سوء فهم حول صراع رؤوس TDK، تعرضت Seagate (STX.US) و Western Digital (WDC.US) للقتل الخاطئ
أشارت دراسة بيرنستين إلى أن السوق بالغ في رد فعله بسبب النزاع حول ملكية أعمال رؤوس TDK المغناطيسية، مما أدى إلى انخفاض أسعار أسهم Seagate وWestern Digital بشكل كبير. يرى المحللون أن الحواجز التنظيمية، والأزمات المالية لدى Toshiba، ومستوى الاكتفاء الذاتي العالي لدى العملاقين يجعل مخاطر الصفقة تحت السيطرة، ويحافظون على تصنيف تفوق الأداء ويحددون سعر هدف للأسهم.
وفقًا لأخبار Woofun AI، قدمت شركة Bernstein في تقريرها بتاريخ 7 أكتوبر 2026 دحضًا قويًا لحالة الذعر الأخيرة في السوق، معتبرة أن النزاع حول ملكية أعمال رؤوس الأقراص لدى TDK لا يشكل تهديدًا حقيقيًا لشركتي Seagate (STX.US) وWestern Digital (WDC.US)، وأن انخفاض سعر السهم بنسبة 9% و7% في يوم واحد يُعد رد فعلٍ مبالغ فيه.
على الرغم من أن بلومبرغ كانت قد ذكرت في وقت سابق خبر تنافس Seagate وToshiba على أعمال رؤوس الأقراص لدى TDK، مما أثار مخاوف السوق من حدوث انقطاع في سلسلة التوريد وتفاقم هيكل المنافسة، إلا أن Bernstein أبقت على تصنيف الشركتين Seagate وWestern Digital كأفضل من أداء السوق، مع تحديد السعر المستهدف عند 1350 دولارًا و770 دولارًا على التوالي. وتستند المؤسسة في ذلك إلى منطق رئيسي مفاده أن عقبات المراجعة التنظيمية، والقيود التمويلية، ومعدلات الاكتفاء الذاتي في التوريد تجعل من المرجح للغاية ألا تتم أي صفقة استحواذ، وحتى إذا اكتملت الصفقة، فإن تأثيرها المباشر على الشركتين العملاقتين سيكون أقل بكثير من توقعات السوق.
وقامت Bernstein بتفكيك ثلاث مخاوف رئيسية تشكلت في السوق. أولاً، إن الرأي القائل بأن توسيع Toshiba لقدراتها الإنتاجية قد يهدد وضع Seagate وWestern Digital هو رأي مبالغ فيه. حتى لو فازت Toshiba بأصول TDK، فإن حصتها في سوق الأقراص الصلبة من نوع EB لا تتجاوز 11%، وحتى إذا تضاعفت قدرتها على إنتاج EB ونمت Seagate وWestern Digital بنسبة 25% لكل منهما، فإن حصة Toshiba في EB سترتفع من 11.2% إلى 16.8% فقط. وترى Bernstein أن هذه الزيادة بمقدار 5.6 نقطة مئوية ليست تهديدًا كبيرًا، وأن استحواذ Toshiba على TDK يهدف بشكل رئيسي إلى ضمان توريد رؤوس الأقراص لنفسها، وليس لزيادة إنتاج الأقراص الصلبة أو رؤوس الأقراص بصورة مباشرة. أما الشكوك حول أهمية TDK بالنسبة لـ Seagate وWestern Digital فهي أيضًا غير واقعية.
وبحسب بيانات جمعتها Woofun AI، تبلغ حصة TDK في سوق رؤوس الأقراص الصلبة العالمي بين 15% و20% فقط، بينما تقوم Seagate وWestern Digital بتصنيع 80% إلى 85% من احتياجهم ذاتيًا. وتمتص Toshiba وحدها بين 70% و90% من إنتاج TDK من رؤوس الأقراص، والسبب هو أن أقراصها الصلبة ذات سعة منخفضة لكل اسطوانة، لذا فإن الطلب على رؤوس الأقراص يصل إلى 14%. أما الحصة المتبقية فتغطي فقط 1% إلى 7% من إجمالي احتياجات Seagate وWestern Digital من رؤوس الأقراص. وقد أوضحت Seagate في مستندات التصريح أنها تصمم وتصنّع العديد من التقنيات الرئيسية بما في ذلك رؤوس القراء/الكتابة، في حين أكدت Western Digital في مستنداتها أنها تصمم وتصنع تقريبًا جميع رؤوس التسجيل ووسائط التسجيل المغناطيسي لديها. لذا، فإن أهمية TDK هامشية وليست مصدرًا أساسيًا.
