Uzunmüddətli ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi artdığı bir vaxtda, Jackson Hole tədbiri Nvidia-nın nəticələrini kölgədə qoydu! Walsh-un çıxışı riskli aktivlərin növbəti mərhələsini müəyyən edə bilər

Info Maliyyə APP xəbərinə görə, Wall Street-in məşhur investisiya institutu Allspring Global Investments-in yüksək rütbəli rəhbəri Ann Miletti son zamanlar bildirib ki, "qlobal süni intellekt hesablama gücü göstəricisi"—yəni bazar dəyəri 5 trilyon dollardan artıq olan AI çip lideri Nvidia (NVDA.US)-nin gələn həftə açıqlanacaq son nəticələri və gələcək perspektivləri ilə müqayisədə, gələn həftə baş tutacaq Jackson Hole Qlobal Mərkəzi Bank İqtisadi Siyasət Seminarına Wall Street və fərdi investorların daha çox narahat olması lazımdır.

Miletti də daxil olmaqla bir neçə Wall Street-in təcrübəli strategləri son zamanlar xəbərdarlıq edirlər ki, Jackson Hole riski Nvidia maliyyə hesabatından daha yüksəkdir. Onların əsas məntiqi odur ki—10 il və ya daha uzun müddətli ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyinin son günlərdə 20 illik maksimuma yüksəlib qlobal riskli aktivlərə təzyiq etməsi səbəbindən, iki hadisənin təsir səviyyəsi tamamilə fərqli olub. Nvidia-nın nəticələri əsasən AI hesablama gücü tələbini, AI hesablama sənaye zəncirinin gəlir marjasını və sifarişlərini yenidən qiymətləndirir—bu, "vahid mənfəət lövbəridir"; Walsh-ın çıxışı isə eyni anda Federal Reserve-in pul siyasəti faiz gözləntilərini, uzunmüddətli ABŞ dövlət istiqrazlarının müddət məbləğini, dollar likvidliyini və qlobal riskli aktivlərin diskont dərəcəsini dəyişdirə bilər—bu, "sistemli qiymət lövbəridir".

20 Avqust tarixinə, 10 illik və 30 illik ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi müvafiq olaraq 4.69% və 5.23%-ə çatdı, kredit bazarında şirkətlərin əsas borclanma xərcləri də ilin əvvəlində 5%-dən aşağıdan 5.5%-dən yuxarıya qalxıb. Amerika Xəzinədarlığı gözlənilmədən uzunmüddətli istiqrazları geri alma tədbirlərini artırdı, lakin uzunmüddətli ABŞ istiqrazları bazarı bir gün içində bu müdaxilənin yaratdığı pozitiv artımı demək olar ki, silib. Geniş AI hesablama gücü kapital xərcləri və borclanma ilə data mərkəzi tikintisi, həmçinin qlobal AI hesablama gücü sənaye zəncirinin əsas perspektivləri üçün gəlirliliyin tez yüksəlməsi layihə daxili gəlirliliyi, sərbəst nağd pul dəyəri və texnologiya birjası dəyər katlarını aşağı salır.

5.2 trilyon dollarlıq Nvidia uzunmüddətli ABŞ istiqrazlarının gəlirliliyinin artım dalğasına yer verir, Walsh tezliklə etdiyi ağırçəkili çıxışla qlobal riskli aktivlərin növbəti mərhələsini müəyyən edə bilər

"Bütün bu qarışıq hadisələr baş verərkən, biz diqqətimizi daim kontrolda saxladığımız faktorlara yönəltməyə çalışırıq," Allspring-in səhmlər üzrə investisiya biznesinin rəhbəri Miletti bildirib. "Aşağıdan yuxarıya şirkətləri araşdıraraq, hansı şirkətlərin kifayət qədər güclü balansı və çevikliyi var, hər cür bazar şəraitində asanlıqla davam edə bilirlər—bizim fokusumuz məhz bu sahədədir və biz məhz bu işləri nəzarətdə saxlaya bilirik."

