MSTR: Kaufen oder abwarten? Drei entscheidende Fragen zur Strategy, die du kennen musst

Original / Odaily

Autor / Wenser

Als „Barometer für Kryptowährungen“ bewegt der Aktienkurs von Strategy stets die Nerven des Marktes; seine Entwicklung ist eng mit Faktoren wie Cashflow-Stabilität und Indexstatus verbunden. Neueste Nachrichten zeigen, dass Strategy vom 15. bis 21. Dezember durch den Verkauf von Stammaktien 748 Millionen US-Dollar aufgenommen hat, die Barreserven auf 2,19 Milliarden US-Dollar gestiegen sind und der Kauf von Bitcoin ausgesetzt wurde; aktuell hält das Unternehmen Bitcoin im Wert von etwa 60 Milliarden US-Dollar.

Derzeit stehen sowohl der Kryptomarkt als auch Strategy vor einer entscheidenden Frage: Wann kann sich der Aktienkurs aus der Abwärtsspirale befreien? Und wann sollten Investoren in MSTR-Aktien einsteigen? Odaily analysiert dies im Folgenden anhand von drei Fragen.

Erste Frage: Ursprung der Abwärtsbewegung bei Strategy – MSCI-Index-Ausschluss

Betrachtet man die Kursrückgänge von Strategy im dritten und vierten Quartal, so sind neben dem „10·11 Crash“, der zu einem systemischen Schock in der Branche führte, und der nachlassenden Kaufkraft im Kryptomarkt, die unmittelbarste Ursache die Ereignisse im Oktober rund um den möglichen Ausschluss von Strategy aus dem MSCI-Index.

Aktuelle Lage von Strategy: Über 10,1 Milliarden US-Dollar Buchgewinn, jährliche Rendite etwa 24%

Laut On-Chain-Analyst Yu Jin Beobachtung hielt Strategy (MSTR) bis zum 22. Dezember weiterhin 671.268 BTC im Wert von 60,441 Milliarden US-Dollar, mit einem durchschnittlichen Einstandspreis von 74.972 US-Dollar und einem Buchgewinn von 10,114 Milliarden US-Dollar. Im Vergleich dazu hält das ETH-Treasury-Leader-Unternehmen BitMine ETH zu einem Durchschnittspreis von 3.884 US-Dollar und verzeichnet einen Buchverlust von 3,37 Milliarden US-Dollar. In dieser Hinsicht zeigt sich die Robustheit von BTC gegenüber ETH deutlich.

Am 15. Dezember erklärte Michael Saylor, Gründer und Executive Chairman von Strategy, in einem Beitrag, dass Strategy 671.268 Bitcoin zu einem Durchschnittspreis von 74.972 US-Dollar hält, mit einer bisherigen Jahresrendite von 24,9% auf Bitcoin. Aus buchhalterischer Sicht bleibt Strategy ein herausragender Blue-Chip-Wert.

Obwohl die Gesamtdaten der BTC-Treasury-Unternehmen aufgrund des jährlichen Rückgangs von BTC um -6% begrenzt sind, zeigt ein Bericht von BitcoinTreasuries.net , dass im Jahr 2025 nur ein Bitcoin-Treasury-Unternehmen den als Benchmark dienenden S&P 500 Index (Jahresrendite 16%) übertroffen hat, nämlich The Blockchain Group mit Sitz in Frankreich, deren Aktienkurs seit dem 1. Januar um etwa 164% gestiegen ist. Im Vergleich dazu fiel der Aktienkurs von Strategy um 12%, der von Metaplanet um fast ein Drittel, und Nakamoto, das über 600 Millionen US-Dollar für den Kauf von Bitcoin aufgebracht hatte, sah seinen Marktwert um über 98% einbrechen.

MSCI-Index-Ausschluss: Vorschlag, Unternehmen mit über 50% digitalen Vermögenswerten auszuschließen

Im Oktober schlug MSCI nach Rücksprache mit Kunden vor, Unternehmen, deren digitale Vermögenswerte 50% oder mehr des Gesamtvermögens ausmachen, aus seinen globalen Benchmark-Indizes zu entfernen. MSCI argumentiert, dass solche Unternehmen eher Investmentfonds als operative Unternehmen sind, und Fonds werden nicht in die Indizes aufgenommen. Aber

dieser Schritt stieß schnell auf Kritik und Widerspruch der betroffenen Unternehmen: Strategy warnte, dass dies zu starken Schwankungen im Index führen und den US-Regierungsinitiativen zur Förderung von Innovationen im Bereich digitaler Vermögenswerte widersprechen würde; außerdem forderte Strategy das MSCI-Aktienindexkomitee dringend auf, einen Vorschlag fallen zu lassen; viele Unternehmen betonten, dass sie tatsächlich operativ tätig seien und innovative Produkte entwickelten, und bezeichneten den Vorschlag als ungerechtfertigte Diskriminierung der Kryptoindustrie.

