Goldman Sachs risk fondları bölməsinin rəhbəri: Neft qiymətləri Jackson Hole-da keçirilən Federal Ehtiyatlar İllik Toplantısından daha vacibdir, Nvidia isə bu həftənin diqqət mərkəzidir

Neftin qiymətinin dinamikası, Nvidia-nın maliyyə hesabatı və Federal Ehtiyatın illik toplantısı bu həftə bazarın üç əsas dəyişkəni təşkil edir – amma Goldman Sachs-a görə onların çəkisi eyni deyil.

Goldman Sachs One-Delta hedc fondları bölməsinin rəhbəri Rich Privorotsky son müştəri hesabatında vurğulayıb ki, bu həftə daha geniş aksiyalar bazarı üçün neftin qiyməti Jackson Hole toplantısından daha vacib rol oynaya bilər. O, ABŞ Xəzinədarlığının İrana qarşı tətbiq etdiyi sanksiyaların son addımlarını bazarın diqqət mərkəzinə çıxarıb və xəbərdarlıq edib ki, əgər sanksiyalar birbaşa Asiya neftayırma zavodlarına yönəldilərsə, yeni ticarət gərginlikləri yarana bilər. Bu arada, Nvidia çərşənbə günü maliyyə hesabatını açıqlayacaq və Privorotsky bunu "qarışıq təsirli katalizator" kimi xarakterizə edir.

Bazarın sentimenti ötən həftə açıq şəkildə dəyişdi. Nasdaq davamlı olaraq bazardan geri qaldı, texnologiya aksiyalarında kütləvi azalma müşahidə olundu və AI mövzusu qiymətləndirmələrin yenidən baxılması təzyiqi altındadır. Privorotsky qeyd edir ki, qiymətlərin enməsi təklikdə aşağı yönlü fikirləri gücləndirir – "Qiymətlər narrativləri formalaşdırır, kifayət qədər endikdə, qiymət deflyasiyası, doymuşluq və rəqabət haqda köhnə tezislər birdən inandırıcı səslənməyə başlayır."

Neftin qiyməti: Borc bazarını stabilizə etmək üçün ən birbaşa alət

Privorotsky bu həftə bütün risk dəyişkənləri arasında neftin qiymətini ön plana çıxarır. Onun məntiq zənciri aydındır: ötən həftə stagflyasiya səbətindəki aktivlərdə kəskin artım enerji qiymətlərinin yüksəlməsi ilə iqtisadi artımın zəifləməsinin vəhdətindən qaynaqlanır.

"ABŞ həqiqətən borc bazarını sabit tutmaq istəyirsə, enerji qiymətlərini aşağı salmaq ən praktik yol ola bilər," deyə yazır. O hesab edir ki, neftin qiyməti hər 10 dollar düşdükcə, inflyasiya gözləntiləri yaxşılaşacaq, istehlakçı inamı artacaq, uzunmüddətli gəlirlilik aşağı düşəcək və aksiyalar üçün dəstək yaradacaq.

Onun fikrincə, AI kapital xərclərinin vertikal artımı istisna olmaqla, makro əsaslar çox da pozitiv deyil – əmək bazarı zəifləyib, istehlakçı göstəriciləri orta səviyyədədir, maliyyə və ehtiyat küləkləri sönməyə başlayıb. Buna baxmayaraq, hər il 1 trilyon dollardan artıq AI infrastrukturuna investisiya nominal ÜDM üçün dəstəkdəndir.

Nvidia: Güclü tələb fonundakı narahatlıqlar

Nvidia-nın çərşənbə günü açıqlayacağı maliyyə hesabatı bu həftə texnologiya sektorunun ən çox diqqət çəkən hadisəsidir. Privorotsky gözləyir ki, tələb göstəriciləri "həddindən artıq güclü olacaq", və gəlir miqyası böyük olacaq.

Lakin o, iki məsələyə ehtiyatla yanaşır. Birincisi, Nvidia bazar tərəfindən getdikcə "AI-nin Mərkəzi Bankı" kimi qiymətləndirilir və onun ekosistemi ətrafında maliyyələşmə öhdəliklərinin miqyası diqqətə səbəb olur. İkincisi, yaddaş xərcləri problemidir – əgər xərclər qalxmağa davam edərsə, Nvidia ya özü bu xərci udacaq, ya istehlakçılara ötürəcək, ya da mühəndislik baxımından yaddaş asılılığını azaldacaq? "Bu yaddaş sektorunun ticarəti üçün həlledicidir."

