المؤسسة: إعلان الصقور من Federal Reserve يوقف مؤقتًا تداول انخفاض القيمة، وقد يصل سعر الذهب إلى 4200 دولار بنهاية العام

كان موقف رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، Kevin Warsh، يوم الجمعة الماضي (28 أغسطس) في خطابه في جاكسون هول بولاية وايومنغ يميل إلى التشدد، حيث جدد التزام البنك المركزي بوضع التضخم تحت السيطرة. وأشار Bart Melek، مدير أبحاث السلع في TD Securities، إلى أن هذا الموقف قد يشكل رياحًا معاكسة كبيرة للذهب على المدى القصير.

تصريحات Warsh المتشددة: التضخم لم يُروّض بعد، والظروف المالية ليست مشددة

كتب Melek في أحدث تحليلاته للذهب: "حذر رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، Kevin Warsh، في خطابه في جاكسون هول يوم الجمعة الماضي من أن التضخم لم يتباطأ بالشكل المقنع بعد، وأشار إلى أن صانعي السياسات يجب أن يضمنوا عودة التضخم إلى الهدف المحدد بنسبة 2%. وقال إن هذا الهدف ثابت وحازم. كما ذكر أن الظروف المالية الحالية ليست تقييدية."

لاحظ Melek أيضًا أن Warsh ادعى "أن البيانات لا تساعد في كبح مؤشرات التضخم المرتفعة مثل PCE و CPI"، أي أن ارتفاع أسعار الطاقة واستمرار قوة الاقتصاد يعني أن القوى الأساسية التي تدفع الأسعار الإجمالية للأعلى لا تزال قائمة.

إعادة تسعير الأسواق: رفع الفائدة قد يحدث في سبتمبر وديسمبر بشكل متتابع

قال Melek: "فسر السوق هذا الخطاب على أنه دليل على أن البنك المركزي الأمريكي من المرجح أن يرفع أسعار الفائدة في سبتمبر وديسمبر، وهو تحول مهم مقارنة بالتوقعات التي كانت قبل خطاب Warsh. ونتيجة لذلك، أدت أسعار الفائدة المرتفعة على المدى القصير وارتفاع الدولار إلى انخفاض سعر الذهب بنحو 125 دولارًا، ليصل إلى 4470 دولارًا للأونصة وقت كتابة هذا المقال. وهذا يتماشى مع افتراضاتنا خلال الأسابيع الماضية."

وأشار إلى أن TD Securities تعتقد أنه حتى مع استمرار الضغط على الدولار، فقد يكون هناك مجال لمزيد من الانخفاض في أسعار الذهب قريبًا. كتب: "نعتقد أن إصرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي على التزامه بثبات الأسعار، وإيمانه بأن السياسة النقدية هي الأداة الأكثر فاعلية لتحقيق هذا الهدف، يعني أن رواية تداول التراجع في القيمة سيتم تعليقها مؤقتًا في السوق. سابقًا، دفع المتداولون أسعار الذهب للأعلى بسبب تدخل وزارة الخزانة في الطرف الطويل لسوق السندات وخلق ظروف مالية أكثر تساهلاً، لذا من المحتمل أن تستعيد المعادن الثمينة بعض مكاسبها الأخيرة، وتنخفض نحو الطرف الأدنى من نطاق التداول بين 4200 و 4700 دولار للأونصة قبل نهاية العام. ومن المتوقع أن تعوض أسعار الفائدة المرتفعة في القسم الأمامي من المنحنى التحسينات في الظروف المالية الناجمة عن عمليات السيولة التي تقوم بها وزارة الخزانة في الطرف الطويل."

أكثر تشددًا من يوليو، لكن هناك منطق يعزز ارتفاع الذهب على المدى المتوسط

قال Melek إن رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي يبدو أكثر تشددًا قليلاً مقارنة بشهر يوليو. وذكر: "الأداء الاقتصادي جيد نسبيًا، والتضخم لا يزال أعلى من الهدف. السوق بدأ الآن في تسعير رفع سعر الفائدة على الفيدرالي في سبتمبر وديسمبر. ومع ذلك، بمجرد أن يستقر التضخم في ظل سوق النفط الأكثر توازنًا، ويؤدي ارتفاع الفائدة إلى ضعف إجمالي الطلب، من المرجح أن يصبح مجلس الاحتياطي الفيدرالي أكثر ثقة في تخفيف القيود للوفاء بمهمته لتعظيم التوظيف، وهذا سيدعم أسعار الذهب لتحقيق هدفنا بـ 5350 دولارًا للأونصة في الربع الثالث من عام 2027."

أضاف: "البنوك المركزية والمؤسسات والمستثمرون الأفراد في السوق المادية قد يعملون كعوامل محفزة، لأنهم لا يزالون يعتبرون المعادن الثمينة أداة جذابة لتنويع المحافظ الاستثمارية، وقد يبحثون عن نقاط دخول أفضل."

خلاصة

من سياسة وزارة الخزانة المتساهلة إلى تشدد مجلس الاحتياطي الفيدرالي، السرد الذي يدفع الذهب يشهد تحولًا حادًا. موقف TD Securities واضح: على المدى القصير، تغلب موقف Warsh على رواية التداول التنازلي، وقد يبحث سعر الذهب عن قاع نطاق 4200 دولار؛ أما على المدى المتوسط، فعندما يستقر التضخم ويعود مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى مهام التوظيف، فإن الذهب لا يزال قادرًا على العودة بقوة إلى هدف 5350 دولارًا.

المحرر المسؤول: Zhu Henan