Gəlir məhdudiyyətini aşmaq: qızılın müstəqil qiyməti arxasında bazar həqiqəti

汇通网 24 Avqust xəbər verir—— ABŞ dollarının nisbətən güclü olması və real gəlirlərin yüksək səviyyədə qalmasına baxmayaraq, qızıl hələ də alıcılar tərəfindən alınır, ənənəvi korrelyasiya artıq keçərli deyil. Gümüşün qızıla nisbətən zəif performansı xəbərdarlıq edir: bu mərhələ riskdən qaçmaq üçün baş verir, inflyasiyanın yüksəlməsi ilə bağlı bir ticarət deyil.

Spot qızıl bazarı bu həftənin açılışında tanış ziddiyyətli vəziyyətə düşdü: Spot qızıl 4643.26 dollar/unsiya qiymətində, 0.85% artım göstərdi; lakin dollar indeksi zəifləmədi və ABŞ real gəlirləri də yüksək səviyyədə saxlanıldı. Son iki ildə bu kombinasiya adətən satış siqnalı olardı, indi isə bu yalnız ikinci dərəcəli təsir amilidir. Bazarda artıq ənənəvi qızıl ticarət prinsipi istifadə olunmur, yeni bir əməliyyat rejiminə keçilib — qızıl alışı artıq ənənəvi makro amillərdən ayrılıb.



İndiki bazar şərtlərini aydınlaşdıraq. Dollar/Yapon yeni 159.195 səviyyəsindədir, tarixi baxımdan bu səviyyə adətən Yapon investorların yenlə hedc olunan qızıl portfelini azaltmasına və bunun da qızıl qiymətinə təzyiq göstərməsinə səbəb olur. Avro/Dollar 1.1663 səviyyəsinə düşüb, Dollar/İsveçrə frankı isə 0.8025 səviyyəsində güclənib. Dollar çökməyib, qızıl isə yenə də yüksəlir. Bu mərhələni yüksəldən güc fiziki qızıl tələbi və ETF-ə daxil olan vəsaitlərdir, təkcə spekulyasiya deyil.

Ənənəvi ticarət modelləri qızıl ilə ABŞ 10 illik inflyasiya qorunan istiqrazların (TIPS) gəliri arasında mənfi korrelyasiya olduğunu qeydə alır. Bu il ikinci rübdən etibarən model tədricən işini itirib. Real gəlirlər on illik pikdə olsa belə, qızıl qiymətində ciddi düşüş baş vermir. Əsas səbəb tam olaraq real gəlirlərin daxili strukturu, nominal dəyərlə müqayisədə daha vacibdir.

Əgər real gəlirin yüksəlməsi güclü iqtisadi artım gözləntilərindən qaynaqlanırsa, qızıl adətən təzyiq altında olur; lakin real gəlirin artması sürətlə azalan inflyasiya gözləntilərindən qaynaqlanırsa, o zaman qızıl qiyməti sabit qalır və hətta yüksəlir – çünki bazar o zaman deflyasiya şoku qiymətləndirir və mərkəzi banklar böyük həcmli yumşaldıcı siyasət tətbiq edəcək.

Hazırda bazar məhz bu ikinci durumdadır. Yaxın zamanlarda neft qiymətlərinin davranışı bunu təsdiqləyir: West Texas Intermediate (WTI) 1.88% düşərək 85.42 dollar/barrel səviyyəsində, Brent neft isə 93.23 dollar/barrel qiymətindədir. Enerji sektorundan gələn inflyasiya təzyiqi geri çəkilir, inflyasiya gözləntiləri azalır, lakin bu isə mərkəzi bankların yumşaldıcı siyasətə keçmək ehtimalını artırır. Qızıl bazarı artıq siyasətin dəyişəcəyini qabaqcadan qiymətləndirir, hazırkı yüksək real gəlirlərə qarşı mübarizə aparmır.


Dolların dayanıqlığı bu mərhələdə ən çox unudulan vacib məqamdır. Asiya valyutaları kollektiv şəkildə zəifləməyib, bu da o deməkdir ki, dolların güclənməsi yalnız avro və yenə qarşıdır, yoxsa bütün bazarda universal güclənmə deyil. Bu əsas məqamdır: əgər dollar hər tərəfdə güclənsə, qızıl təzyiq altında olardı; lakin Avropa və Yaponiyada iqtisadi zəiflik səbəbindən baş verən nisbi güclənmə qızılın yüksəlməsinə mane olmur.



