ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين في منطقة اليورو في أغسطس إلى أعلى مستوى له منذ ثلاث سنوات، هل رفع أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي الأسبوع المقبل أمر مؤكد؟

تسارع التضخم في منطقة اليورو مرة أخرى نتيجة صدمة أسعار الطاقة، مما يجعل رفع أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي في سبتمبر أمرًا شبه مؤكد. في الوقت نفسه، تراجع مفاجئ في التضخم الأساسي يعني أن هناك اختلافات في السوق بشأن مسار السياسة بعد سبتمبر.

يوم الثلاثاء، ووفقًا للبيانات التي نشرتها هيئة الإحصاء الأوروبية، ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في منطقة اليورو في أغسطس بنسبة 3.3% على أساس سنوي، أعلى من 2.9% في يوليو، وهو أعلى مستوى منذ سبتمبر 2023، وكان ذلك مطابقًا لتوقعات السوق وفقًا لمسح Bloomberg. حاليًا، السوق قد قام بتسعير رفع سعر الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي في 10 سبتمبر بمقدار 25 نقطة أساس تقريبًا بالكامل، مما سيرفع سعر الفائدة على الودائع إلى 2.50%.

تعزى هذه الزيادة في التضخم بشكل رئيسي إلى ارتفاع أسعار الطاقة. استمرار الصراعات في الشرق الأوسط يدفع أسعار النفط الخام والغاز الطبيعي إلى الأعلى، وينتقل هذا الارتفاع تدريجيًا إلى المستهلكين. قالت عضو المجلس التنفيذي في البنك المركزي الأوروبي Isabel Schnabel الأسبوع الماضي إن تكاليف الاقتراض بحاجة إلى الارتفاع أكثر لدفع التضخم نحو المستوى المستهدف.

صرح محافظ البنك المركزي النمساوي Martin Kocher يوم الثلاثاء أيضًا، أن "مخاطر التضخم التصاعدية قد ارتفعت مؤخرًا مرة أخرى". إذا أكدت التوقعات الجديدة للبنك المركزي الأوروبي هذا التقييم، "سيكون من الضروري رفع سعر الفائدة مرة أخرى قريبًا".

أسعار الطاقة تقود ارتفاع التضخم، تراجع مفاجئ في التضخم الأساسي

تسارع التضخم الحالي مدفوع بالكامل تقريبًا بتكاليف الطاقة.

مع ارتفاع أسعار النفط الخام والغاز الطبيعي، تتوسع أرباح المصافي بشكل متزامن، وارتفعت أسعار الطاقة بشكل واضح. ارتفع معدل التضخم في إيطاليا في أغسطس من 2.9% إلى 3.2%، بينما أعلنت إسبانيا سابقًا أن معدل التضخم في أغسطس ارتفع إلى 4.5%؛ كما تسارع معدل التضخم في أكبر اقتصادين في منطقة اليورو، ألمانيا وفرنسا.

لكن معدل التضخم الأساسي، المستثنى منه الغذاء والطاقة، تراجع بشكل مفاجئ من 2.5% إلى 2.4%؛ وكذلك تراجع التضخم في قطاع الخدمات من 3.3% إلى 3.0%.

أشار كبير الاقتصاديين في منطقة اليورو في Bloomberg، David Powell، إلى أن هناك تباينًا واضحًا بين الارتفاع الحاد في التضخم العام وانخفاض أسعار السلع الأساسية، وهذا يدعم الرأي بأن البنك المركزي الأوروبي لن يشدد السياسة بشكل كبير كما يتوقع السوق حاليًا. مع تباطؤ سوق العمل، قد يكون انتقال أسعار السلع إلى أسعار المنتجات والخدمات محدودًا، ولكن إذا استمرت صدمة الطاقة لفترة أطول، قد يعود رفع سعر الفائدة في ديسمبر إلى جدول الأعمال.

رفع سعر الفائدة في سبتمبر شبه مؤكد، والخلافات قائمة بشأن المسار المستقبلي للسياسة النقدية

تتماشى بيانات يوم الثلاثاء إلى حد كبير مع توقعات سابقة للبنك المركزي الأوروبي، ولذلك من المتوقع أن رفع سعر الفائدة على الودائع إلى 2.50% في 10 سبتمبر سيكون قرارًا سلسًا نسبيًا. كما تحولت أنظار السوق تدريجيًا من "هل سيتم رفع سعر الفائدة في سبتمبر" إلى "هل يعتبر 2.5% هو النهاية".

قال كبير الاقتصاديين في البنك المركزي الأوروبي Philip Lane في وقت سابق إن 2.5% تقع على الحافة العليا لما يسمى بـ"النطاق المحايد". يعتقد بعض المسؤولين مؤخرًا أنه إذا استمرت صدمة الطاقة، فقد يحتاج سعر الفائدة إلى تجاوز 2.5%؛ لكن عضو المجلس التنفيذي Piero Cipollone دعا إلى توخي الحذر، لأن آثار التضخم الناتجة عن الحرب لم تظهر بشكل كامل بعد.

يتوقع معظم الاقتصاديين حاليًا أن البنك المركزي الأوروبي سيتوقف مؤقتًا بعد رفع سعر الفائدة في سبتمبر، ويثبت السعر عند حوالي 2.5%. ضعف سوق العمل، وعدم تسارع نمو الأجور بشكل واضح، وكذلك معدل النمو الاقتصادي المتدني بنحو 1%، كلها تقيد إمكانية تشديد السياسة النقدية بشكل إضافي.