Beide Seiten führten eine intensive Debatte: MSCI argumentierte, dass Unternehmen wie Strategy und BitMine, die digitale Vermögenswerte halten (DATs), eher Investmentfonds als traditionelle operative Unternehmen seien; Strategy wies darauf hin, dass IFRS-berichtende Unternehmen Bitcoin zu Anschaffungskosten bilanzieren können, während nach US-GAAP eine vierteljährliche Bewertung zum beizulegenden Zeitwert erforderlich ist, was eine einheitliche Anwendung der Regel erschwert. Wenn der Bitcoin-Preis schwankt oder unterschiedliche Rechnungslegungsstandards gelten, werden Unternehmen mit Bitcoin-Beständen „heftig in und aus“ den wichtigsten Indizes wechseln, was für Indexanbieter und Investoren Verwirrung stiftet.

Die Marktreaktionen darauf sind unterschiedlich und kontrovers.

Potenzielle Auswirkungen des MSCI-Index-Ausschlusses von Strategy: Bis zu 15 Milliarden US-Dollar Krypto-Verkäufe möglich

Nach dem Auftauchen der MSCI-Index-Ausschluss-Debatte äußerten sich verschiedene Analysten:

• JPMorgan-Analysten schätzen, dass im Falle eines Ausschlusses von Strategy aus dem MSCI-Index passive Fonds, die den Index nachbilden, gezwungen sein könnten, bis zu 2,8 Milliarden US-Dollar an Strategy-Aktien zu verkaufen, was zu einem Abfluss von etwa 2,8 Milliarden US-Dollar an passivem Kapital führen würde.
• Wenn MSCI wie geplant Krypto-Treasury-Unternehmen aus dem Index entfernt, könnten die betroffenen Unternehmen gezwungen sein, bis zu 15 Milliarden US-Dollar an Kryptowährungen zu verkaufen. Die Gruppe „BitcoinForCorporations“, die gegen den Vorschlag ist, schätzt anhand einer „verifizierten vorläufigen Liste“ von 39 Unternehmen, dass deren bereinigte Gesamtmarktkapitalisierung 113 Milliarden US-Dollar beträgt und sie mit Abflüssen von 10 bis 15 Milliarden US-Dollar rechnen müssen; der Anteil von Strategy an der bereinigten Gesamtmarktkapitalisierung beträgt 74,5%.
• Einige Analysten meinen, dass dieser Schritt die Nachfrage nach den Aktien dieses Bitcoin-haltenden Unternehmens um bis zu 9 Milliarden US-Dollar verringern und die Attraktivität des gesamten Sektors schwächen könnte.
• Im Dezember bestand Strategy erfolgreich die Anpassung des Nasdaq 100 Index, was seit der Aufnahme in den Index im Dezember letzten Jahres die erste erfolgreiche Bewährungsprobe war.
• Analysten der Wall-Street-Investmentbanken Jefferies und TD Cowen weisen darauf hin, dass im Falle eines endgültigen Ausschlusses von Strategy aus dem MSCI-Index auch andere Indizes auf den globalen Finanzmärkten nachziehen könnten, darunter: Nasdaq 100 Index, CRSP US Total Market Index und die FTSE Russell Indizes der London Stock Exchange Group.
• Bis zum 20. Dezember hat der Nasdaq 100 Index Strategy beibehalten, CRSP lehnte eine Stellungnahme zum möglichen Ausschluss von Strategy ab, ein Sprecher der London Stock Exchange Group erklärte, die Angelegenheit weiterhin zu beobachten, aber Antworten auf Anfragen würden dem internen Managementprozess folgen.
• Strategy Executive Chairman Michael Saylor und CEO Phong Le haben MSCI einen Brief geschrieben und argumentiert, dass das Unternehmen ein operatives Unternehmen und kein passives Investmentvehikel sei.

Derzeit führt MSCI eine öffentliche Konsultation durch und wird die endgültige Entscheidung am 15. Januar nächsten Jahres bekannt geben.

Zweite Frage: Lindy-Effekt im DAT-Bereich – Kann Strategy „too big to fail“ werden?

