Maivell (MRVL.US) investor günü “Wall Street-dən yüksək” beş illik planını açıqladı: Goldman Sachs bunu bəyənməyərək “neytral” reytinqini saxladı.

Zhihu Maliyyə APP xəbər verir ki, ABŞ Şərq vaxtı ilə 6 oktyabrda Marvell Technology (MRVL.US) Nyu Yorkda İnvestor Günü keçirdi və rəhbərlik uzunmüddətli hədəflərini təqdim etdi, bunlar “Wall Street-in ortaq gözləməsini üstələyir”. Lakin Goldman Sachs bildirib ki, qiymətləndirmə artıq əksər optimist emosiyaları qiymətə daxil edib və bu banka Marvell-in hədəf qiymətini 220 ABŞ dollarından 270 ABŞ dollarına yüksəldib, reytinq isə “neytral” olaraq saxlanılıb.

Gələcək beş il üçün möhtəşəm plan

Marvell rəhbərliyi İnvestor Günü çərçivəsində 2031 maliyyə ili üçün güclü maliyyə çərçivəsi cızdı. Rəhbərlik 2031 maliyyə ilinə qədər gəlirin illik birləşdirilmiş artım sürətinin 55%—60%, xam mənfəət marjası 56%—59%, əməliyyat gəlir marjası 44%—46%, EPS təxminən 30 ABŞ dolları, FCF mənfəət marjası isə 36%-dən çox və 50%-dən artıq hissəsinin səhmdarlara qaytarılacağını proqnozlaşdırır.

Bu hədəfləri dəstəkləyən daha böyük bir hekayə var: Marvell gözləyir ki, qlobal data mərkəzlərinin kapital xərcləri 2025-ci ilin təxminən 700 milyard ABŞ dollarından 2030-cu ildə 3 trilyon ABŞ dollarına qədər böyüsün və ən böyük on hiper-meqaskeyl bulud provayderlərinin xərclərinin payı davamlı şəkildə artsın.

Bu fonda, şirkət 2030-cu ildə süni intellektin potensial bazarını (TAM) 400 milyard ABŞ dolları olaraq qiymətləndirir və özünə 70-90 milyard ABŞ dolları gəlir imkanı ayırır.

Üç əsas mühərrik: İnterconnect 65%, Switching & Storage 45%, Custom Silicon 80%

Marvell-in beş illik hədəflərinin təhlili göstərir ki, artım mühərrikləri AI infrastrukturunun üç əsas istiqamətində cəmlənib:

İnterconnect (Interconnect): TAM təxminən 65 milyard ABŞ dolları, şirkətin FY2031 gəlir hədəfi 37,5 milyard ABŞ dolları, illik birləşdirilmiş artım sürəti 65%. Rəhbərlik bu biznesi AI infrastrukturunun “yaddaş divarı” və “mis divarı” problemlərini həll edən əsas kimi görür – kombinə edilmiş həllərdə qabaqcıl SerDes, optik modul DSP, koherent optik şəbəkə, 1.6T və hətta 3.2T optik interconnect həlləri, birgə qablaşdırılmış optika (CPO), həmçinin AI klasterləri arasında uzun məsafəli birbaşa əlaqəni dəstəkləyən “scale-across” arxitekturası var.

İnterchange və Yaddaş (Switching & Storage): TAM təxminən 85 milyard ABŞ dolları, şirkətin hədəfi 10 milyard ABŞ dolları, illik artım sürəti 45%. Yol xəritəsi 100T monolit mask limitli dəyişdirmə çipi, UALink əsaslı məhsullar və Ethernet scale-up netvork (ESUN) yol xəritəsini əhatə edir.

Custom Silicon (Custom Silicon): Bu sahə ən elastikdir – TAM 235 milyard ABŞ dollarına kimi yüksəlir, şirkətin gəlir hədəfi 30 milyard ABŞ dolları, illik artım sürəti təxminən 80%. Marvell bulud provayderlərini “rəf çipi”ndən yarı-custom və tam-custom həllərə keçirir, 3nm, 2nm və hətta 14A qabaqcıl proseslərə investisiya edir və Amazon Cloud (AWS), Google, NVIDIA kimi müştərilərlə bir neçə nəsil əməkdaşlıq qurub. Custom XPU-dan əlavə, şirkət custom NIC, CXL əsaslı yaddaş genişləndirməsi, near-memory computing, AI storage controller və inference offload processor kimi bir sıra “əlavə (attach)” fürsətlərini də hədəfləyir.

Diqqətəlayiqdir ki, rəhbərlik AI birləşmə imkanlarını scale-out, scale-up, scale-across, scale-in, XPU attach və custom XPU olmaqla altı səviyyədə bölüb – bu Marvell-in artıq özünü tək tipli tədarükçü kimi deyil, “end-to-end AI bağlantı platforması” şirkəti kimi təyin etməsinə səbəb olur.

Goldman Sachs: Hədəf qiymət yüksəldildi, reytinq dəyişmədi

Goldman Sachs bu hesabatda Marvell-in 12 aylıq hədəf qiymətini 220 ABŞ dollarından 270 ABŞ dollarına qaldırıb, bunun əsasında 30 dəfə qiymətləndirmə çarpanı (dəyişilməyib) və normallaşdırılmış EPS proqnozu 9.00 ABŞ dolları (əvvəllər 7.25 ABŞ dolları) durur. Eyni zamanda, Goldman Sachs EPS proqnozlarını orta hesabla 13% artırıb və ilk dəfə olaraq FY2030 və FY2031 üçün EPS proqnozunu təqdim edib, müvafiq olaraq 21.80 ABŞ dolları və 30.95 ABŞ dolları.

Lakin reytinq “neytral” olaraq saxlanılır. Səbəbi çox sadədir: hesabatın yayınlandığı günün 287.01 ABŞ dolları bağlanış qiyməti ilə Marvell-in hazırki qiyməti şirkətin FY2031 EPS hədəfinin təxminən 9.5 qatına bərabərdir, üstəlik yeni dizayn sifarişlərinin yerinə yetirilmə zaman və səviyyəsi məhdud görünür – 270 dollar hədəf qiyməti, mövcud qiymətlə müqayisədə təxminən 5.9% enmə potensialı daşıyır.

Goldman Sachs bildirib ki, daha güclü icra sübutları və əsas dizayn sifarişlərinin daha aydın həcm artım yolu əldə olunarsa, daha pozitiv mövqe tutacaqlar.

İnvestor Günü günü qiymət 6% artdı – bu, bazarın 55%-—60% beş illik artım planına inam göstərdiyini göstərir. Marvell AWS, Google, NVIDIA ilə bir neçə nəsil əməkdaşlığı gerçəkdən 30 milyard ABŞ dolları custom silicon gəlirinə çevirməyi bacarsa, bu planın gələcək illərdə sınanması üçün bir ölçü olacaq.