Zehn Jahre harte Arbeit im Prognosebereich – steht der nächste Hauptakteur kurz vor dem Auftritt?

Die Entwicklung des Krypto-Prognosemarktes ist äußerst interessant, da er einst als „widerlegte“ Branche galt. Es dauerte zehn Jahre, bis er PMF (Product-Market-Fit) erreichte, wobei die Entwicklung die Erwartungen des Marktes übertraf. Manchmal ist es im Kryptobereich nicht angebracht, zu früh ein Urteil zu fällen.

Das Konzept des Prognosemarktes selbst ist nicht neu; es existiert schon lange im Kryptobereich. Bereits 2015 begann das Gnosis-Projekt mit der Entwicklung; 2018 ging Augur offiziell an den Start. Es handelt sich um eine auf Ethereum basierende, dezentralisierte Prognosemarkt-Plattform, die es Nutzern ermöglicht, zukünftige Ereignisse zu erstellen und vorherzusagen sowie mit Kryptowährungen abzurechnen.

Im Jahr 2020 wurde auch Polymarket (basierend auf Polygon) eingeführt, blieb jedoch stets am Rand des Marktes. Hinzu kamen regulatorische Faktoren, die das Geschäft erschwerten. Das monatliche Handelsvolumen von Polymarket lag anfangs nur bei einigen Millionen US-Dollar; das TVL von Augur stürzte nach der Wahl 2020 um fast 80 % ab und fiel vom Höchststand auf einige Millionen US-Dollar. Das TVL der gesamten Branche bewegte sich auf einem Höchststand von etwa 7 Millionen US-Dollar, das monatliche Handelsvolumen lag unter 100 Millionen US-Dollar. Regulatorischer Druck (wie die CFTC, die dies als „Glücksspiel“ ansieht) und unzureichende Oracles (anfällig für Manipulation) bremsten das Wachstum zusätzlich.

Der eigentliche Durchbruch des gesamten Prognosemarktes begann erst 2024. Besonders die US-Präsidentschaftswahl 2024 wurde zum Wendepunkt. Das Handelsvolumen des Wahlprognosemarktes von Polymarket überstieg 2,7 Milliarden US-Dollar, das monatliche Handelsvolumen der gesamten Plattform stieg von 62 Millionen US-Dollar im Mai auf 2,1 Milliarden US-Dollar im Oktober – ein Anstieg um mehr als das 30-fache. Das nominale Jahreshandelsvolumen erreichte 16,3 Milliarden US-Dollar und übertraf damit die bisherigen Summen bei weitem.

Warum hat es zehn Jahre gedauert, um PMF zu erreichen?

Erstens gab es in der Anfangszeit technische und nutzerbezogene Hürden im Kryptobereich. Das Konzept des Prognosemarktes war zwar gut und schien eine große Nachfrage zu haben, aber die Nutzererfahrung schloss fast alle Nutzer aus. Beispielsweise wurde Augur in der Anfangszeit auf Ethereum L1 aufgebaut, was zu sehr hohen Transaktionskosten führte – die GAS-Gebühren waren damals erschreckend hoch und die Bestätigungszeiten langsam. Hinzu kam, dass normale Nutzer Wallets und komplexe Interfaces beherrschen mussten, was eine hohe Lernkurve bedeutete. Diese hohen Einstiegshürden führten zu mangelnder Liquidität und Sorgen der Nutzer über Manipulation.

Zweitens bestand stets regulatorischer Druck. Die US-amerikanische CFTC (Commodity Futures Trading Commission) betrachtete Prognosemärkte als „Glücksspiel“ oder Derivate und verschärfte die Überwachung ab 2018. In dieser Zeit wurde Augur wegen Wetten auf sensible Ereignisse bestraft; Polymarket zahlte 2022 eine Strafe von 1,4 Millionen US-Dollar und zog sich vom US-Markt zurück. Sogar der Gründer Shayne Coplan (Jahrgang 1998) wurde in seiner Wohnung in New York vom FBI durchsucht, wobei seine elektronischen Geräte beschlagnahmt wurden (ohne Festnahme). Die regulatorische Unsicherheit verhinderte den Einstieg institutioneller Gelder. Der regulatorische Druck erschwerte es, Liquidität zu gewinnen.

Drittens änderte sich die Markterzählung. In den Jahren 2016–2018 lag der Fokus der meisten Krypto-Nutzer eher auf Spekulation als auf nützlichen Tools; von 2020–2023 lenkten DeFi-/NFT-Hypes die Aufmerksamkeit ab, das TVL der Prognosemärkte lag nur bei 7 Millionen US-Dollar. Es fehlte an großen, marktbewegenden Ereignissen, um Liquidität anzuziehen.

