تسليم سريع خلال 4-6 أسابيع: الثقة بحوافز Dell (DELL.US) وأزمة الذاكرة المتوقعة في عام 2027
أبقت Goldman Sachs على تصنيف الشراء لشركة Dell، مشيرةً إلى أن تسليم خوادم الذكاء الاصطناعي لديها أسرع بـ 4-6 أسابيع من المنافسين، مما يدعم حصولها على علاوة سعرية. وقد حذّر التقرير من احتمالية حدوث نقص في إمدادات الذاكرة بحلول عام 2027، مؤكدًا أن معدل الاعتماد على التخزين والروافع التشغيلية هما المفتاح لتوسيع هامش الأرباح، بينما لا يزال اعتماد الذكاء الاصطناعي من قبل الشركات في مراحله المبكرة.
وفقًا لمعلومات Woofun AI، أبقت Goldman Sachs (GS.US) على تصنيف الشراء لشركة Dell (DELL.US) وحددت سعرًا مستهدفًا عند 570 دولارًا أمريكيًا، في حين بلغ سعر السهم الحالي 574.55 دولارًا أمريكيًا. يرتكز هذا التقييم على قدرة Dell على تقديم حلول متمايزة في مجال بنية الذكاء الاصطناعي التحتية، مما يمكنها من الحفاظ على حق التسعير بعلاوة مقارنة بمنافسيها من مصنعي المعدات الأصلية (OEM) ومصنعي التصميم الأصلي (ODM) وسط المنافسة الشديدة في السوق.
في 8 أكتوبر 2026، أصدرت Goldman Sachs تقريرًا معمقًا استنادًا إلى زيارة ميدانية لمقر Dell في Round Rock، شارك فيه ممثلون من الإدارة العليا من ضمنهم المدير المالي David Kennedy ورئيس مجموعة حلول البنية التحتية Arthur Lewis. كشف التقرير أن الميزة التنافسية لشركة Dell تطورت من مجرد القدرة على الحصول على المكونات لتشمل تصميم الأنظمة، وسلسلة التوريد، والتصنيع، والنشر على امتداد جميع المراحل. رفضت الإدارة فكرة أن بنية الذكاء الاصطناعي التحتية أصبحت سلعة، مشيرة إلى أن نشر حلول الذكاء الاصطناعي يتطلب عشرات من عمليات التكرار في التصميم، وتتفوق Dell على المنافسين بفضل اختبارات الاندماج L11 وL12 التي تجريها على الأنظمة قبل خروجها من المصنع، مما يتيح نشر مجموعات كبيرة بكفاءة أعلى.
تشير بيانات Woofun AI إلى أن هذه الميزة في الكفاءة تتيح للعملاء بدء التشغيل وتحقيق الإيرادات قبل المنافسين بفترة تتراوح بين 4 إلى 6 أسابيع، ما يشكل الأساس الرئيسي للتسعير بعلاوة. إضافة إلى ذلك، قامت Dell بتنفيذ عمليات تحقق صارمة من الطلبات، حيث تراجع عقود العملاء الجدد من شركات الحوسبة السحابية والترتيبات التمويلية المتعلقة بها؛ ويتم استخدام خدماتها المالية كجسر قصير الأجل بين الشحن والنشر وليس كأداة تمويل طويل الأجل لهؤلاء العملاء، الأمر الذي يساهم في التحكم في مخاطر الائتمان.
وبالنظر إلى سلسلة التوريد، أشارت Goldman Sachs إلى أن الإمداد لا يزال يمثل عنق الزجاجة الرئيسي لنمو بنية الذكاء الاصطناعي التحتية، وتتوقع Dell استمرار شح سوق الذاكرة حتى عام 2027. وعلى الرغم من أن تحسن معدلات الإنتاج سيزيد من المعروض، إلا أن الطلب ينمو بوتيرة أسرع، ما قد يؤدي إلى أوضاع أكثر صعوبة في 2027. وتستفيد Dell من فريق البيع المباشر لديها في استشراف مبكر لتغيرات الطلب، مما يمكّنها من تحويل توزيع الذاكرة من أسواق ضعيفة مثل الحواسيب الشخصية إلى خوادم الذكاء الاصطناعي، كما أن حجمها ودقة توقعاتها يجعلانها شريكة مفضلة لموردي المكونات. تركز الاتفاقيات طويلة الأجل الأخيرة التي أبرمتها Dell على ضمان التوريد بدلاً من تثبيت الأسعار، حيث يستمر تحديث الأسعار بشكل ربع سنوي. فيما يتعلق بالربحية، تبقى هوامش أرباح خوادم الذكاء الاصطناعي في منتصف النطاقات الأحادية، وتُعتبر نقطة توازن بين القدرة الربحية والتموضع التنافسي لديل. تتجنب Dell زيادة هوامش أرباح الخوادم بشكل مفرط، وبدلاً من ذلك تنقل تقلبات تكلفة المكونات (لا سيما الذاكرة) للآخرين.
