Eingehende Analyse des Rohölmarktes: Warum fiel Brent in dieser Woche um mehr als 5 %, während die Fed hawkish wurde und die Erwartungen an eine Wiedereröffnung von Hormus stiegen?

Die internationalen Ölkurse gaben in der letzten Augustwoche stark nach. Die Sorte Brent fiel in dieser Woche um mehr als 5 %, während WTI um über 4 % nachgab. Dies ist ein Signal dafür, dass die Märkte einen Teil der geopolmitischen Risikoprämie abbauen, die sich aufgrund des Nahostkonflikts und der Unterbrechungen der Schifffahrt durch die Straße von Hormus aufgebaut hatte.

Die Brent-Futures für Oktober schlossen am Freitag bei 89,31 USD pro Barrel, während die WTI-Futures für Oktober bei 83,40 USD pro Barrel schlossen. Obwohl die Eskalation des Russland-Ukraine-Konflikts und die anhaltenden Angriffe auf russische Raffinerien die Ölkurse normalerweise durch erhöhte Angebotsrisiken stützen würden, hat sich die Aufmerksamkeit des Marktes vorübergehend auf zwei bärische Faktoren verlagert:

1. Fed-Vorsitzender Kevin Warsh lieferte ein deutlicheres hawkish Signal, was die Märkte dazu veranlasste, die Erwartungen für weitere Zinserhöhungen anzuheben;

2. Die Schifffahrt durch die Straße von Hormus könnte sich allmählich erholen, was die Rohölexporte aus dem Persischen Golf potenziell erhöhen könnte.

Dies bedeutet, dass der Ölmarkt nicht einfach eine „Angebotsknappheit“ tradet. Er preist ein, ob sich die Angebotsunterbrechungen allmählich abschwächen können und ob erhöhte Zinssätze die zukünftige Energienachfrage schwächen könnten.

1. Der Hauptgrund für den Rückgang: Die geopolitische Risikoprämie wird neu bewertet

Die Straße von Hormus ist eine der wichtigsten Energie-Schifffahrtsrouten der Welt. Vor dem Konflikt wickelte sie rund 20 % der weltweiten Ölversorgungsströme ab. Wenn die Märkte befürchten, dass die Meerenge mit längeren Unterbrechungen konfrontiert sein könnte, beinhalten die Ölkurse in der Regel eine zusätzliche Risikoprämie, da jede Unterbrechung direkte Auswirkungen auf die Rohölexporte aus dem Persischen Golf, die Rohstoffversorgung asiatischer Raffinerien und die globalen Märkte für raffinierte Produkte haben könnte.

Die Märkte haben jedoch kürzlich Berichte erhalten, dass der Iran und Vermittler möglicherweise Fortschritte bei der Wiederherstellung der Schifffahrt machen. Darüber hinaus planen der Iran und Oman Berichten zufolge Schifffahrtskorridore, während die Vereinigten Staaten die maritimen Minenräumungsoperationen fortsetzen. Trader haben daher begonnen, die Möglichkeit einzupreisen, dass allmählich mehr Rohöl und Energiefrachten den Persischen Golf verlassen können.

Goldman Sachs schätzt, dass die gesamten Rohölexporte aus dem Persischen Golf derzeit bei rund 15–16 Mio. Barrel pro Tag liegen. Obwohl dies weiterhin etwa 7–8 Mio. Barrel pro Tag unter dem Vorkriegsniveau liegt, sind es etwa 5–6 Mio. Barrel pro Tag mehr als die im März erreichten Tiefststände.

Dies ist der Hauptgrund für den Rückgang der Ölkurse: Die Märkte gehen nicht davon aus, dass die Risiken vollständig verschwunden sind. Vielmehr weisen sie dem extremsten Szenario einer Angebotsunterbrechung eine geringere Wahrscheinlichkeit zu.

Für die Ölmärkte ist ein Wechsel von „stark gestörten“ Angebotsbedingungen zu „teilweise wiederhergestellten“ Angebotsbedingungen oft wichtiger als die absolute Stufe des Angebots selbst. Kurse traden marginale Veränderungen und Abweichungen von den Erwartungen. Solange sich die tatsächlichen Exportvolumina, der Schiffsverkehr oder alternative Logistikkapazitäten weiter verbessern, könnte die Risikoprämie, die zuvor die Kurse in die Höhe getrieben hatte, weiter schwinden.

2. Hormus ist noch nicht zur Normalität zurückgekehrt: Niedrigere Ölkurse bedeuten nicht, dass die Angebotsrisiken verschwunden sind

Obwohl die Märkte beginnen, eine Wiedereröffnung der Schifffahrtsrouten einzupreisen, deuten die tatsächlichen Schiffsdaten immer noch darauf hin, dass die Straße von Hormus weit von ihren Vorkriegs-Betriebsbedingungen entfernt ist.

