TACO Mittwoch, aber dieses Mal wurde Europa wirklich verletzt.

Morning FX

Wie erwartet, hat der alte Trump seine Ankündigung, Europa mit Zöllen zu belegen, wieder „zurückgezogen“. Auf dem Davos-Forum, das am Mittwochabend Pekinger Zeit begann, erklärte Trump, dass die zuvor angedrohten 10%-Zölle verschoben werden und er auch nicht versuchen werde, Grönland mit Gewalt einzunehmen.

Abbildung: Davos-Forum, Schweiz

Stattdessen werden die USA und Europa sehr wahrscheinlich eine Rahmenvereinbarung zu Grönland treffen, die Souveränitätssicherheit, Bodenschätze und militärische Strategie umfasst – vermittelt von mehreren europäischen Staats- und Regierungschefs. Obwohl das schlimmste Ergebnis vermieden wurde, könnte dieses Rahmenwerk Europas Interessen schwächen und die bestehende Weltordnung ins Wanken bringen.

1. Das Davos-Forum eröffnet eine neue Ordnung

Das Davos-Forum, das politische Eliten aus vielen Ländern versammelt, ist zweifellos die Auftaktveranstaltung der Weltpolitik 2026.

Weder der erste Auftritt von Kanadas Premierminister Carney noch die abschließende Rede von US-Handelsministerin Rutnik konnten mit der Aufmerksamkeit für Trumps Rede mithalten. Noch bevor er die Schweizer Alpen erreichte, waren alle wegen der Grönland-Krise besorgt. Doch am Abendbekräftigte Trump, keine Gewalt anzuwenden, und bestätigte dies später auch in seiner Rede.

Abbildung: Narzisstische Persönlichkeit Trump

Nach Beginn von Trumps Rede war die Stimmung im Saal vielschichtig. Die meisten reagierten wenig begeistert auf seine Selbstbeweihräucherung, aber waren wegen möglicher Souveränitätsdrohungen leicht angespannt.Als Trump seine Herkunft schilderte, erklärte, er habe deutsche und schottische Wurzeln und liebe Europa, bedauerte aber, dass Europa nun „auf dem falschen Weg“ sei, wussten die Zuhörer, dass es spannend werden würde.

„Europa hat die Wahl. Ihr könnt ‚Ja‘ sagen, dann werden wir das sehr schätzen. Oder ihr sagt ‚Nein‘, dann werden wir uns diese Antwort merken.“ Nach dem Treffen verkündete Trump in den sozialen Medien, dass mit der NATOein „Zukunftsabkommen“-Rahmen erzielt wurde, wobei amerikanische Interessen im Vordergrund stehen – darunterStationierung von Truppen auf Grönland sowie Vorrang bei Investitionen in Bodenschätze.

2. TACO kommt zurück – hat der Markt es schon vorweggenommen?

Nachdem sowohl Gewalt- als auch Zollandrohungen zurückgenommen wurden, entspannte sich die Risikostimmung rasch. Der Australische Dollar als führende High-Beta-Währung verzeichnete den größten Tagesanstieg und erreichte ein Niveau wie seit September 2024 nicht mehr. Auch der Ausverkauf bei US-Staatsanleihen pausierte, die Rendite für zehnjährige US-Anleihen fiel um 5 Basispunkte auf 4,25 %.

Abbildung: AUD und der VIX-Volatilitätsindex im umgekehrten Verhältnis

Im Gegensatz dazu fiel der Euro entgegen den Erwartungen, obwohl er eigentlich von der Entschärfung der Bedrohung profitieren sollte. Das ist die Lektion, die der Markt in mehreren TACO-Trades gelernt hat: „Wenn Trump droht, wird sofort auf Entdollarisierung gesetzt, wenn die Drohung zurückgenommen wird, erfolgt wieder eine Bewertung nach Fundamentaldaten.“ Nach fast einem Jahr Trump-Training versuchen die Trader nun, schneller als die anderen zu sein und einen Schritt vorauszudenken.

3. Fazit

(1) Trump wiederholt auf dem Davos-Forum das TACO-Spiel, kritisiert Europa weiterhin und das geplante Abkommen ist für Europa nachteilig – die Welt muss sich auf eine neue Ordnung einstellen.

(2) Der Markt denkt schneller als Trump, die Entdollarisierungs-Erzählung pausiert, der Euro fällt sogar. Nach der Entspannung der Risikostimmung profitieren High-Beta-Währungen, während die mittelfristige Richtung des Dollar-Index noch unklarer wird. Außerdem führten Zinssenkungs- und Mindestreservesenkungsnachrichten gestern Abend zu Schließungen von Long-Positionen im Renminbi, USDCNY stieg um etwa 100 Pips – weiterhin eine Gelegenheit, bei Kursanstiegen zu wechseln.