في سبتمبر، سيواجه مؤشر S&P 500 "أسوأ شهر": قطاع الذكاء الاصطناعي لا يزال يعاني من الضعف والمحللون يتجهون إلى الحذر

ما يزال مؤشر S&P 500 يحوم بالقرب من أعلى مستوياته التاريخية، حيث يحافظ الأداء القوي للأرباح وقيام خبراء وول ستريت برفع أهدافهم السعرية لنهاية العام تباعاً على حالة التفاؤل في السوق. ومع اقتراب سبتمبر، بدأ محللو التحليل الفني يتجهون للحذر: لا تزال فئة أسهم AI تعاني من ضعف، في حين أن حالة السوق تبدو مفرطة السخونة، كما أن حركة دوران الأموال لم تمنح المؤشر الرئيسي زخماً صاعداً جديداً.

يشير جيسون هانتر، رئيس استراتيجية التحليل الفني في Morgan Stanley، إلى أن مؤشر S&P 500 يقترب من مقاومة القناة طويلة الأجل بالقرب من مستوى 7900 نقطة، بينما تستمر أسهم AI في الضعف. وعلى وجه الخصوص، بعد أن كسر مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات دعماً محورياً في يونيو، ما يزال يتداول أدنى ذروته بنحو 22%، ما يشير إلى أن التصحيح السابق ربما لم ينته بعد.

وقال هانتر: "من منظور التحليل الفني، هذه إشارة تحذير، وتوضح أن هذه الموجة من التصحيح لم تنتهِ بالفعل".

في الوقت ذاته، يظهر مؤشر المعنويات الخاص بمؤسسة Ned Davis Research أن المستثمرين دخلوا منطقة "تفاؤل مفرط". وبالتزامن مع ضعف موسمي معتاد في سبتمبر واقتراب موعد الانتخابات النصفية والأحداث غير المتوقعة المصاحبة لها، تتراكم المخاطر على المدى القصير في السوق.

ضعف أسهم AI يتواصل، ومؤشر أشباه الموصلات لا يزال في منطقة التصحيح

يحافظ المؤشر الرئيسي على ارتفاعاته، لكن البنية الداخلية للسوق ليست قوية. فمُنذ أن كسر مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات دعمه الرئيسي في يونيو، كان الارتداد محدوداً، ولا يزال حتى الآن أدنى الذروة التاريخية بنحو 22%. ويرى هانتر أن هذا يشير إلى أن قطاع المستفيدين الرئيسيين من AI، مثل أسهم الرقائق، لا يزال تصحيحه مستمراً.

مع ذلك، هو لا ينصح المستثمرين بالتخلص من المراكز بشكل متسرع، بل يشدد على التداول مع الاتجاه ووضع أوامر وقف الخسارة. وأوضح أن تجربة العام ونصف إلى العامين الماضيين أظهرت أن محاولة التنبؤ المبكر بالهبوط ليست استراتيجية مربحة. فحتى مؤشر S&P 500 نفسه دخل في مرحلة تذبذب عرضي، ولم يحقق أي تقدم يذكر خلال الشهرين الماضيين.

وأشار جوناثان كرينسكي، كبير محللي السوق الفنيين لدى BTIG، إلى أنه رغم وجود دوران بين القطاعات مؤخراً، إلا أن الأموال تتحرك فقط بالتناوب بين القطاعات من دون خلق قوة دافعة جديدة للمؤشر الرئيسي. وأضاف كرينسكي: "ما نراه هو فقط تنقل الأموال من قطاع لآخر ذهاباً وإياباً دون تحقيق أي تقدم يُذكر." وإن لم تعُد الأموال الخارجة من أسهم AI وأسهم التكنولوجيا، فقد يُواجه السوق جولة جديدة من الضغوط الهبوطية.

سخونة في المشاعر العامة، ولعنة سبتمبر تعود لمركز الاهتمام

أشارت المحللة London Stockton من Ned Davis Research إلى أن مؤشري قياس مشاعر الجماهير والمتداولين لدى المؤسسة عند مستويات "تفاؤل مفرط". تاريخياً، عندما يصل المؤشران معاً إلى هذه المستويات، تَعَرَّض السوق لضغوطات أعلى من المعتاد.

وجاء في تقرير Stockton الصادر في 26 أغسطس أن السوق قد يحتاج إلى مرحلة من التقلبات لتصفية المشاعر المتفائلة المفرطة، أو ربما ينتظر حتى تتضح نتائج الانتخابات النصفية.

ومن الناحية الموسمية، يُعد شهر سبتمبر من أكثر الأشهر التي يتعرض فيها S&P 500 لضغوطات. فعلى مدى الثلاثين عاماً الماضية، انخفض S&P 500 بمعدل 0.8% في سبتمبر، وهو الأسوأ أداء من بين شهور العام، بينما ارتفع في الأشهر الأخرى بمعدل 0.9%.

مؤشر الوزن المتساوي لا يُمثل تحوطاً كاملاً

يقوم بعض المستثمرين باعتبار مؤشر S&P 500 متساوي الأوزان (SPW) خياراً آمناً نسبياً، حيث يُقلل من تأثيرات الشركات ذات القيمة السوقية الضخمة، ويبعد حالياً نحو 1% فقط عن ذروته التاريخية، مستفيداً من انتقال الأموال من أسهم AI عالية التقييم إلى قطاعات أخرى.

لكن كرينسكي يعتقد أن مؤشر الوزن المتساوي لا يمكنه أيضاً تجنب مخاطر التصحيح تماماً. وتشير بيانات BTIG إلى أنه منذ عام 1990، شهد مؤشر SPW خلال أغسطس وأكتوبر من أعوام الانتخابات النصفية كل مرة على الأقل تصحيحاً بنسبة 7%، باستثناء عام 2006 حيث كان المؤشر نفسه قد انخفض 9% بين مايو ويوليو من ذات العام.

ويحذر كرينسكي أيضاً من أن الأحداث غير المتوقعة، وليست الانتخابات بحد ذاتها، هي من يُمكن أن تكسر توازن السوق بالفعل. وبالنسبة لأسهم وول ستريت التي تتداول عند مستويات مرتفعة، قد لا يكون الضغط الموسمي في سبتمبر سوى العنوان الظاهر فقط؛ أما الخطر الحقيقي فيكمن في ترافق ضعف أسهم AI مع قلة الزخم الصاعد في السوق وسخونة المشاعر، الأمر الذي قد يضاعف حركة السوق مع ظهور أي أحداث غير متوقعة.