Hökumətin faiz xərclərindən tutmuş süni intellektin maliyyələşmə xərclərinə qədər, dünyada uzunmüddətli faiz dərəcələrinin sürətlə artması iqtisadi mənzərəni yenidən formalaşdırır, səhm bazarının "immuniteti" sınaq qarşısındadır

Azad Maliyyə APP qeyd edir ki, qlobal istiqraz bazarının kəskin düşməsi bütün iqtisadiyyatın borclanma xərclərini artırır və hökumətləri, şirkətləri və istehlakçıları yüksək borcun uzun müddət davam edə biləcəyi reallığı ilə üz-üzə qoyur.

Qlobal dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi son illərin ən yüksək səviyyəsinə çatıb: Almaniyanın 10 illik istiqrazlarının gəliri 2011-ci ildən bəri ən yüksək səviyyəyə yüksəlib, Yaponiyanın 10 illik istiqrazlarının gəlirliliyi 3%-dən yuxarı qalır, ABŞ-ın 10 illik dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi isə 2023-cü ilin noyabrından bəri ən yüksək səviyyəyə çatıb. Böyük Britaniyanın dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi də son günlərdə 2008-ci ildən bəri ən yüksək həddə çatıb.

Bu satış dalğasının son inkişafı, iri həcmdə dövlət istiqrazlarının emissiyası, yenidən inflyasiya narahatlıqlarını ortaya çıxaran neft qiymətləri şoku və mərkəzi bankların daha uzun müddət sərt pul siyasətini saxlaya biləcəyi gözləntisi nəticəsində yaranıb.

Bu tendensiya yalnız istiqraz bazarının növbəti dalğalanması demək olmayıb, bunun nəticələri bütün iqtisadiyyata və maliyyə bazarlarına təsir edəcək.

Brookings İnstitutunun baş tədqiqatçısı Robin Brooks bildirib: "Bu, orta və uzunmüddətli tendensiyanın davamıdır və uzun illər sürəcək."

CIFC Aktivlərinin idarəedilməsi şirkətinin baş direktoru Natalia Lozevski gəlirliliyin daha da yüksəlməsinə yer olduğunu düşünür, çünki böyük borc emissiyası yenidən canlanan inflyasiya ilə qarşı-qarşıyadır.

Hökumət: Artan faiz xərcləri

State Street İnvestisiya idarəetməsi şirkətinin baş sabit gəlir strategisti Masahiko Loo bildirib ki, hökumətlər gəlirliliyin yüksəlməsinə ən həssas olan qruplardan biridir. Qlobal miqyasda suveren borc yükü artıq yüksəkdir və borcun daha yüksək faizlə yenidən maliyyələşdirilməsi faiz xərclərini artıraraq maliyyə vəziyyətini sıxacaq.

Masahiko Loo bildirib: "Ən həssas suveren dövlətlər yüksək maliyyə defisiti, yüksək borc yükü və xarici kapitala asılılığı birləşdirənlərdir. İnkişaf etmiş bazarlarda Fransa xüsusilə diqqət çəkir," o, Fransanın maliyyə siyasətinin sürüşməsi, maliyyə islahatına siyasi iradənin olmaması və seçkilərin qeyri-müəyyənliyi barədə qeyd edib.

Böyük Britaniya, ABŞ, Fransa, Almaniya və Yaponiya hökumət istiqrazlarının 10 illik gəlirliliyi

O əlavə edib ki, bütün inkişaf etməkdə olan bazarlarda "ikili defisit"lə üzləşən ölkələr xüsusi həssasdır, çünki qlobal gəlirlilik artımı həm borclanma xərclərini, həm də maliyyələşmə riskini artırır.

"Borclar, defisitlər və xarici maliyyələşmə tələbi bir araya gəldikdə, bazarlar adətən daha az tolerant olur," o əlavə edib.

Hakimiyyətlər istiqrazların geri alınması və ya emissiyanın miqyasını və müddətini dəyişərək gəlirliliyi azaltmağa çalışa bilərlər. Lakin bu tədbirlər borcun həddindən artıq yığılması ilə investor tələbi arasındakı əsas disbalansı həll edə bilməz.

Deutsche Bank son hesabatında yazıb: "Gəlirlilik nə qədər yüksəkdir, bir çox ölkənin uzunmüddətli maliyyə trayektoriyası bir o qədər narahat edir."

Yaponiya bu təzyiqi xüsusilə aydın göstərir. Dövlət borcu ÜDM-in 200%-dən çoxunu təşkil edir və maliyyə vəziyyəti borclanma xərclərinin artmasına həssasdır. Hesab olunur ki, 2026 maliyyə ilində dövlət borcu üzrə faiz və əsas ödənişlər dövlət xərclərinin 25%-dən çoxunu təşkil edəcək.

Şirkətlər: Artan xərclər planlara mane olur

Şirkətlər yenidən maliyyələşmə və ya biznesin genişlənməsi üçün daha çox vəsait ödəməli olacaqlar. Böyük borc tələbi olan, zəif balansı və dəyişkən faizli borcu olan şirkətlər xüsusilə həssasdır.