Gümüş bazar üçün qaçılmaz bir amildir. Gümüşün qiyməti 68.831 dollar/unsiya, 0.20% azalıb, bu isə qızıla nisbətən xeyli zəifdir, qızıl-gümüş nisbəti 67-nin üzərinə qalxıb, tarixi baxımdan yüksək intervaldadır.

Sağlam qiymətli metallar bumu dövründə gümüş qızıldan daha yaxşı çıxmalıdır, amma indi belə bir hal yoxdur. İki metal arasında fərq göstərir ki, cari qızıl alışı müdafiəvi, riskdən qaçmaq istəyinə əsaslanır, inflyasiya ilə bağlı yeni bir ticarət deyil. Əgər bütün metal bazarında bum olsa, gümüş liderlik edərdi. İndi isə vəsait gümüşdən qızıla yönəlib, bu qiymətli metallar içində riskdən qaçma siqnalıdır.

Qızılın cari yüksəlişi təkcə likvidliyi artıran spekulyativ satışlar deyil, struktur vəsaiti bazara daxil olur. Bu, qızıl qiymətinin sabit yüksəlişini təmin edir, lakin gümüş yüksəlmədən qızılın yüksəldiyi interval daha məhdud olacaq.


Ssenari 1 (optimist baza): Qızıl 4600 dollar üzərində 48 saat sabit qalır, bundan sonra ABŞ iqtisadi məlumatları gözləntilərdən aşağı olduqda qızıl 4640 dolları keçir, hədəf 4680 dollara istiqamətlənir; stop-loss gündəlik bağlanışda 4570 dolların altında olmalıdır.

Ssenari 2 (pessimist): Dollar/Yen 160-ı tez bir zamanda aşarsa, yen investorları qızılı satmağa başlar; qızıl 4570 dollara düşür, eyni zamanda gümüş 68 dollar altına enərsə, qızıl 4520 dollara qədər geriləyə bilər.

Ssenari 3 (neytral baza): Gələn həftə qızıl 4570–4640 dollar intervalında dalğalana bilər və dolların struktur güclənməsi tədricən geri çəkildikcə qızıl yavaşca yüksələcək.



Fiziki qızıl ilə tokenləşdirilmiş qızıl qiymətləri demək olar ki, eynidir, nəzərəçarpan premium yoxdur, bu da qızıl alışı üçün həqiqi dəstək olduğunu sübut edir. Cari mərhələ stabil kapital axını ilə müşahidə olunur, spekulyativ vəsaitlə böhranlı qiymət artımı deyil.

Dollar/Kanada dolları 1.3842 səviyyəsinə yüksəlib və diqqət çəkməlidir. Adətən Kanada dolları zəiflədikdə ümumi məhsul qiymətləri təzyiq altına düşərdi, lakin qızıl buna reaksiya vermir. Bu bir daha göstərir: cari qızıl yüksəlişi məhsullar üzrə ticarət deyil, valyuta riskini hedc etmək üçün edilir. İnvestorlar qızıl alır, çünki qlobal iqtisadi zəifləmə fonunda siyasətə olan inamsızlıq var, bu xammal qiymətlərinə optimizm deyil.




(Spot qızıl gündəlik qrafik, mənbə: Yihuitong)

Qızıl müstəqil bir trendə girib. Real gəlir ilə qızılın ənənəvi korrelyasiyası qırılıb, dolların güclənməsi lokal struktur güclənmədir, gümüş də geridə qalır. Bütün əlamətlər göstərir ki, qızıl alışları müdafiəvi və riskdən qaçmaq motivi ilə edilir; bu trend Federal Reserve-e açıq dəyişiklik siqnalı verməyənə qədər və ya dollar tam zəifləyənə qədər davam edəcək.

İndiki mərhələdə ən böyük əlavə risk dollar/yapon yeninin birdən 160-ı keçməsidir, bu da yenlə qiymətləndirilən qızıl portfellərinin kütləvi satışını doğura bilər. Bu risk istisna olunduqda, qızılın yüksəldiyi səviyyələrdə maneələr azalır.