Viertens waren Oracles noch nicht ausgereift und leicht manipulierbar.

Das Jahr 2024 war jedoch ein Wendepunkt, wobei die US-Präsidentschaftswahl als Katalysator diente – aber das war längst nicht alles.

Von 2024 bis heute haben sich Prognosemärkte wirklich durchgesetzt. Neben Polymarket ist auch die zentralisierte Prognoseplattform Kalshi aufgetaucht. Im Jahr 2025 erreichte das Handelsvolumen der Prognosemärkte 27,9 Milliarden US-Dollar (ein Anstieg von 210 % gegenüber dem Vorjahr), mit einem Wochenhöchstwert von 2,3 Milliarden US-Dollar. Das kombinierte TVL von Polymarket und Kalshi überstieg 20 Milliarden US-Dollar. Beide Unternehmen wurden mit mehreren Milliarden US-Dollar bewertet. Prognosemärkte wurden plötzlich zum Liebling des Marktes.

Welche Faktoren haben dazu beigetragen?

Im Gegensatz zu den Hindernissen zwischen 2015 und 2024 wurden diese nach und nach beseitigt, was zu qualitativen Verbesserungen der Nutzererfahrung und anderer Aspekte führte.

Erstens: Technische Hürden und Nutzererfahrung haben sich verändert. Polygon und Base L2-Netzwerke senkten die Gasgebühren auf wenige Cent und erhöhten die Transaktionsgeschwindigkeit um das Zehnfache. Plattformen wie Polymarket optimierten die Benutzeroberfläche, unterstützten Stablecoin-Ein-Klick-Wetten und zogen damit auch Nicht-Krypto-Nutzer an. Darüber hinaus entwickelte sich DeFi stark weiter und bot tiefe Liquidität. Für Nutzer ist die Teilnahme an Prognosemärkten heute sehr einfach geworden. Kalshi ist eine zentralisierte Prognoseplattform, die mit Robinhood und anderen integriert ist, was die Teilnahme noch einfacher macht.

Zweitens: Regulatorische Veränderungen. Nach der US-Präsidentschaftswahl 2024 förderten die Regulierungsbehörden krypto-freundliche Politiken. Die CFTC genehmigte 2025 regulierte Plattformen wie Kalshi. Die SEC/CFTC klärten die Legalität von „Spot Commodity Crypto“, und Stablecoin-Gesetze wurden vom Kongress verabschiedet. Im Ausland, etwa in der Schweiz, gibt es zwar schwarze Listen, aber das Gesamtumfeld wandelte sich von feindlich zu unterstützend, und institutionelle Gelder strömten herein (z. B. investierte ICE 2 Milliarden US-Dollar).

Drittens: Änderung der Markterzählung. In diesem Zyklus gab es keine besonders starke Erzählung. Der tatsächliche Nutzen rückte in den Fokus des Marktes. Mit dem Katalysator der Wahlprognosen 2024 erweiterte Polymarket sein Angebot auf Bereiche wie Sport, Wirtschaft und Technologie. Medienberichterstattung (z. B. CNN/Bloomberg) und die Verbreitung in sozialen Netzwerken trugen zum Boom der Prognosemärkte bei.

Viertens: Institutionen und die Community treiben die Entwicklung voran. a16z ist aktiv beteiligt und hat das Narrativ einer „ereignisgesteuerten Finanzinfrastruktur“ geschaffen. Auch die Community ist engagiert und treibt das TVL nach oben.

Fünftens: Prognosemärkte entwickeln sich allmählich von „Glücksspiel“ zu einer neuen Art von Signal, ähnlich wie Echtzeit-Wahrscheinlichkeitsindikatoren.

Aus der zehnjährigen Entwicklung der Prognosemärkte lässt sich eine interessante Schlussfolgerung ziehen: Nicht alle „widerlegten“ Branchen haben zwangsläufig keinen PMF – manchmal sind einfach die Bedingungen noch nicht reif. Im Kryptobereich ist dieses Phänomen besonders ausgeprägt, da die Infrastruktur in den ersten zehn Jahren unvollständig war (teuer/langsam/schlechte Nutzererfahrung ...), sodass viele Versuche die breite Masse nicht erreichen konnten. Vielleicht werden einige Bereiche wie Crypto Games, Social, AI Agent, DePIN, digitale Identität usw. in Zukunft wieder eine Chance bekommen, sich neu zu beweisen, auch wenn manche davon bereits als beendet gelten.