Der Einfluss der „Magnificent 7“ auf den Aktienmarkt beginnt zu schwinden

Fotograf: Cedric von Niederhausern/Bloomberg

(Bloomberg) In den letzten Jahren half ein unkomplizierter Ansatz vielen Investoren, den Markt zu übertreffen: eine starke Investition in die größten US-Technologieunternehmen.

Diese Taktik brachte über längere Zeit beachtliche Renditen, doch das änderte sich im vergangenen Jahr. Zum ersten Mal seit Beginn der Zinserhöhungen durch die Federal Reserve im Jahr 2022 hinkten die meisten der sogenannten Magnificent 7-Technologiegiganten dem S&P 500 Index hinterher. Obwohl der Bloomberg Magnificent 7 Index im Jahr 2025 um 25 % stieg – und damit den Zuwachs des S&P 500 von 16 % übertraf – war dies größtenteils den erheblichen Fortschritten von Alphabet Inc. und Nvidia Corp. zu verdanken.

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Viele Experten an der Wall Street erwarten, dass sich dieser Trend bis 2026 fortsetzt, da das Gewinnwachstum nachlässt und Zweifel an den Renditen aus den enormen Investitionen in künstliche Intelligenz aufkommen. Bisher haben sich ihre Prognosen bewahrheitet: Der Magnificent 7 Index ist nur um 0,5 % gestiegen, während der S&P 500 zu Jahresbeginn um 1,8 % zugelegt hat. Daher wird die sorgfältige Auswahl unter diesen Technologieriesen immer wichtiger.

„Dieser Markt ist nicht einheitlich“, kommentierte Jack Janasiewicz, Chief Portfolio Strategist bei Natixis Investment Managers Solutions, die ein Vermögen von 1,4 Billionen Dollar verwalten. „Wer einfach die gesamte Gruppe kauft, riskiert, dass die Underperformer die Gewinner ausgleichen.“

In den vergangenen drei Jahren haben Technologieführer den Bullenmarkt angetrieben: Nvidia, Alphabet, Microsoft und Apple waren zusammen für mehr als ein Drittel der Gewinne des S&P 500 seit Oktober 2022 verantwortlich. Allerdings schwindet die Begeisterung für diese Giganten, da die Investoren dem breiteren Index mehr Aufmerksamkeit schenken.

Da das Gewinnwachstum der Big Tech-Unternehmen langsamer wird, geben sich Investoren nicht mehr mit bloßen Versprechen von KI-getriebenem Wohlstand zufrieden – sie verlangen greifbare Ergebnisse. Laut Bloomberg Intelligence werden die Gewinne der Magnificent 7 im Jahr 2026 voraussichtlich um etwa 18 % steigen, das langsamste Wachstum seit 2022 und nur leicht über dem erwarteten Zuwachs von 13 % bei den übrigen 493 Unternehmen des S&P 500.

„Wir erleben bereits eine größere Spreizung im Gewinnwachstum und erwarten, dass sich dies fortsetzen wird“, sagte David Lefkowitz, Leiter US-Aktien bei UBS Global Wealth Management. „Technologie ist nicht der einzige Sektor mit Chancen.“

Ein Grund für Optimismus ist, dass die Bewertungen der Gruppe zurückhaltender sind als früher. Der Magnificent 7 Index wird mit dem 29-Fachen der erwarteten Gewinne für das kommende Jahr gehandelt, nachdem das Kurs-Gewinn-Verhältnis zu Beginn des Jahrzehnts noch in den 40ern lag. Zum Vergleich: Der S&P 500 wird mit dem 22-Fachen der erwarteten Gewinne gehandelt, der Nasdaq 100 mit dem 25-Fachen.

Blick nach vorn: Was steht für die Magnificent 7 bevor?

Nvidia

Nvidia, der führende Hersteller von KI-Chips, sieht sich wachsender Konkurrenz und Bedenken gegenüber, ob seine größten Kunden ihre Ausgaben beibehalten. Die Aktie des Unternehmens ist seit Ende 2022 um 1.165 % gestiegen, hat aber seit ihrem Höchststand Ende Oktober 11 % verloren.

Der Wettbewerber Advanced Micro Devices hat sich Data-Center-Aufträge von OpenAI und Oracle gesichert, während Nvidias Kunden, darunter Alphabet, zunehmend auf eigene, maßgeschneiderte Prozessoren setzen. Dennoch steigen Nvidias Umsätze weiter, da die Nachfrage nach seinen Chips das Angebot übersteigt.

Die Wall Street bleibt optimistisch: 76 von 82 Analysten empfehlen laut Bloomberg-Daten die Aktie zum Kauf, und das durchschnittliche Kursziel deutet auf ein Potenzial von 39 % im kommenden Jahr hin – der höchste Wert unter den Magnificent 7.

Microsoft

Microsoft blieb 2025 das zweite Jahr in Folge hinter dem S&P 500 zurück. Als einer der größten Investoren in KI wird das Unternehmen im laufenden Geschäftsjahr, das im Juni endet, voraussichtlich fast 100 Milliarden Dollar in Investitionsausgaben tätigen, für das folgende Jahr werden sogar 116 Milliarden Dollar erwartet.

Während der Ausbau von Rechenzentren Microsofts Cloud-Geschäft gestärkt hat, tut sich das Unternehmen schwer, Kunden für KI-verbesserte Software zur Kasse zu bitten. Investoren möchten, dass sich diese Investitionen endlich in Gewinnen niederschlagen, bemerkt Brian Mulberry, Client Portfolio Manager bei Zacks Investment Management.