Die neuesten vorläufigen Daten zeigten, dass am Donnerstag nur sieben Handelsschiffe die Meerenge passierten, ein Rückgang gegenüber 17 Schiffen am Vortag und unter dem Tagesdurchschnitt von etwa 15 Schiffen der vorangegangenen 10 Tage. Dies deutet darauf hin, dass die Meerenge nicht vollständig geschlossen ist, die Schifffahrtsvolumina jedoch höchst instabil bleiben.

Die Märkte sollten beachten, dass es bei der Ölversorgungskette nicht nur darum geht, ob Schiffe passieren können. Trader müssen auch Folgendes überwachen:

• Ob die Anzahl der Schiffe, die jeden Tag passieren, weiter steigt;

• Den Anteil von Öltankern und Frachtern für raffinierte Produkte unter diesen Schiffen;

• Ob Versicherungsprämien und Frachtraten sinken;

• Ob Reedereien bereit sind, normale Fahrpläne wiederherzustellen;

• Ob asiatische Raffinerien ihre Rohölkäufe und -importe erhöhen können;

• Ob die Produzenten am Persischen Golf stabile Exportströme aufrechterhalten können.

Wenn sich der Schiffsverkehr nur sporadisch erholt, während die tägliche Aktivität sehr volatil bleibt, werden die Märkte Schwierigkeiten haben, die geopolitische Prämie vollständig abzubauen. Wenn die Schifffahrtsvolumina in den kommenden Wochen hingegen kontinuierlich steigen und sich gleichzeitig Versicherungskosten, Frachtraten und Frachtverladungen normalisieren, könnte die Risikoprämie von Brent deutlich stärker unter Druck geraten.

Infolgedessen dürfte die Auswirkung der Entwicklungen rund um Hormus auf die Ölkurse auf kurze Sicht stark von Schlagzeilen getrieben bleiben. Jegliche Verhandlungen, militärische Eskalationen, Schiffsangriffe, Ausweitungen von Sanktionen oder das Scheitern von Vermittlungsbemühungen könnten schnelle Bewegungen bei den Rohölkursen auslösen.

3. Wie setzt eine hawkish Fed Öl unter Druck? Die wichtigsten Kanäle sind der Dollar, die Nachfrage und die Risikobereitschaft

Die hawkish Äußerungen von Fed-Vorsitzendem Kevin Warsh in Jackson Hole wurden in dieser Woche ebenfalls zu einem wichtigen makroökonomischen Faktor, der die Ölkurse belastete.

Warsh betonte, dass die US-Inflation noch nicht schnell oder glaubwürdig genug auf das 2 %-Ziel der Fed zurückgekehrt sei. Solange der Inflationsdruck auf breiter Front bestehen bleibt, kann die Fed weitere Zinserhöhungen nicht ausschließen. Die Märkte erhöhten folglich ihre Erwartungen an eine Zinserhöhung im September, was den US-Dollar und die Renditen kurzlaufender Staatsanleihen in die Höhe trieb.

Eine hawkish Fed setzt die Ölkurse typischerweise über drei Hauptkanäle unter Druck.

Ein stärkerer US-Dollar erhöht die Ölkosten für Nicht-Dollar-Käufer

Internationales Rohöl wird hauptsächlich in US-Dollar bepreist. Wenn der Dollar stärker wird, wird Öl für Importländer, die Euro, Yen, Renminbi oder andere Währungen verwenden, teurer, was sich potenziell auf die Nachfrage und die Kaufbereitschaft auswirken kann.

Dies verringert möglicherweise nicht sofort den physischen Ölverbrauch, kann aber die finanzielle Nachfrage nach Öl belasten – insbesondere wenn spekulatives Kapital und Rohstofffonds ihr Risiko-Exposure neu bewerten.

Längerfristig höhere Zinssätze könnten das Wirtschaftswachstum und die Energienachfrage schwächen

Wenn die Fed die Zinssätze weiter anhebt oder wenn die Märkte glauben, dass die Zinssätze über einen längeren Zeitraum erhöht bleiben, könnten die Finanzierungskosten in den USA und der Weltwirtschaft steigen. Unternehmensinvestitionen, Verbraucherausgaben, Produktionsaktivitäten und die Transportnachfrage könnten alle beeinträchtigt werden, was wiederum die Erwartungen an die Ölnachfrage prägen würde.

Die Ölmärkte traden nicht nur aktuelle Bestands- und Produktionsstufen. Sie preisen auch die Nachfrageerwartungen für die kommenden Quartale stark ein. Selbst wenn die Fundamentaldaten für raffinierte Produkte heute relativ stark bleiben, könnten die Ölkurse daher im Vorfeld sinken, wenn die Märkte beginnen, sich Sorgen zu machen, dass höhere Zinssätze das Wachstum einschränken werden.