Daha makro səviyyədə AI/yarımkeçiricilər sektorunda təzyiq artıq hiss olunur. Ötən həftə, kim tərəfindən yaradıldığı məlum olmayan pulsuz qabaqcıl model Ox Alpha bazara diqqət çəkdi; OpenAI ardınca GPT-5.6 Sol API qiymətini endirdi. Silicon Data LLM Token xərclər indeksi (SDLLMTK Index) iyunun sonundan bəri təxminən 40% azalıb.

Privorotsky qeyd edir ki, hazırda heç bir firma avadanlıq xərclərini azaltmaq niyyətində deyil, amma aksiyaların qiymətləri artıq sıxılır. Broadcom ötən həftə 60 milyard dollarlıq borc maliyyələşdirməsini tamamladı, AI inşası üçün tələb olunan böyük borc miqyası artıq bazarda narahatlıq yaradır – "Əgər siz 'şirkətlər bütün planlarını maliyyələşdirə bilməyəcək' ssenarisinə hər hansı bir ehtimal verirsinizsə, cavab ya daha çox səhmlərin seyrəkləşməsi, ya da kapital xərclərinin azaldılması olacaq, ikisi də daha yüksək qiymətləndirməni dəstəkləmir."

Jackson Hole: Hadisə riski məhduddur

Jackson Hole toplantısının əsas məqamları cümə günü Walsh-un əsas çıxışı ilə təqdim ediləcək. Privorotsky bu toplantının hadisə riskini aşağı qiymətləndirir.

O gözləyir ki, çərşənbə günü açıqlanacaq iyul PCE göstəriciləri gözlənilən kimi olacaq, əsas PCE aylıq bazda təxminən 20 baza bəndəy olacaq və bazarın konsensusu ilə uyğun gələcək.

Walsh-un çıxışı barədə o düşünür ki, Federal Ehtiyatın artıq gələcək göstəricilərin rolunu yumşaltdığı bir şəraitdə, əgər Walsh öz adi mövqeyindən kəskin şəkildə uzaqlaşmasa, böyük bazar şoku ehtimalı azdır. "Çoxları neytral ton və bir qədər şahin tərəf riskini gözləyir – konkret forması hələ aydın deyil, bəlkə balans hesabatı ilə bağlı açıqlamada özünü göstərə bilər."

Maliyyə müdaxiləsi: Simvolik önəm praktik faydadan daha çoxdur

Ötən həftə bazarın əsas xətti yenə də faiz dərəcələri oldu. Maliyyə naziri Bessent-in bazara müdaxilə təsiri azalsa da, gəlirlilik onun müdaxilə etdiyi səviyyədən aşağıdır.

Privorotsky düşünür ki, bu müdaxilənin simvolik rolu dollar və qızıl üçün daha böyük təsirə malikdir. "Bu, sözün əsl mənasında maliyyə çatışmazlığının köklü problemini həll etmək əvəzinə, müdaxiləçi bir yolun möhkəmləndirilməsi idi." O, uzunmüddətli inflyasiya swaplarının/balance break-even faizlərinin artmasını və qiymətli metallarda gözlənilməz güclü artımı bazarın bu yanaşmanı qiymətləndirməsi ilə izah edir.

Bu çərçivədə Privorotsky öz əsas yerləşdirmə ideyasını dəyişmir: maliyyə aksiyalarını və sənaye aksiyalarını uzun, nominal aktivləri saxlamaq, və kəskin kəsir azaldılması ehtimalının hələ də məhdud olduğunu düşünmək. "S&P+qızıl kombinasiyası hələ də məntiqlidir," deyə yazır. Borc üçün isə qısa mövqe tərəfdarıdır, amma ayın sonunu daha yaxşı texniki giriş imkanları üçün gözləməyi üstün tutur.

Yarımkeçiricilər sektoru üçün, onun fikrincə: qiymətləndirmə sonunda dəstək verəcək, lakin maddi qazanc artımı hazırkı qiymətləndirmə multiplikatorunu tutana qədər – bu proses investorların diqqətinin 2027-ci il gəlir proqnozlarına yönəlməsi ilə sürətlənə bilər – o, bu sektorun ardıcıl yeni zirvələri qıracaq motivi görmür.