إضافة إلى ذلك، تمثل عقبات التنظيم ضد الاحتكار، ونقاط ضعف Toshiba المالية، وسجلها التنفيذي السيئ، عوامل إضافية تقلل من جدوى تنفيذ الصفقة. TDK هي الصانع المستقل الوحيد لرؤوس الأقراص من أصل ثلاثة في السوق، وأي محاولة استحواذ ستثير مراجعة صارمة تتعلق بالاحتكار، لأنها ستمنح الجهة المستحوذة السيطرة على مكون رئيسي لدى المنافسين. ومن غير المرجح أن يتم دمج Seagate مع TDK، إذ سينتج عن ذلك احتكار أكثر من نصف الإنتاج العالمي من رؤوس الأقراص تحت مظلة واحدة، حيث تمتلك Seagate أكثر من 40% وTDK بين 15% و20%، ما يؤدي إلى حرمان Toshiba وWestern Digital من خيارات الشراء. أما دمج Toshiba مع TDK فهو أكثر احتمالًا، لكنه سيمنح Toshiba القدرة على فرض الأسعار ويمكنها تقييد توسع Seagate وWestern Digital في فترات نقص التخزين.
أما العامل الحاسم فهو هيكل رأس مال Toshiba نفسه، حيث حصلت سنداتها على تصنيف BB من Standard & Poor's، وستضيف صفقة الاستحواذ على TDK التي تقدر بمليارات الدولارات التزامات ديون جديدة ونفقات رأسمالية مقترحة بقيمة 380 مليون دولار. ونظرًا للضعف المالي لدى Toshiba وأدائها الباهت في أعمال الأقراص الصلبة، تعتقد Bernstein أن هذه الصفقة قد تتحول إلى خطأ استراتيجي. فقد كان أداء Toshiba في هذا المجال ضعيفًا دائمًا، وكان توسع قدراتها وتطوير تقنياتها أبطأ من منافسيها، ما جعل عملية الدمج أكثر تعقيدًا.
استنادًا إلى هذا التحليل، توصي Bernstein بالشراء عند انخفاض Seagate وWestern Digital، مع تفضيل Seagate. وقد حددت السعر المستهدف لأسهم Seagate عند 1350 دولارًا بناءً على مضاعف ربحية 21 مرة لأرباح السهم المتوقعة لعام 2028 (64.40 دولارًا لكل سهم)، ويعزز ذلك التحسن في أساسيات الشركة، ومعدل النمو المركب السنوي للأرباح الذي يفوق 70% خلال خمسة أعوام، ومكانتها الريادية في تكنولوجيا HAMR. أما السعر المستهدف لأسهم Western Digital فهو 770 دولارًا، بناءً أيضًا على مضاعف ربحية 21 مرة لأرباح السهم المتوقعة لعام 2028، حيث تعتمد الشركة على نفسها إلى حد بعيد في تقنيات HAMR، مما يجعل اعتمادها الهامشي على TDK أقل من مخاوف السوق. وبخصوص المخاطر، تواجه الشركتان ضغوطًا من إنفاق المؤسسات السحابية الضخم، وتغير نماذج الشراء لدى المصانع الكبرى، وتحسن تقنية NAND التي قد تؤثر على الحصة السوقية للأقراص الصلبة. كما تواجه Western Digital خطر تراجع هوامش الربح وربحية السهم إذا تأخرت في تبني تقنيات HAMR. وإذا تغيرت نماذج الشراء لدى العملاء الكبار، سيتعرض الطلب على الأقراص الصلبة لضغط مباشر. لكن وبالنظر إلى مراجعات التنظيم وضغوط Toshiba المالية، يُحتمل أن تمر صفقة TDK بصعوبة، وبذلك يبقى توريد رؤوس الأقراص لكل من الشركتين تحت السيطرة والأمان.
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
كشفت التقارير المالية لشركة Delta Air Lines (DAL.US) كيف أن صناعة الطيران "تلتهم الأرباح بسبب الطاقة"! إيرادات الربع الثالث تسجل رقماً قياسياً، لكن ارتفاع أسعار النفط يقلل من آفاق الأرباح
ارتفعت نفقات الوقود المعدلة لشركة دلتا إيرلاينز في الربع الثالث بنسبة 62% مقارنة بالعام الماضي، وانخفض هامش الربح التشغيلي المعدل من 11.1% إلى 9.4%. تعكس هذه النتائج والتوقعات المستقبلية مرونة الشركة العملاقة في مواجهة أسعار النفط المرتفعة، لكنها لم تظهر بعد إشارات على إعادة توسيع هامش الربح.