Druck auf Risiko-Assets könnte Rohstofffonds dazu veranlassen, Long-Exposure zu reduzieren

Eine hawkish Fed ist im Allgemeinen ungünstig für hoch bewertete Technologieaktien und die allgemeine Risikostimmung. Wenn sich die Märkte in Richtung Risikoaversion oder Deleveraging bewegen, können auch volatile Rohstoffe wie Rohöl mit Gewinnmitnahmen oder der Liquidation von Long-Positionen konfrontiert sein.

Daher spiegelt der jüngste Rückgang der Ölkurse nicht vollständig schwächere physische Fundamentaldaten wider. Er spiegelt auch eine makroökonomisch getriebene Positionierung wider, da Investoren ihr Öl-Exposure angesichts eines stärkeren Dollars, steigender Renditen und einer sinkenden Risikobereitschaft reduzieren.

4. Der Russland-Ukraine-Energiekrieg bleibt ein wichtiger Unterstützungsfaktor: Rohöl und raffinierte Produkte müssen getrennt betrachtet werden

Obwohl die Erwartungen an eine Wiedereröffnung von Hormus die Ölkurse unter Druck gesetzt haben, bleiben die durch den Russland-Ukraine-Konflikt verursachten Unterbrechungen der russischen Raffinerien eine wichtige Unterstützungsquelle für den Ölmarkt.

Die Ukraine hat weiterhin russische Raffinerien und die Energieinfrastruktur ins Visier genommen. Die Auswirkungen dieser Angriffe zeigen sich möglicherweise nicht unbedingt zuerst in einer Verringerung des Rohölangebots. Stattdessen dürften sie sich eher auf die russischen Raffineriekapazitäten und das Angebot an raffinierten Produkten, einschließlich Benzin, Diesel, Heizöl und anderen Erdölprodukten, auswirken.

Dies schafft eine wichtige Marktstruktur:

• Erwartungen an ein sich erholendes Rohölangebot könnten Brent und WTI unter Druck setzen;

• Unterbrechungen der Versorgung mit raffinierten Produkten durch Raffinerieschäden könnten Diesel, Benzin und Crack-Spreads stützen;

• Wenn die Bestände an raffinierten Produkten sinken und sich die Raffineriemargen verbessern, könnten die Raffinerien ihre Rohölkäufe erhöhen, was letztendlich die Rohölnachfrage stützen könnte.

Daher sollten sich Trader nicht auf eine einzige Schlagzeile verlassen, um die Richtung der Ölkurse zu bestimmen. Die Straße von Hormus wirkt sich auf die globale Logistik für Rohöl, LNG und andere Energierohstoffe aus, während Angriffe auf russische Raffinerien direkter mit dem Angebot an raffinierten Produkten und den Risiken der Raffineriekapazität verbunden sind. Wenn beides gleichzeitig auftritt, können die Ölmärkte eine starke und wiederholte Volatilität erfahren.

5. Warum Brent mehr Aufmerksamkeit verdient als WTI: UKOUSD als Instrument zur Verfolgung des Nahost-Risikos

Wenn Angebots- und Schifffahrtsrisiken im Nahen Osten den Markt dominieren, spiegelt die Sorte Brent die geopolitische Preisgestaltung auf dem internationalen Ölmarkt in der Regel direkter wider als WTI.

WTI ist enger an den US-Binnenrohölmarkt, die US-Schieferölproduktion, die Cushing-Bestände und die nordamerikanische Raffinerienachfrage gebunden. Brent hingegen ist eine wichtige globale Benchmark für auf dem Seeweg transportiertes Rohöl und reagiert im Allgemeinen sensibler auf Angebotsentwicklungen im Nahen Osten, in Europa, Afrika und Asien.

Daher ist UKOUSD (Brent-Rohöl) inmitten sich überschneidender Entwicklungen in Bezug auf die Straße von Hormus, die Exporte aus dem Persischen Golf, das OPEC-Angebot, die Beziehungen zwischen den USA und dem Iran sowie den Russland-Ukraine-Krieg oft ein wichtiges Trading-Instrument, um Veränderungen der globalen Rohöl-Risikoprämie zu verfolgen.

Brent ist aktuell auf rund 89 USD pro Barrel zurückgegangen, was die verringerten Erwartungen an das schwerwiegendste Szenario einer Angebotsunterbrechung widerspiegelt. Solange sich die Schifffahrt durch die Meerenge jedoch nicht stetig erholt hat und die Vermittlungsgespräche ungewiss bleiben, könnten sich die Ölkurse bei unerwarteten Schlagzeilen dennoch schnell erholen.