„Einige Investoren erwarten mehr finanzielle Disziplin und klarere Profitabilität bei den KI-Initiativen“, erklärte Mulberry.

Apple

Apple verfolgt einen vorsichtigeren Ansatz bei KI als viele Konkurrenten, was bis Anfang August letzten Jahres zu einem Kursrückgang von fast 20 % führte. Doch die Aktien des Unternehmens erholten sich bis Jahresende um 34 %, da Anleger die risikoärmere Strategie bevorzugten. Starke iPhone-Verkäufe gaben den Aktionären zusätzliche Sicherheit in Bezug auf die anhaltende Beliebtheit des Produkts.

Für Apple ist in diesem Jahr ein beschleunigtes Wachstum entscheidend. Obwohl die Dynamik nachgelassen hat, entging das Unternehmen nur knapp der längsten Verlustserie seit 1991. Für das Geschäftsjahr 2026 wird ein Umsatzwachstum von 9 % prognostiziert – das schnellste seit 2021. Da die Aktie mit dem 31-Fachen der erwarteten Gewinne gehandelt wird – nach Tesla die zweithöchste Bewertung unter den Magnificent 7 – ist anhaltendes Wachstum nötig, um die Rally fortzusetzen.

Alphabet

Noch vor einem Jahr galt OpenAI als Spitzenreiter im Bereich KI, was Befürchtungen auslöste, dass Alphabet ins Hintertreffen geraten könnte. Heute wird der Google-Mutterkonzern weithin als führend im KI-Sektor angesehen.

Alphabets neuestes Gemini-KI-Modell erhielt sehr positive Bewertungen, was Sorgen um die Dominanz von OpenAI zerstreute. Auch die Tensor Processing Unit-Chips des Unternehmens werden als möglicher Wachstumstreiber gesehen, der Nvidia im KI-Chipmarkt Konkurrenz machen könnte.

Alphabets Aktien stiegen im vergangenen Jahr um über 65 % – der beste Wert unter den Magnificent 7. Doch mit einer Marktkapitalisierung von fast 4 Billionen Dollar und einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von rund 28 – deutlich über dem Fünfjahresdurchschnitt – erwarten Analysten für dieses Jahr nur noch einen moderaten Zuwachs von 3,9 %.

Amazon.com

Amazon war 2025 der schwächste Wert unter den Magnificent 7 und belegte damit bereits das siebte Jahr in Folge diese Position. Doch das Unternehmen ist stark ins Jahr 2026 gestartet und führt die Gruppe derzeit an.

Der Optimismus konzentriert sich vor allem auf Amazon Web Services, das zuletzt das schnellste Wachstum seit Jahren verzeichnete. Bedenken, dass AWS hinter der Konkurrenz zurückbleibt, sowie Amazons aggressive KI-Investitionen – darunter der Einsatz von Robotik zur Steigerung der Lagerhaus-Effizienz – lasteten auf der Aktie. Investoren hoffen, dass sich diese Effizienzsteigerungen bald auszahlen und Amazon vom Nachzügler zum Spitzenreiter machen.

„Automatisierung in Lagerhäusern und effizientere Lieferungen werden einen Wendepunkt darstellen“, sagt Clayton Allison, Portfoliomanager bei Prime Capital Financial. „Das erinnert mich an Alphabet im letzten Jahr: Zunächst unterschätzt wegen Konkurrenzsorgen, dann aber auf einmal im Aufwind.“

Meta Platforms

Meta zeigt beispielhaft, wie sich die Anlegerstimmung in Bezug auf hohe KI-Ausgaben verändert hat. CEO Mark Zuckerberg hat teure Übernahmen und Talente eingekauft, darunter eine 14-Milliarden-Dollar-Investition in Scale AI und die Verpflichtung dessen CEO als Metas neuen Chief AI Officer.

Diese aggressive Strategie wurde von den Aktionären zunächst akzeptiert, doch nach der Anhebung der Investitionsprognose für 2025 auf 72 Milliarden Dollar und dem Hinweis auf noch höhere Ausgaben 2026, kippte die Stimmung. Nach einem Höchststand im August mit einem Jahresplus von 35 % ist die Meta-Aktie seither um 17 % gefallen. Für Meta wird es in diesem Jahr entscheidend sein, dass sich diese Investitionen tatsächlich in höheren Gewinnen niederschlagen.

Tesla

Tesla-Aktien waren im ersten Halbjahr 2025 die schwächsten unter den Magnificent 7, erholten sich jedoch in der zweiten Jahreshälfte um mehr als 40 %, nachdem CEO Elon Musk den Fokus von rückläufigen Elektroautoverkäufen auf autonomes Fahren und Robotik verlagerte. Der Kursanstieg hat Teslas Bewertung auf nahezu das 200-Fache der erwarteten Gewinne getrieben, was sie nach Warner Bros. Discovery zur zweitteuersten Aktie im S&P 500 macht.

Nach zwei Jahren mit stagnierenden Umsätzen wird für 2026 wieder Wachstum erwartet: Der Umsatz soll in diesem Jahr um 12 % und im nächsten um 18 % steigen, nachdem 2025 ein geschätzter Rückgang von 3 % verzeichnet wurde.

Trotzdem bleibt die Wall Street vorsichtig: Das durchschnittliche Analysten-Kursziel prognostiziert laut Bloomberg-Daten einen Rückgang der Tesla-Aktie um 9,1 % im nächsten Jahr.

Berichtunterstützung durch Carmen Reinicke, Matt Turner und Jordan Fitzgerald.

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