قال مسؤولون في Odaily Star Planet Daily إن 贝森特 دافع عن تدخل الولايات المتحدة لأول مرة منذ 28 عامًا في شراء الين، لتجنب تقلبات السوق التي ترفع عوائد سندات الخزانة الأمريكية وتكاليف التمويل.

أفادت منصة الاقتصاد الذكي أن وزيرة الخزانة الأمريكية، جاينت يلين، دافعت عن تدخل وزارة الخزانة الأمريكية النادر الشهر الماضي لدعم الين الياباني. وأوضحت أن اليابان تُعد واحدة من أكبر حائزي السندات الحكومية الأمريكية في الخارج، وإذا شهد سوق الين تقلبات حادة وغير منظمة، فقد يضطر المستثمرون إلى تصفية مراكزهم ذات الصلة، مما قد يهز الأسواق المالية العالمية، وفي نهاية المطاف يرفع عوائد سندات الخزانة الأمريكية ويزيد تكاليف التمويل للأسر والشركات الأمريكية.

من الجدير بالذكر أن هذه هي المرة الأولى منذ عام 1998 التي تتدخل فيها الولايات المتحدة في سوق الصرف الأجنبي لشراء الين. وقد تكهنت الأسواق سابقًا بأن خطوة يلين تهدف ليس فقط إلى استقرار الين بل وربما أيضاً إلى منع ارتفاع عوائد السندات الحكومية الأمريكية طويلة الأجل.

وأوضحت يلين في رسالة أرسلتها في 27 أغسطس إلى عضو مجلس الشيوخ الديمقراطية إليزابيث وارن أن اليابان تُعد حائزاً مهماً لسندات الخزانة الأمريكية، وبالتالي فإن استقرار سوق الين مرتبط بأسواق المال الأمريكية. وقالت: "قد تؤدي اضطرابات سوق الين إلى عمليات تصفية قسرية، مما يزعزع الأسواق العالمية وفي نهاية المطاف يرفع تكاليف الاقتراض للأسر والشركات الأمريكية".

ونشرت يلين هذه الرسالة يوم الجمعة على منصة التواصل الاجتماعي X.

تُعد اليابان حالياً أكبر حائز أجنبي لسندات الحكومة الأمريكية. وبالتالي، إذا شهد الين تقلبات حادة، فقد يدفع هذا المستثمرين اليابانيين والمشاركين العالميين في الصفقات التي تستفيد من فروق العملة إلى إعادة تغيير توزيع أصولهم، وهو ما ينعكس على سوق السندات الأمريكية الضخم.

وكان مراقبو وزارة الخزانة قد ربطوا بالفعل التدخل غير المعتاد من جانب يلين في سوق العملة الأجنبية بمحاولة منع المزيد من الارتفاع في عوائد سندات الخزانة الأمريكية.

لم تفصح يلين عن مقدار الأموال التي استثمرتها وزارة الخزانة خلال التدخل في نهاية يوليو، لكنها أكدت أن الوزارة استخدمت الأصول الأجنبية الحالية لصندوق استقرار الصرف (ESF) لشراء الين. وكانت قد كشفت في وقت سابق من هذا الشهر أن الوزارة استخدمت أصول اليورو في هذه العملية.

في الوقت ذاته، كان التدخل الياباني على نطاق أوسع بكثير. وأظهرت بيانات نشرت يوم الجمعة أن الحكومة اليابانية ضخت مبلغاً قياسياً بلغ 96.4 مليار دولار في سوق الصرف الأجنبي خلال الشهر الماضي لدعم الين.

ويُعد التدخل الأمريكي المباشر لدعم الين ملفتاً بشكل خاص، لأنه أول تدخل في سوق الصرف لشراء الين منذ عام 1998.

سابقاً، طالبت وارن يلين بشرح التحليل والأساس القانوني لاستخدام صندوق ESF في هذا التدخل. ورداً على ذلك، أوضحت يلين أن وزارة الخزانة اتبعت جميع التشريعات ذات الصلة بصندوق ESF بشكل كامل، وأن القانون يمنح وزير الخزانة سلطة واضحة للتدخل في أسواق الصرف بعد موافقة الرئيس، من أجل الحفاظ على استقرار أسعار الصرف.