Miletti cümə günü mediaya müsahibəsində bildirib ki, investorlar Jackson Hole Qlobal Mərkəzi Bank Seminarı başlamadan öncə gözləntilərini aşağı salmalıdırlar. Bu tədbir Kansas City Federal Reserve tərəfindən təşkil edilir və Federal Reserve sədri Kevin Walsh 28 Avqustda açılış çıxışı edəcək; Nvidia-nın rüblük nəticələri açıqlanandan iki gün sonra keçiriləcək. Nvidia-nın son 5.2 trilyon dollar bazar dəyəri ona dünyanın ən yüksək dəyərli şirkəti statusu verir.

Nvidia və Jackson Hole tədbiri gələn həftə Wall Street-in ən çox diqqət çəkən mövzuları olacaq. Lakin Federal Reserve-in rəhbərlik etdiyi bu qlobal mərkəzi bank toplantısı daha böyük səviyyədə qeyri-müəyyənlik yarada bilər—çünki ötən ay Federal Reserve-in FOMC pul siyasəti toplantısından bəri 10 illik və daha uzunmüddətli ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi sürətlə yüksəlib və Walsh ötən Federal Reserve pul siyasəti qərarından sonra mətbuat konfransında qeyri-aydın çıxışları ilə bir çox treyderin inflyasiyaya qarşı tədbir alınıb-alınmayacağından şübhə etməsinə səbəb olub.

Miletti bildirib ki, şirkətlərin əsas borclanma xərcləri ilin əvvəlində 5%-dən aşağıdan 5.5%-dən yuxarıya qalxıb. Bu göstəricilər tarixi baxımdan həddindən artıq olmasa da, "əsl təsir edən faktor dəyişiklik sürəti və miqyasıdır"—xüsusilə hazırda AI hesablama ilə bağlı kapital xərclərinin bu qədər böyük olduğu bir dövr. Miletti eyni zamanda Allspring-in baş diversifikasiya üzrə direktoru vəzifəsindədir.

Bu həftə, qlobal istiqraz bazarının kəskin dalğalanması və istiqraz gəlirliliyinin artması səbəbindən qlobal səhm bazarında baş verən düzəliş bu narahatlığı daha da artırdı: bu həftə 30 illik ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi bir müddət 5.3%-dən yuxarı qalxdı, ardından ABŞ Xəzinədarı Scott Besent borc geri alma tədbirlərini bir dəfəlik iki dəfə artıraraq 40 milyard dollara çatdırdı. Bu qəfil müdaxilə bazarda qısa müddətli optimizm yaratdı, lakin davamlı və əsaslı rahatlama gətirmədi.

Səhm bazarında Miletti bildirib ki, iyul ayında qlobal texnologiya səhmlərində ciddi düzəlişdən sonra o, "bazarın bir az daha düzəlməsinə etiraz etmir", çünki bu bazarı "daha yaxşı dəyərli vəziyyətə gətirir və ilin qalan hissəsində sabitliyi qoruyacaqdır".

O qeyd edib ki, səhiyyə sektoru və kiçik kapitalizasiya sənaye səhmləri onun ən çox üstünlük verdiyi investisiya sahələridir. Səhiyyə səhmləri əvvəl geridə qalırdı, lakin investorlar süni intellektin səhiyyə sahəsində innovasiya yaradacağı potensialı gördükcə, bu klassik müdafiə sektoru texnologiya səhmlərinin qarışıqlıqları zamanı güclü investisiya cazibəsi nümayiş etdirir, kapital isə kütləvi şəkildə hərəkət edir.

ABŞ istiqrazlarının gəlirliliyinin artımı Wall Street üçün ən böyük "stress testi" olaraq, Walsh qlobal dəyərin "ümumi açarını" idarə edir

10 illik və daha uzunmüddətli ABŞ istiqrazlarının gəlirliliyinin bir neçə gün içində sürətlə yüksəlməsi, son dərəcə həssas ABŞ səhm bazarının çip strukturu ilə toqquşur: Goldman Sachs trading desk məlumatına görə, sistemli uzun və qısa strategiyanın günlük düşüşü 1.4% olub, bu son üç ilin günlük dəyişkənliyinin 3 standart sapmasından çoxdur; qlobal momentum faktoru gündəlik 4.7 standart sapma ilə azalıb, Goldman Sachs Amerika momentum faktoru isə 48 saat içində təqribən 7% kəskin dəyər itirib. Bu deməkdir ki, hazırki bazar qiymətləri sadəcə əsaslarla deyil, həm də qaldıra, likvidlik və kvant risk-mühasibatının qeyri-xətti təsiri ilə idarə olunur.

