رفع الفائدة في شهر سبتمبر قد لا يكون بالضرورة سلبيًا؟ تحليل: بعد أول رفع فائدة تراجعات أسهم الولايات المتحدة محدودة، والعائد بعد عام أفضل من المعتاد

قد يكون قلق الأسواق بشأن رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في سبتمبر مبالغًا في تقدير تأثير رفع الفائدة الفعلي على الأسهم الأمريكية.

وفقًا لتحليل MarketWatch، تظهر البيانات التاريخية أن أول رفع للفائدة بعد انتهاء دورة خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي غالبًا ما يؤدي فقط إلى اضطرابات قصيرة الأجل. مؤشر S&P 500 يمر عادة بفترة ضعف تدوم حوالي شهر قبل وبعد أول رفع للفائدة، لكنه يستقر تدريجيًا بعدها؛ وخلال ثلاثة أشهر من رفع الفائدة يحقق في المتوسط عائدًا إيجابيًا، وحتى أن متوسط العائد بعد 12 شهرًا أعلى من المستوى الطويل الأمد للسوق.

يراهن السوق بشكل عام حاليًا على قيام الاحتياطي الفيدرالي برفع الفائدة خلال اجتماع السياسة النقدية في 15-16 سبتمبر، وقد انعكست هذه التوقعات بالفعل جزئيًا في أداء الأسهم مؤخرًا. ومع ذلك، ومن خلال النظر إلى الأداء التاريخي، ما يجب أن يحذر منه السوق فعليًا قد لا يكون رفع الفائدة بحد ذاته، بل الإشارات الاقتصادية الكامنة خلف رفع الفائدة.

إذا تم رفع الفائدة في بيئة يظل فيها الاقتصاد متينًا وأرباح الشركات مستمرة في النمو، قد لا يكون الضغط التقييمي الناتج عن ارتفاع الفائدة كافيًا لعكس اتجاه السوق. لذلك، حتى إذا رفع الاحتياطي الفيدرالي الفائدة في سبتمبر كما هو متوقع، لا يمكن ببساطة افتراض أن سوق الأسهم الأمريكية سيدخل في مرحلة تراجع متواصلة.

اتجاه أسعار الفائدة ليس هو العامل الحاسم، بل الإشارات الاقتصادية الأهم

عدم تأثير رفع الفائدة الأول بالضرورة على سوق الأسهم بشكل دائم يرتبط بظروف البيئة الاقتصادية المرافقة.

إعادة الاحتياطي الفيدرالي لرفع الفائدة تعني عادة أن الاقتصاد لا يزال محافظًا على تماسك معين، أو أن مخاطر التضخم وسخونة الاقتصاد تتصاعد. وبعبارة أخرى، غالبًا ما تأتي خطوة رفع الفائدة في مرحلة لا يزال فيها الاقتصاد قادرًا على تحمل أسعار الفائدة الأعلى. ما دام النمو الاقتصادي وأرباح الشركات لم يتدهورا بصورة واضحة ومتزامنة، فارتفاع تكاليف التمويل الناتج عن رفع الفائدة والضغط على التقييم قد لا يكون كافيًا لتغيير اتجاه السوق.

في المقابل، تكون الإشارات الناتجة عن أول خفض للفائدة أكثر تعقيدًا. صحيح أن خفض الفائدة يقلل من تكاليف التمويل ويحسن السيولة، لكنه غالبًا ما يعني أيضًا أن وتيرة النمو الاقتصادي قد تباطأت بشكل واضح أو حتى تواجه خطر الركود. عندها، قد تُعوض تحسنات التقييم الناتجة عن الخفض بتدهور توقعات أرباح الشركات.

كما تظهر البيانات التاريخية أن متوسط عائد مؤشر S&P 500 بعد أول خفض للفائدة يقل عن المستوى المقابل بعد أول رفع للفائدة. ومع ذلك، فإن الفرق بينهما ليس معنويًا عند مستوى ثقة إحصائية يبلغ 95%، لذا لا يمكن اعتباره أساسًا واضحًا لتوقيت الدخول أو الخروج من السوق.

في نهاية المطاف، فإن ما يحدد أداء سوق الأسهم ليس متغير "رفع أو خفض الفائدة" بحد ذاته، بل أساسيات الاقتصاد الكامنة خلف تغير أسعار الفائدة. فإذا جاء الرفع في بيئة لا يزال الاقتصاد يتمتع بالمرونة، لا داعي لمبالغة السوق في التشاؤم؛ أما إذا تم الخفض استجابة لتدهور الاقتصاد بسرعة، فقد لا يعني انخفاض الفائدة نتائج إيجابية لأسواق الأسهم.