Keeley Teton Advisors şirkətinin portfel meneceri Tomas Brown bildirib ki, kiçik şirkətlər daha çox dəyişkən faizli borc saxlayır, bu isə faizlərin artması ilə onların faiz xərcləri daha sürətlə artacaq deməkdir.

"Ən riskli nöqtə pulsuz vəsaitə öyrəşmiş yüksək leverajlı şirkətlərdədir," Loo bildirib. Eyni məntiqlə,o kommersiya daşınmaz əmlakı, özəl kapital tərəfindən dəstəklənən şirkətlər, birbaşa kredit portfeli və keyfiyyətsiz proqram şirkətlərini ən çox təsirə məruz qalan sahələr adlandırır. Bu şirkətlərin bir çoxu maliyyələşmə zamanı kapitalın bol və ucuz olacağını fərz etmişdi.

Süni intellektə yatırımlar əlavə bir yeni amilə çevrilir. Texnologiya şirkətləri investor kapitalı uğrunda hökumətlə və digər borcalan şirkətlərlə rəqabət apararaq, məlumat mərkəzləri və infrastruktur üçün böyük borc emissiyası həyata keçirir.

Catalyst Funds şirkətinin baş portfel meneceri Larry Holzenthaler qeyd edir: "Çox böyük həcmdə borc müxtəlif AI layihələrinə sərf olunmaq üçün emissiya edilər və emissiya edənlər pula qarşı kifayət qədər hisssizdirlər."

Bazis gəlirliliyin yüksəlməsi sağlam şirkətlər üçün belə maliyyələşmə xərclərini artırır və nəticədə bəzi zavodların, məlumat mərkəzlərinin, alqı-satqı və digər layihələrin iqtisadi cəhətdən mümkün olmamasına səbəb ola bilər.

İstehlakçılar: K tipli təzyiq

Uzunmüddətli gəlirliliyin artması ipoteka, avtomobil krediti və digər ev kreditlərinə də təsir göstərəcək. Bu yük bərabər paylanmayacaq.

Holzenthaler deyir: "Əyri xəttin uzun tərəfində gəlirlilik yalnız şirkətlərin kapital xərclərini deyil, ev ipotekası və daşınmaz əmlak bazarının xərclərini də artırır."

Bazar təhlilçiləri bildirir ki, aşağı gəlirli istehlakçılar ən tez təzyiqi hiss edəcəklər, çünki onlar borclar və gündəlik ehtiyaclar üçün gəlirlərinin daha böyük hissəsini xərcləmə məcburiyyətindədirlər. Daha varlı ailələr isə yüksək gəlirli yığımdan faydalanır və adətən daha yüksək aylıq ödənişi öyə bilir.

"İstehlakçı üçün burada K tipli dinamik var. 'Maaşımın nə qədərini avtomobil krediti, ipoteka, tələbə krediti üçün xərcləyirəm?' sualında, aşağı gəlirli qrup zənginlərə görə daha çox təzyiq hiss edir," Holzenthaler əlavə etdi.

Fiks faizli kreditlər müddəti çatdıqca və ailələr yenidən maliyyələşmə etdikcə bu təsir tədricən hiss olunacaq. Amma aşağı gəlirli istehlakçılara təzyiq nəticəsində xərcləmələr azalarsa, bu təsir bütün iqtisadiyyata yayılacaq.

Səhm investorları: Gəlirlilik təzyiqi altındadırlar

Yüksək gəlir və AI-ın məhsuldarlığı artıracağına optimistlıq bazarı dayanıqlı saxlayır. Lakin istiqrazların gəlirliliyi artdıqca daha təhlükəsiz dövlət borcu səhmlərə nisbətən daha cəlbedici olur, eyni zamanda investorların şirkətlərin gələcək gəlirlərinə verdiyi diskont dəyərini aşağı salır (indiki dəyər).

"Bir nöqtədə, yüksək gəlirlilik səhm bazarı üçün ağrılı dövr olacaq," Lozevski deyir.

"Səhm bazarı bu yüksələn gəlirliliyi görməzlikdən gəlməkdə və ya ignor etməkdə olduqca bacarıqlıdır... Amma nəticədə təsir göstərməyə başlayır və məncə, bu, indi baş verir."

Buna baxmayaraq, gəlirliliyin yüksəlməsi bir açıq qalib də gətirir: yeni istiqraz alıcıları üçün. Bu əsrin əvvəllərində düşük gəlirlilik mühiti ilə müqayisədə, yüksək faiz gəliri qiymətlərin daha da düşməsinə qarşı buffer kimi çıxış edir.

Deutsche Bank bildirir ki, ABŞ-ın 10 illik dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi gələn il içində 5.5%-ə yüksələ bilər, bu zaman istiqraz qiymətlərinin düşməsi investorların əldə etdiyi faiz gəlirini üstələyəcək. İki illik perspektivdə isə gəlirliliyin 6.4%-ə qədər yüksəlməsi ümumi gəliri mənfi edə bilər.