Bununla yanaşı, AI super-bazarının müzakirəsi artıq "hesablama gücü tələbi realdırmı?" sualından "mənfəət artım potensialı bazarın ekstremal artım gözləntilərini qısa sürə bilərmi?" məsələsinə keçib; Goldman Sachs bu səbəbdən Nvidia maliyyə hesabatını daha neytral katalizator hesab edir: hətta göstəricilər güclü olsa belə, Walsh-ın Jackson Hole çıxışı faktiki faiz və kapital xərclərini daha da artırarsa, yarımkeçiricilər, bulud hesablamaları, AI tətbiqləri proqram təminatı və data mərkəzi tədarük zəncirinə aid AI hesablama gücü səhməri yenə də sistemli dəyər azalması ilə üzləşə bilər.

Walsh 28 avqustda Federal Reserve sədrliyi dövründə ilk Jackson Hole açılış çıxışını edəcək; burada əsas olan sadəcə "şahin" və ya "güvercin" ifadələrini vermək deyil, Walsh-ın azaldılmış proqnoz təlimatı çərçivəsində Federal Reserve-in inflyasiyaya qarşı inandırıcı reaksiya funksiya verə bilməsidir—yəni hansı məlumatlar faiz artımını tetiklər, 3.50%—3.75% cari faiz intervalı necə qiymətləndirilir, balansın azaldılması və Xəzinədarlığın dövlət borcu geri alması necə aparılır və 2% inflyasiya hədəfi qorunurmu.

İyul Federal Reserve toplantısının protokolu göstərir ki, bir neçə rəsmilər faizləri 25 baza bəndi artırmağı təklif edir; eyni zamanda, Walsh-ın nəzarətində proqnoz təlimatının azaldılması və siyasət bəyanatının qısaldılması siyasət qeyri-müəyyənliyini artırıb. Goldman Sachs hesab edir ki, mərkəzi bankın güclü kommunikasiya strategiyası növbəti ildə faiz dəyişkənliyini təqribən 10% azaldıb; beləliklə, əgər Walsh qeyri-müəyyənliyi qorusa, investorlar yüksək müddət məbləği tələb edəcək, "susqunluğa cəza" tətbiq edəcək—Federal Reserve faiz artırmasa belə, uzunmüddətli ABŞ istiqrazlarının gəlirliliyi yüksələ bilər.

Qlobal texnologiya səhmləri üçün ən yaxşı ssenari tamamilə "güvercin" olmamaq, Walsh-ın aydın, yoxlanıla bilən və məlumatların əsaslandırdığı inflyasiyaya qarşı planı verib siyasət qeyri-müəyyənliyini və uzunmüddətli müddət məbləğini aşağı salmaqdır; aydın "şahin" yanaşma əvvəlcə faktiki faiz və dolları artırsa, qlobal inkişaf səhmlərə zərbə vurur, lakin uzunmüddətli inflyasiyanı yenidən lövbərlə təmin edir. Ən təhlükəli ssenari isə qısamüddətli şifahi yumşalıqla uzunmüddətli fiskal və inflyasiya məhdudiyyətinin olmamasıdır—bu, qısa müddətli gəlirliliyin enməsinə, uzunmüddətli gəlirliliyin isə yüksəlməsinə, "ayı bazarında dikləşməyə" səbəb olur; Xəzinədarlığın 10 illikdən 30 illik ABŞ istiqrazlarının bir dəfəlik geri alma həcmini 40 milyard dollara iki dəfə artırmasından sonra gəlirlilik tezliklə yüksəldi, bu da bazarın qısa müddətli likvidlik müdaxiləsindənsə inandırıcı siyasət çərçivəsinə ehtiyacı olduğunu göstərir.