6. Drei Szenarien, die für den Ausblick des Ölmarktes zu beachten sind

Szenario 1: Die Schifffahrt in Hormus erholt sich weiter, während die Fed hawkish bleibt

Wenn die Schifffahrtsvolumina in den kommenden Wochen stetig steigen, sich die Exporte aus dem Persischen Golf weiter erholen und die Erwartungen an Zinserhöhungen der Fed den US-Dollar und die Renditen von Staatsanleihen weiter anheben, könnten die Ölkurse unter Druck bleiben.

Unter diesem Szenario könnten die Märkte weiterhin geopolitische Risikoprämien abbauen, und die Sorte Brent könnte niedrigere Unterstützungsbereiche testen.

Szenario 2: Die Erholung der Schifffahrt enttäuscht oder der geopolitische Konflikt eskaliert

Wenn die Verhandlungen über Hormus scheitern, der Schiffsverkehr wieder zurückgeht, die Versicherungskosten stark steigen oder der Nahostkonflikt eskaliert, könnten die Märkte die Angebotsrisiken schnell neu bewerten.

Da die Exportvolumina weit unter den normalen Vorkriegsstufen bleiben, könnte jedes Anzeichen einer Verschlechterung der Schifffahrtsunterbrechungen eine starke Erholung der Sorte Brent auslösen.

Szenario 3: Die Risiken für russische Raffinerien weiten sich aus und das Angebot an raffinierten Produkten verknappt sich

Wenn russische Raffinerien weiterhin angegriffen werden, was zu einem knapperen Angebot an Diesel, Benzin und anderen raffinierten Produkten führt, könnten sich die Raffineriemargen und Crack-Spreads stärken. Dies könnte die Rohölnachfrage der Raffinerien stützen.

Unter diesem Szenario könnte das Abwärtsrisiko bei den Ölkursen begrenzt sein, selbst wenn sich die Exporte aus dem Nahen Osten allmählich erholen. Der Markt könnte sich eher in Richtung einer Volatilität auf hoher Stufe als zu einem anhaltenden einseitigen Rückgang bewegen.

Fazit: Öl ist gefangen zwischen Erwartungen an eine Angebotserholung und ungelösten geopolitischen Risiken

Der zentrale Konflikt auf dem Ölmarkt ist klar. Einerseits könnte die Straße von Hormus allmählich wieder für die Schifffahrt geöffnet werden, und die Rohölexporte aus dem Persischen Golf haben sich bereits von ihren Tiefständen erholt, was die Märkte dazu veranlasst, die geopolitische Risikoprämie zu reduzieren. Andererseits bleiben die tatsächlichen Schifffahrtsvolumina instabil, der Nahostkonflikt ist nicht beendet und die Unterbrechungen der russischen Energieanlagen halten an – was bedeutet, dass die Angebotsrisiken noch lange nicht vollständig gelöst sind.

In Kombination mit einer hawkish eingestellten Fed, die den US-Dollar und die Renditen von Staatsanleihen stützt, könnte Rohöl kurzfristig unter makroökonomischem Druck bleiben. In einem geopolitisch hochsensiblen Umfeld könnten jedoch jegliche Entwicklungen im Zusammenhang mit Hormus, dem Iran, russischen Raffinerien oder dem OPEC-Angebot eine erhebliche Volatilität bei der Sorte Brent auslösen.

Für CFD-Trader ist es wichtig, nicht nur die Ölkurse zu überwachen, sondern auch den tatsächlichen Schiffsverkehr durch die Straße von Hormus, die Exportdaten aus dem Persischen Golf, den US-Dollar-Index, die Renditen von Staatsanleihen, die geldpolitischen Erwartungen der Fed und die Entwicklungen im Russland-Ukraine-Energiekonflikt.

Um an internationalen Ölkursschwankungen und der Neubewertung geopolitischer Risiken teilzunehmen, können Nutzer UKOUSD-Rohöl-CFDs auf Bitget traden, was ein flexibles Exposure gegenüber sowohl bullischen als auch bärischen Brent-Rohöl-Szenarien ermöglicht. CFDs sind jedoch Hebelprodukte, und die Marktvolatilität kann sowohl potenzielle Gewinne als auch Verluste verstärken. Trader sollten Stop-Loss-Stufen festlegen, Positionen sorgfältig verwalten und sicherstellen, dass sie die damit verbundenen Risiken verstehen und tolerieren können.

Alle von Bitget bereitgestellten Trading-Tutorials dienen nur zu Bildungszwecken und sollten nicht als Finanzberatung angesehen werden. Die geteilten Strategien und Beispiele dienen nur als Referenz und spiegeln möglicherweise nicht die tatsächlichen Marktbedingungen wider. Das CFD-Trading birgt erhebliche Risiken, einschließlich des potenziellen Verlusts von Geldern. Die vergangene Performance ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Bitte führen Sie gründliche Recherchen durch und verstehen Sie die damit verbundenen Risiken. Bitget ist nicht verantwortlich für Trading-Entscheidungen, die von Nutzern getroffen werden.