وبخصوص التساؤلات حول ما إذا كانت وزارة الخزانة الأمريكية تتحمل مخاطرة ائتمانية مرتبطة باليابان، أكدت يلين صراحة أن هذه الخطوة لم تكن بمثابة قرض لليابان. وأوضحت: "لم يتم تقديم أي ائتمان لليابان، ولا تدين اليابان بأي أموال لوزارة الخزانة الأمريكية، وبالتالي لا يوجد خطر ألّا تعيد اليابان ديناً لم يوجد أصلاً".

وبعبارة أخرى، فإن عملية وزارة الخزانة الأمريكية كانت في جوهرها شراء الين من السوق باستخدام الأصول الأجنبية المملوكة لصندوق ESF، وليس تقديم تمويل للحكومة اليابانية. ويُعد هذا الشرح جزءاً مهماً من رد يلين على تساؤلات وارن.

ورغم أن تعاون الولايات المتحدة واليابان سابقاً قد دفع الين إلى الارتفاع، إلا أن العملة تراجعت عن بعض مكاسبها بعد التدخل. ويوم الجمعة، تخطى الدولار حاجز 160 ين مجدداً، ما يعني أن الين انخفض أمام الدولار لما دون 160، وذلك لأول مرة منذ يوم التدخل في نهاية يوليو.

وتُظهر هذه التطورات أنه بالرغم من حجم التدخل القياسي من جانب اليابان ومشاركة الولايات المتحدة النادرة، لا تزال القوى الدافعة لضعف الين قائمة في الأسواق.

وبالنسبة للولايات المتحدة، فإن تراجع الين مجدداً يستحق متابعة حثيثة، لأن تقلب أسعار الصرف بشكل حاد قد يتسبب في تصفية صفقات العائد وكذلك تغييرات في توزيع أصول المستثمرين اليابانيين، مما قد ينعكس على سوق السندات الأمريكية.

ويرجع مستوى الاهتمام العالي في وول ستريت بتدخل وزارة الخزانة لدعم الين إلى أن يلين تتخذ مؤخراً خطوات أكثر نشاطاً للتأثير على سوق السندات الأمريكية.

وقد رأى المراقبون سابقاً أن استقرار الين قد يكون أيضاً وسيلة غير مباشرة للحفاظ على استقرار سوق السندات الأمريكية.

وكأكبر حائز أجنبي لسندات الحكومة الأمريكية، فإن التغيرات في أسعار الفائدة المحلية والإيرادات وتدفقات رأس المال في اليابان قد تؤثر على الطلب على السندات الأمريكية. فإذا أدى تراجع الين بشكل سريع إلى قيام المستثمرين اليابانيين بتعديل أرصدتهم من السندات الأجنبية أو اضطر المستثمرون العالميون إلى تصفية صفقاتهم الممولة بالين، فقد يؤدي ذلك إلى ضغوط بيع على السندات الأمريكية ويدفع عوائدها للارتفاع.

وفي ردها الرسمي لوارن، ربطت يلين بشكل واضح بين تقلب سوق الين وتكاليف الاقتراض في الولايات المتحدة، ما يدعم التحليلات السابقة بأن تدخل وزارة الخزانة الأمريكية النادر في سوق الين لا يرتبط فقط بالسياسة النقدية، بل أيضاً بالحفاظ على استقرار سوق السندات الحكومية الأمريكية وتجنب المزيد من ارتفاع تكاليف التمويل في الولايات المتحدة.

ومع ذلك، لا تزال هناك شكوك حول ما إذا كان بإمكان التدخل واسع النطاق من الجانبين الأمريكي والياباني تغيير اتجاه الين على المدى الطويل. ومع تراجع الين دون مستوى 160 أمام الدولار يوم الجمعة، وإذا ما حدثت تقلبات جديدة في سعر الصرف، ستتجه الأنظار لمتابعة ما إذا كانت وزارة الخزانة الأمريكية ستتدخل مرة أخرى.