فيما يخص محور الربحية الأساسي، فهو يأتي من زيادة معدلات تركيب حلول التخزين ذات الملكية الفكرية الخاصة، مثل PowerScale، والتخزين الكائني، وProject Lightning، وقدرات المنصات البيانية، مع استمرار الزخم القوي لحلول تخزين البيانات غير المهيكلة.
في ذات الوقت، تؤدي وفورات الحجم الكلية لمجموعة ISG إلى تعزيز نمو الأرباح، حيث أن التكاليف التشغيلية الإضافية المطلوبة لنمو إيرادات خوادم الذكاء الاصطناعي تظل منخفضة نسبيًا، وتزداد أهمية كميات الشراء من CPU والتخزين والمكونات الأخرى.
لا تزال مؤسسات الأعمال في مراحلها الأولى من اعتماد حلول الذكاء الاصطناعي، إذ تمثل البنية التحتية مجرد جزء من التحول. تؤكد Dell أن النجاح في النشر يتطلب تضافر تجهيز البيانات مع إعادة هيكلة سير العمل. ومن المتوقع أن تتطور غالبية بيئات المؤسسات نحو الهياكل الهجينة التي تجمع بين حلول الذكاء الاصطناعي القائمة على السحابة والمتقدمة مع النماذج مفتوحة المصدر والمنشورة محليًا، ما يساعد في الحفاظ على أمان البيانات وخفض التكلفة الإجمالية للملكية. وتتركز عمليات التبني حاليًا بين المؤسسات المالية وغيرها من المستخدمين ذوي النضج التكنولوجي العالي، ومع انتهاء عمليات التحول التنظيمي، سيتسارع التبني على نطاق واسع. وتعتبر Dell نفسها "العميل 0" من خلال استخدامها الداخلي لوكلاء الذكاء الاصطناعي في تطوير برامج ISG، مكتسبة خبرات عملية قابلة للمشاركة. ويبقى نجاح قدرتها على الحفاظ على ميزة التسعير مرتبطة بمراقبة توفر الذاكرة في 2027، مع تزامن سرعة التسليم وجودة الطلبات وزيادة تركيب حلول التخزين، كعناصر أساسية لاستمرار منطق الشراء لدى Goldman Sachs.
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
الرأي من شركات الوساطة: استراتيجية النمو لشركة Pepsi في الولايات المتحدة ما زالت بحاجة إلى تعديل
حذرت شركة PepsiCo، عملاق الوجبات الخفيفة والمشروبات الغازية، يوم الخميس من أن تعافي النمو وهوامش الأرباح في سوقها الرئيسية بأمريكا الشمالية سيستغرق وقتًا أطول مما كان مخططًا، وأعلنت عن اتخاذ مزيد من إجراءات خفض التكاليف لمواجهة ضعف الطلب على وجباتها الخفيفة ومشروباتها. ويبلغ متوسط تصنيف 25 محللاً للسهم "احتفاظ"؛ مع سعر مستهدف وسطي بلغ 145 دولارًا، وذلك حسب بيانات جمعتها LSEG. أشارت JPMorgan (بتصنيف "محايد" وسعر مستهدف 137 دولارًا) إلى أن أعمال الشركة في الأسواق الدولية ما تزال قوية، لكن الطلب على الوجبات الخفيفة والمشروبات في أمريكا الشمالية لا يزال ضعيفًا مع علامات محدودة على التحسن في المدى القصير. ذكرت Deutsche Bank (بتصنيف "احتفاظ" وسعر مستهدف 132 دولارًا) أن قطاع المشروبات في أمريكا الشمالية لدى PepsiCo (PBNA) ما يزال متأخرًا في المنافسة مع هوامش أرباح ضعيفة؛ ورغم خطط الشركة لتعزيز الاستثمار في العلامة التجارية والتنفيذ، فإن مسار التحسن المستدام ما زال غير واضح. أشارت Piper Sandler ("زيادة الوزن" بسعر مستهدف 140 دولارًا) إلى أن الشركة تواجه ضعف الطلب الأمريكي وضغوط التكاليف، ورغم أن المنتجات الجديدة مثل البروتين والمرطبات قد تدعم النمو، إلا أن آفاق النمو لم تُثبت بعد. ذكرت RBC Capital Markets ("أداء الصناعة" بسعر مستهدف 150 دولارًا) أن قطاع المشروبات في أمريكا الشمالية ما يزال العامل الرئيسي وراء الأداء الضعيف، ورخصة الامتياز قد تساعد في تعزيز النمو على المدى الطويل. (لتسهيل القراءة لغير الناطقين بالإنجليزية، قامت Reuters بترجمة هذا التقرير بشكل آلي لعدة لغات أخرى. قد لا تكون الترجمة الآلية دقيقة أو شاملة للسياق المطلوب، ولا تضمن Reuters دقة النص المترجم آليًا؛ فهي متوفرة فقط لتيسير القراءة، ولا تتحمل Reuters أية مسؤولية إزاء أية خسائر أو أضرار قد تنتج من استخدام خاصية الترجمة الآلية.)
