Laut dem Wall-Street-Veteranen und Mathematiker Fred Krueger treten Bitcoin-Bärenmärkte aus genau zwei Gründen auf: Erstens, wenn die globale Liquidität negativ wird, etwa im Fall einer Straffung durch die Fed; zweitens, wenn es zu Zwangsverkäufen durch einen Bitcoin-spezifischen Schock kommt (wie bei Mt. Gox, Minern oder Betrug).
Krueger untermauert seine Behauptung mit Zahlen und fügt hinzu, dass alles andere nur Hintergrundgeräusche seien. Trader definieren einen „Bärenmarkt“ als einen Preisrückgang von 20 % oder mehr bei einem Vermögenswert; dementsprechend sind die Preise niedrig und es wird erwartet, dass sie über einen längeren Zeitraum weiter fallen.
Krueger beschreibt mehrere Fälle, in denen Bitcoin in einen Bärenmarkt eingetreten ist, sowie die jeweiligen Auslöser.
Im Jahr 2011, als BTC von 32 $ auf 2 $ fiel, fiel der Kurs um 93 %, was mit dem Ende der quantitativen Lockerung und einer Dollar-Straffung zusammenfiel. Auch der Aktienmarkt geriet in dieser Zeit in eine verdeckte Bärenphase.
Von 2013 bis 2015, als Bitcoin von fast 1.100 $ auf 200 $ fiel, was einem Rückgang von 85 % entspricht, fiel dieser Zeitraum mit dem Zusammenbruch von Mt. Gox und massiven Zwangsverkäufen zusammen.
Von 2017 bis 2018, als der Bitcoin-Preis von 20.000 $ auf 3.000 $ fiel, ein Rückgang von 84 %, fiel dieser Zeitraum mit dem Beginn der Zinserhöhungen der Fed und einer quantitativen Straffung zusammen. Die globale Dollar-Liquidität erreichte ebenfalls ihren Höhepunkt, während der ICO-Leverage gewaltsam abgebaut wurde.
Im März 2020, als Bitcoin von 9.000 $ auf 3.800 $ fiel und innerhalb weniger Tage etwa 60 % verlor, kam es weltweit zu Margin Calls sowie zu einem Dollar-Mangel.
Zwischen 2021 und 2022, als Bitcoin von etwa 69.000 $ auf 15.500 $ fiel, ein Rückgang von 77 %, fiel dies mit einer quantitativen Straffung zusammen, die die schnellsten Zinserhöhungen seit 40 Jahren mit sich brachte. Die Reihe interner Zusammenbrüche in der Kryptoindustrie, gekennzeichnet durch den Zusammenbruch von Terra (LUNA), 3AC, Celsius und FTX, löste eine Kaskade von Zwangsverkäufen am Markt aus.
Keine Ausnahmen?
Krueger stellte fest, dass es mit Ausnahme des Rückgangs 2019, der ein gescheiterter Aufschwung und kein Bärenmarkt war; des Mining-Verbots in China 2021, das eher als Korrektur denn als Zyklus-Neustart angesehen werden kann; und der Rückgänge von 2023 bis 2025 – bei denen es weder zu einer Straffung noch zu Zwangsverkäufen kam – nach 2013 keine Bitcoin-Bärenmärkte ohne einen negativen Liquiditätsimpuls oder eine Zwangsliquidation gab, die die Nachfrage überwältigte.
Bitcoin setzte einen Abwärtstrend fort, der Anfang Oktober mit einer Reihe niedrigerer Hochs begann. Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung wurde Bitcoin in den letzten 24 Stunden mit einem Plus von 3,21 % bei 90.015 $ gehandelt, was einem Rückgang von 28,84 % gegenüber dem Allzeithoch von 126.198 $ im Oktober entspricht. Die führende Kryptowährung war zuvor Ende November auf Tiefststände nahe 80.000 $ gefallen.
