الهزيمة الوشيكة للمضاربين على انخفاض الين الياباني: ثلاثة عوامل رئيسية تتداخل، والمراهنات في السوق تتغير بهدوء

⑴ من المتوقع أن يسجل الين مقابل الدولار الأمريكي ارتفاعًا يقارب 2% هذا الأسبوع، وهو أكبر ارتفاع أسبوعي منذ التدخل المشترك بين اليابان والولايات المتحدة في يوليو، حيث يجبر تغير معنويات السوق المتداولين الذين قاموا بعمليات بيع طويلة الأمد للين على إعادة تقييم المخاطر بشكل عاجل. ⑵ وتشير بيانات المؤسسات إلى أنه منذ أوائل أغسطس، تحولت مراكز الين من صافي المراكز القصيرة إلى صافي المراكز الطويلة، حيث أظهرت صناديق التحوط والبنوك وحسابات الأموال الحقيقية هذا الأسبوع صافي شراء للين، مما زاد من حدة تقلبات سعر الصرف بسبب تحول القوى المضاربة بشكل جماعي. ⑶ وارتفعت احتمالية رفع بنك اليابان لسعر الفائدة هذا الشهر إلى 97%، حيث قامت السوق بتسعير كامل لرفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، بل وبدأت أيضًا في التكهن بإمكانية رفعها 50 نقطة أساس أو بزيادة متسارعة متتالية، الأمر الذي زاد من تعرض من يقومون ببيع الين للمخاطر الإضافية. ⑷ في الوقت نفسه، فإن التغير المحتمل في تخصيص أصول صندوق التقاعد الاستثماري الحكومي الياباني نحو السوق المحلية، إلى جانب تخلص المؤسسات الاستثمارية المحلية من السندات الأجنبية بأسرع وتيرة منذ أربع سنوات، يشكل موجة عودة رؤوس الأموال التي توفر دعمًا هيكليًا للين. ⑸ كما أن الضغوط السياسية الأمريكية أصبحت متغيرًا لا يمكن تجاهله، إذ أثارت تصريحات ترامب حول الرسوم الجمركية مخاوف من التجارة العالمية، واستمرت الضغوط الأمريكية على ضعف الين، مما حد بشكل أكبر من قدرة أصحاب المراكز القصيرة على الاستثمار. ⑹ وإذا تم تصفية جميع المراكز القصيرة الحالية على الين، تقدر المؤسسات أن الدولار مقابل الين قد ينخفض إلى نطاق 142 إلى 146، في حين أن تصاعد مشاعر التحوط من المخاطر على المدى القصير أدى بالفعل إلى ارتفاع الين مقابل اليورو والدولار الأسترالي بنسبة تقارب 2%، إذ يستعد السوق لموجات تقلبات أكبر.