Der Lindy-Effekt besagt, dass je länger etwas existiert, desto wahrscheinlicher ist es, dass es auch in Zukunft weiter existiert.

Beispielsweise werden Klassiker wie die „Bibel“ oder die „Analekten“ mit größerer Wahrscheinlichkeit überdauern als aktuelle Bestseller oder Influencer-Biografien.

Zuvor hatte Strategy-Gründer Michael Saylor betont, „Wenn MicroStrategy 5% des gesamten Bitcoin-Angebots akkumulieren kann, wird der Bitcoin-Preis 1 Million US-Dollar erreichen. Weiter sagte er, dass bei einem Anteil von 7% jeder Bitcoin 10 Millionen US-Dollar wert wäre.“ Er bezeichnete dieses Verhalten als Antrieb für das Netzwerk.

BitMine-Chairman Tom Lee analysierte und lobte die „Aufstockung der Barreserven von Strategy auf 1,4 Milliarden US-Dollar“ und meinte: „Obwohl der Aktienkurs von Strategy in den letzten sechs Monaten um mehr als 50% gefallen ist, ermöglichen diese Barreserven dem Unternehmen, während eines Bitcoin-Preisrückgangs weiterhin Dividenden an die Aktionäre zu zahlen, ohne seine Bitcoin-Bestände im Wert von 61 Milliarden US-Dollar verkaufen zu müssen.“ Er wies auch darauf hin, dass Strategy im letzten Bitcoin-Abwärtszyklus unter dem Nettoinventarwert (NAV) gehandelt wurde und die Bildung von Barreserven genau zur Vorbereitung auf solche Situationen dient.

Laut TD Cowen-Analyst Lance Vitanza muss Strategy jährlich etwa 824 Millionen US-Dollar an Zinsen und Dividenden zahlen.

Angesichts der Nachricht, dass die Barreserven von Strategy auf 2,19 Milliarden US-Dollar gestiegen sind, kann die „Cashflow-Krise“ von Strategy zumindest bis in die zweite Hälfte des Jahres 2027 hinausgezögert werden.

Dritte Frage: Gibt es weiterhin Käufer für Strategy-Aktien? Milliardärsfonds und staatliche Fonds kaufen weiterhin

Abgesehen von den im Artikel „Aktienkurs halbiert, aber langfristiges Kapital setzt auf Strategy – Enthüllung der ‚mysteriösen Aktionärsgruppe‘“ genannten Aktionärsinformationen für das dritte Quartal gibt es weiterhin starke Käufe von Strategy-Aktien am Markt. Laut neuesten Nachrichten heute hat das tägliche Handelsvolumen von Strategy (MSTR) das von Bankengigant JPMorgan übertroffen. Darüber hinaus stammen andere Käufe ebenfalls von großen Vermögensverwaltungsfonds:

Hedgefonds eines Milliardärs kauft über 390.000 MSTR-Aktien im Wert von 65 Millionen US-Dollar

Am 17. Dezember hat der von Milliardär Steve Cohen geführte Hedgefonds Point72 Asset Management 390.666 Aktien (im Wert von etwa 65 Millionen US-Dollar) des Bitcoin-Treasury-Unternehmens Strategy (MSTR) gekauft.

Koreanischer Nationalpensionsfonds: Strategy-Aktienbestand auf 93 Millionen US-Dollar erhöht

Am 10. Dezember gab BitcoinTreasuries.NET bekannt, dass der koreanische Nationalpensionsfonds (NPS) mit einem Vermögen von 1 Billion US-Dollar seine Beteiligung an dem Bitcoin-haltenden börsennotierten Unternehmen Strategy (MSTR) auf 93 Millionen US-Dollar erhöht hat.

Fazit: Der 15. Januar könnte der entscheidende Zeitpunkt für den Einstieg in MSTR-Aktien sein

Obwohl Citi das Kursziel für die Aktien des Bitcoin-Treasury-Unternehmens Strategy von 485 auf 325 US-Dollar gesenkt hat, bleibt die Kaufempfehlung bestehen, was das langfristige Vertrauen der Kapitalmärkte in MSTR unterstreicht. Am 15. Januar nächsten Jahres wird sich entscheiden, ob Strategy im MSCI-Index bleibt – dies könnte der entscheidende Zeitpunkt für den Einstieg in MSTR-Aktien sein.

Ob man vorher einsteigt oder abwartet, hängt letztlich von der individuellen Risikobereitschaft des Investors ab.