مورغان ستانلي يتوقع ارتفاع SpaceX: إمكانيات "Tera’Merica" تم التقليل من شأنها، توسع الذكاء الصناعي المؤسسي وقوة الحوسبة يفتحان مجالاً للنمو
تعتقد مورغان ستانلي أن منطق نمو SpaceX يمتد الآن من الفضاء والاتصالات عبر الأقمار الصناعية إلى الذكاء الاصطناعي المؤسسي وبنية الحوسبة التحتية، في حين أن إعادة بناء التصنيع المتقدم في الولايات المتحدة قد يفتح آفاقًا واسعة طويلة الأجل. يُشكل تسويق الذكاء الاصطناعي في الشركات وتوسيع القدرات الحسابية دعمًا مباشرًا للنمو، بينما تمثل الفرص التصنيعية التي ترمز إليها "Tera’Merica" إضافة لإمكانات النمو طويل الأمد للشركة.
خفضت شركة دلتا إيرلاينز توقعاتها للأرباح بسبب ارتفاع تكاليف الوقود بشكل أكبر من ارتفاع أسعار التذاكر
خفضت شركة Delta Air Lines توقعاتها لأرباحها السنوية بسبب زيادة تكاليف الوقود بمقدار 6 مليارات دولار، وارتفاع أسعار التذاكر يشكل اختبارًا لقدرة المسافرين على التحمل. من المتوقع أن تحقق أعمال التكرير ربحًا قدره 700 مليون دولار، لتخفيف أثر الارتفاع في تكاليف الوقود. قامت شركة Delta Air Lines يوم الجمعة بتخفيض متوسط توقعاتها لأرباحها السنوية بنسبة تقارب الربع، بعد أن أدى ارتفاع تكاليف الوقود إلى تقليص الأثر الإيجابي لزيادة الطلب على السفر وارتفاع أسعار التذاكر. يبرز هذا التخفيض التحديات المتزايدة التي تواجه شركات الطيران الأمريكية: إذا استمرت أسعار الوقود في الارتفاع، فهل سيكون الركاب مستعدين لدفع المزيد مقابل التذاكر؟ وقد رفعت شركات الطيران بالفعل أسعار التذاكر بشكل كبير هذا العام، وحذر المحللون من أن زيادات أخرى قد تختبر رغبة المسافرين في الاستمرار بالإنفاق. تتوقع الشركة، التي يقع مقرها في أتلانتا، أن ترتفع نفقات الوقود هذا العام بنحو 6 مليارات دولار مقارنة بالعام الماضي. وقفزت نفقات الوقود في الربع الثالث بنسبة 62% عن العام السابق، لتصل إلى 4.1 مليار دولار، وهي أعلى بأكثر من 500 مليون دولار من التوقعات في يوليو الماضي. قال المدير المالي لشركة Delta Air Lines، إريك سنيل، للصحفيين إن سبب خفض التوقعات هو "كله بسبب الوقود"، مشيرًا إلى أن أسعار الخام ووقود الطيران المكرر ارتفعت منذ الصيف. تتوقع الشركة حاليًا أن يتراوح العائد المعدل للسهم الواحد هذا العام بين 5.10 و5.60 دولار، انخفاضًا من التوقعات في يوليو التي كانت بين 6.50 و7.50 دولار. وأظهرت بيانات مجموعة بورصة لندن (LSEG) أن المتوسط الجديد البالغ 5.35 دولار جاء أقل من متوسط توقعات المحللين البالغ 5.46 دولار. كما تتوقع الشركة أن يصل ربحها قبل الضرائب لعام 2026 إلى 4.5 مليار دولار. بلغ العائد المعدل للسهم في الربع الثالث 1.72 دولار، أقل قليلًا من متوسط توقعات المحللين البالغ 1.76 دولار. وانخفض الهامش التشغيلي المعدل من 11.1% إلى 9.4%. تعد Delta Air Lines أولى شركات الطيران الأمريكية الكبرى التي تعلن عن نتائج الربع الثالث، حيث ستعلن شركات United Airlines وAmerican Airlines وSouthwest Airlines عن نتائجها في وقت لاحق من الشهر الجاري. ارتفاع أسعار التذاكر وفقًا لمكتب الإحصاء الأمريكي للنقل، بلغت نفقات الوقود للرحلات المجدولة لشركات الطيران الأمريكية في الأشهر الثمانية الأولى من عام 2026 حوالي 42.9 مليار دولار، بزيادة