Novos neue Abnehmpille löst Anstieg nach dem schwierigsten Jahr des Unternehmens aller Zeiten aus

Novo Nordisk blickt auf Erholung, während orale Adipositas-Medikamente auf den Markt kommen

Fotograf: George Frey/Bloomberg

Nach dem bislang schwierigsten Jahr erfährt Novo Nordisk A/S neuen Optimismus, da die Aktien des dänischen Pharmakonzerns steigen. Die Hoffnung ist groß, dass die neu eingeführte orale Version des beliebten Adipositas-Medikaments für eine Trendwende sorgen wird.

Allein im Januar ist die Aktie von Novo Nordisk um 14 % gestiegen und steuert damit auf die beste Monatsperformance seit August zu. Das Unternehmen hat kürzlich mit dem Verkauf der Wegovy-Tablette begonnen, liegt damit vor dem Konkurrenten Eli Lilly & Co. und stellt nach einer Reihe von Rückschlägen im vergangenen Jahr das Vertrauen der Investoren wieder her.

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„Dieses Jahr ist eine Übergangsphase“, kommentierte Robert Hannaford, stellvertretender Portfoliomanager beim Evenlode Global Income Fund, und verwies auf den erfolgreichen Start der Tablette. „Mit Blick in die Zukunft sind die Wachstumsaussichten des Unternehmens beträchtlich.“

Auch die Analysten von Goldman Sachs teilen diese positive Einschätzung, haben ihr Kursziel für Novo Nordisk kürzlich angehoben und die Wegovy-Tablette als wichtigen Impulsgeber für die kurzfristige Stimmung hervorgehoben.

Nach einem turbulenten Jahr, das von enttäuschenden Ergebnissen klinischer Studien und mehreren Gewinnwarnungen geprägt war, wurden die Aktien von Novo Nordisk so gehandelt, als sei die Euphorie um Adipositas-Medikamente verflogen. Das Unternehmen hat zudem Veränderungen im Management vorgenommen, Mike Doustdar zum CEO ernannt und den Vorstand neu aufgestellt.

Laut Michael Nedelcovych, Analyst bei TD Cowen, besteht Doustdars Hauptaufgabe darin, das Unternehmen wieder auf Kurs zu bringen, wobei größere strategische Veränderungen jedoch unwahrscheinlich seien. Nedelcovych bleibt „vorsichtig optimistisch“ in Bezug auf Novos Fähigkeit, wieder an Dynamik zu gewinnen.

Die unmittelbare Priorität von Novo Nordisk ist es, seine Führungsposition im oralen GLP-1-Markt zu nutzen. Der Wettbewerb dürfte intensiv werden, da Tabletten als bequemere Alternative zu Injektionen gelten und den Markt für Adipositas-Behandlungen potenziell vergrößern könnten. Eine regulatorische Entscheidung in den USA bezüglich Eli Lillys oralem Medikament Orforglipron wird im kommenden Quartal erwartet.

Jefferies-Analyst Michael Leuchten stellte fest, dass die ersten Verkäufe der Wegovy-Tablette „unbestreitbar stark“ seien, das gesamte GLP-1-Volumen von Novo seit der Einführung jedoch noch keinen signifikanten Zuwachs verzeichnet habe.

Das nächste große Ereignis für Novo steht am Mittwoch an, wenn das Unternehmen seine Finanzergebnisse veröffentlicht. Trotz der Markteinführung des neuen Produkts prognostizieren Analysten, dass der Jahresumsatz im Jahr 2026 erstmals seit fast zehn Jahren zurückgehen könnte. Das Unternehmen steht unter starkem Wettbewerbs- und Preisdruck, wobei Vorstandsvorsitzender Lars Rebien Sorensen vor dem Risiko eines Preiskriegs warnt.

Langfristiger Ausblick und Herausforderungen

Mit Blick auf die kommenden Jahre sind einige Marktbeobachter weiterhin unsicher bezüglich der künftigen Wachstumsperspektiven von Novo, insbesondere angesichts bevorstehender generischer Konkurrenz. Barclays-Analyst James Gordon merkte an, dass die aktuelle Pipeline von Novo möglicherweise nicht ausreicht, um das Wachstum über das Jahr 2031 hinaus aufrechtzuerhalten.

Frühere Vorhersagen einer Trendwende für Novo haben sich manchmal als verfrüht erwiesen, was zu mehr Vorsicht unter Analysten geführt hat. Stand Donnerstag empfehlen nur noch 15 von Bloomberg beobachtete Analysten die Aktie zum Kauf, ein Rückgang um fast 30 % seit Jahresbeginn 2023. Das durchschnittliche 12-Monats-Kursziel deutet nur auf moderate Gewinne hin.

Dennoch werden die Aktien von Novo Nordisk derzeit mit einer relativ niedrigen Bewertung gehandelt – etwa das 17-fache der prognostizierten Gewinne, weniger als die Hälfte des Faktors von 2024, als das Unternehmen das wertvollste börsennotierte Unternehmen Europas war. Dies liegt zudem deutlich unter dem Forward-KGV von Eli Lilly von 30.

Unterdessen hat die britische Aufsichtsbehörde Medicines and Healthcare products Regulatory Agency am Donnerstag eine Warnung herausgegeben und gemeldet, dass einige Patienten infolge schwerer Bauchspeicheldrüsenentzündungen, die mit Adipositas- und Diabetes-Medikamenten wie Wegovy und Eli Lillys Mounjaro in Verbindung gebracht werden, gestorben sind.

Einige Analysten, darunter jene von CICC, bleiben optimistisch. Sie heben das Potenzial neuer Medikamente wie CagriSema und Amycretin hervor, die 2027 bzw. 2028 auf den Markt kommen könnten, sowie Novos Bemühungen, GLP-1-Behandlungen auf Bereiche wie Herz-, Nieren- und Lebererkrankungen auszuweiten.

„Novo Nordisk vollzieht den Wandel von der Abhängigkeit von einem einzelnen Blockbuster hin zum Aufbau eines breiteren plattformbasierten Ökosystems“, sagte CICC-Analyst Yuan Gao. „Wir erwarten, dass sich die Bewertung des Unternehmens verbessert, sobald neue klinische Daten und Produkteinführungen das sekundäre Wachstum untermauern.“

Mit Beiträgen von Joe Easton.

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