للاثني عشر شهراً المقبلة ارتفعت بشكل ملحوظ في أغسطس، وتجاوزت توقعات الأسعار لدى الشركات المتوسط طويل الأجل في جميع القطاعات.

تسعير السوق بالكامل لرفع سعر الفائدة في سبتمبر، والنقاش يتحول إلى "منطقة التقييد"

سعر السوق يعكس بالكامل رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر، ليصل معدل فائدة تسهيلات الإيداع إلى 2.5%.

أظهر محضر اجتماع يوليو الذي نُشر يوم الخميس أن المسؤولين ناقشوا ما إذا كانت هناك حاجة إلى سياسة نقدية "معتدلة التقييد" لضمان عودة الأسعار إلى الهدف، مما قد يعني خرق سعر الفائدة حاجز 2.5% — حيث كان Philip Lane قد أشار سابقاً إلى أن هذا المستوى قد يكون الحد الأعلى للنطاق المحايد.

قال Paul Hollingsworth، رئيس أبحاث اقتصاديات الأسواق المتقدمة لدى BNP Paribas، إن رفع سعر الفائدة في سبتمبر "شبه مؤكد"، لكن "المسار بعد سبتمبر لا يزال إلى حد كبير غير مؤكد"، وقد يتحول النقاش إلى ما إذا كانت هناك حاجة إلى سياسة تقييدية أو يتضح ذلك في اجتماع ديسمبر.

تكثيف تصريحات المسؤولين للتحذير من ترسخ التضخم

قالت عضو المجلس التنفيذي للبنك المركزي الأوروبي Isabel Schnabel لـ Bloomberg هذا الأسبوع إن على المسؤولين رفع تكلفة الاقتراض أكثر للحد من ضغوط التضخم الناجمة عن حرب إيران إضافة إلى النمو الاقتصادي القوي في ظل رياح معاكسة متعددة.

قال العضو في مجلس الإدارة Martins Kazaks لـ TV3 اللاتفية يوم الجمعة: "يجب ألا نسمح أبداً بترسخ التضخم. إحدى الطرق للحد من خطر ترسخ التضخم هي من خلال رفع سعر الفائدة، وقد قمنا بذلك مرة واحدة بالفعل."

أشارت Ana Andrade من Bloomberg Economics إلى أن ارتفاع التضخم الكلي في إسبانيا في أغسطس نتج بشكل كبير عن ارتفاع أسعار الوقود، ولا تزال إجراءات خفض الضرائب قائمة ولكن تأثيرها أقل بكثير مما كان عليه في بداية العام، كما أن التضخم الأساسي تراجع قليلاً فقط بينما لا تزال الضغوط السعرية الأساسية مرتفعة، بسبب النمو القوي للأجور وتجاوز الاقتصاد للقدرات الإنتاجية، وستظل نسبة التضخم الأساسي المتوافق مع المعايير الأوروبية فوق 3% لبقية العام.

سيتم نشر بيانات التضخم العامة في منطقة اليورو الأسبوع المقبل، والتي ستعطي الأساس النهائي لقرار سياسة سبتمبر.