قدرها حوالي 13.2 مليار دولار عن نفس الفترة من العام السابق، رغم انخفاض كمية الوقود المستهلك قليلًا. ساعد الطلب القوي والنمو المحدود للمقاعد شركات الطيران في تحميل المسافرين جزءًا أكبر من تكاليف الوقود المرتفعة. وبحسب مؤشر أسعار المستهلك الذي يصدره مكتب إحصاءات العمل الأمريكي، ارتفعت أسعار تذاكر الطيران في الولايات المتحدة بنسبة 25% في المتوسط خلال الشهور الخمسة حتى أغسطس مقارنة بالعام السابق. وبالنظر إلى استمرار أسعار الوقود عند مستويات مرتفعة، وتسارع خطط نمو السعة التشغيلية للقطاع في الربع الرابع مقارنة بالربع الثالث، يراقب المحللون عن كثب مدى قدرة شركات الطيران، بما في ذلك Delta Air Lines، على مواصلة رفع أسعار التذاكر دون التأثير سلبًا على الطلب على السفر. ويتوقع محللو دويتشه بنك أن نسبة استرداد تكاليف الوقود عبر الإيرادات ستنخفض في الربع الرابع للقطاع، ويتوقعون أن يستغرق الاسترداد الكامل حتى أوائل 2027. أكدت Delta Air Lines أن الطلب ما يزال قويًا، وقال سنيل إن معدل حجز التذاكر في الربع الرابع وصل بالفعل إلى حوالي 60%، وتتوقع الشركة أن تنمو الإيرادات بنسبة 20% على أساس سنوي. وبحسب بيانات مجموعة بورصة لندن (LSEG)، تتوقع الشركة أن يبلغ العائد المعدل للسهم في الربع الرابع بين 1.15 و1.65 دولار، مع متوسط يبلغ 1.40 دولار، وهو ما يتوافق تقريبًا مع متوسط توقعات المحللين. ميزة التكرير تمتلك Delta Air Lines ميزة على بقية شركات الطيران الأمريكية الكبيرة، فهي تملك مصفاة تكرير في ضواحي فيلادلفيا من المتوقع أن تحقق 700 مليون دولار أرباحًا هذا العام، بحسب سنيل. وقال: "نحن نمتلك مصفاة تكرير، وهو ما يوفر لنا وسيلة تحوط جزئية ضد أسعار الوقود، وهي ميزة لا تتوفر لأي شركة أخرى". اشترت الشركة مصفاة مونرو عام 2012، وتعمل على تكرير النفط الخام إلى وقود الطيران ومنتجات أخرى. وعلى الرغم من أن شركة الخطوط الجوية مازالت تدفع أسعار السوق للوقود المستخدم في عمليات الطيران، إلا أن أرباح التكرير تبقى داخل الشركة. وعندما يتسع الفارق بين أسعار النفط الخام والمنتجات النهائية، فإن ذلك يساعد على تخفيف ضغط التكاليف على شركات الطيران التي تشتري الوقود من الموردين الخارجيين. إلا أن هذه الحماية تعتمد على هوامش أرباح التكرير، والتي قد تتراجع أو تتسبب في خسائر عندما تنخفض. ومع ذلك، لا تستطيع المصفاة إلا أن تحد جزئيًا فقط من تأثير ارتفاع أسعار الوقود. حتى مع توقع أرباح تبلغ 40 سنتًا للجالون من المصفاة، لا تزال Delta Air Lines تتوقع ارتفاع تكلفة الوقود من 3.61 دولار للجالون في الربع الثالث إلى 4.25 دولار للجالون في الربع الرابع. وقال سنيل إن تكاليف الوقود ستبقى مرتفعة لبعض الوقت. وأضاف: "في نهاية المطاف، ستنخفض أسعار الوقود، لكن متى؟ لا نعرف حتى الآن".
"نظرية نهاية SaaS" تنهار؟ أوتوديسك (ADSK.US) و Intuit (INTU.US) يتصدران الارتفاع خلافاً للاتجاه، وول ستريت تعيد تسعير رواية "الذكاء الاصطناعي يلتهم البرمجيات"
هذا الأسبوع، من المتوقع أن تحقق Autodesk و Intuit أقوى ارتفاع أسبوعي منذ عدة أشهر، حيث تبرز بقوة وسط الضغط العام على قطاع التكنولوجيا، مما يعكس تجدد التفاؤل في السوق بشأن آفاق نمو قطاع SaaS (البرمجيات كخدمة).
أسعار العملات المشفرة
المزيد