BUZZ- "وجهة نظر السماسرة": المحللون يشككون في التقارير حول استحواذ ستاربكس على Chipotle
في 9 أكتوبر - ذكرت صحيفة Financial Times يوم الخميس أن Starbucks كانت قد ناقشت في وقت سابق احتمال الاستحواذ على Chipotle، وهي خطوة كان من شأنها أن تعيد الرئيس التنفيذي Brian Niccol إلى سلسلة مطاعم البوريتو المكسيكية التي أدارها سابقًا. رفضت Starbucks التعليق، مؤكدة أنها ستظل "تركز بالكامل" على إعادة تنشيط أعمالها الخاصة. أشارت BTIG إلى أنها "متشككة للغاية" بشأن منطقية هذه الصفقة، مشيرة إلى أنها "غير مناسبة" من منظور سلسلة التوريد والتشغيل، وأنها ستؤدي إلى تخفيف كبير في مصلحة مساهمي Starbucks وتسبب اضطرابًا في إدارة كلا العلامتين التجاريتين. قال المحلل في BTIG، Peter Saleh: "على مر السنين، سمعنا العديد من الشائعات حول عمليات استحواذ متعددة العلامات التجارية... لكن القليل منها تحقق بالفعل، وعدد أقل منها كان ناجحًا". المحللة في William Blair، Sharon Zackfia، رأت أنه بالنظر إلى اختلاف سلاسل التوريد، فلا يوجد أي تآزر واضح في الإيرادات، كما أن فوائد الشراء محدودة جدًا. وأشارت إلى أن صافي ديون Starbucks الذي بلغ 9.4 مليارات دولار حتى يونيو يجعل تمويل الاستحواذ "عملية يصعب حسابها"، وقد يؤدي إلى رفع نسبة الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك إلى حوالي 6 أضعاف، وهو مستوى مرتفع في صناعة المطاعم المدرجة. قالت D.A. Davidson إن فرص نجاح الصفقة تبلغ 20٪ أو أقل، نظرًا للفروق الواضحة بين العلامتين التجاريتين وقلة أوجه التآزر. ذكرت محللة EMarketer، Suzy Davidkhanian، أن دراية Niccol بـ Chipotle قد يقلل من مخاطر تنفيذ الصفقة، لكن مستثمري Starbucks قد ينظرون إلى الصفقة على أنها "تشتت مكلف" يعيق عودة الشركة إلى الربحية.
خفضت Jefferies السعر المستهدف لشركة AppLovin إلى 375 دولارًا
BUZZ - ارتفع سهم Humana بسبب رفع تصنيف خطة "Medicare Advantage الفيدرالية"
في 9 أكتوبر، ارتفع سهم شركة Humana Inc HUM.N بنسبة 14.4% في التداولات السابقة لافتتاح السوق ليصل إلى 443 دولارًا. تُظهر بيانات الحكومة الأمريكية أن 95% من أعضاء HUM المشاركين في "خطة التأمين الطبي الفيدرالية بميزة" حصلوا على تصنيف أربع نجوم أو أكثر للسنة المالية 2027. تُعد التصنيفات الأعلى مهمة جدًا لشركات التأمين، لأنها تجلب مكافآت حكومية وتساعد على زيادة أعداد المشتركين في الخطط. يقدّر محللو Oppenheimer أن ارتفاع التصنيف قد يضيف 3.6 billions دولار إلى إيرادات الشركة. وبالمقارنة، يقال إن التصنيف المتوسط لمنافسي UnitedHealth Group UNH.N وCVS Health CVS.N قد انخفض بحوالي 15% عن العام الماضي، كما شهدت كل من Elevance ELV.N وCentene CNC.N انخفاضًا في تصنيفاتهما. حتى إغلاق جلسة التداول السابقة، ارتفع سهم HUM بنسبة 51% منذ بداية العام، بينما تراوحت مكاسب أسهم UNH وCVS وELV بين 10% و 14.4%، في حين ارتفع سهم CNC بنسبة 57%.
أسعار العملات المشفرة
المزيد
