Gedenken an den ersten Unwind im Jahr 2026

Die globalen Finanzmärkte erleben jedes Jahr viele Popular Trades, aber auch viele Popular Trade Unwinds.Ein Trade ist wie eine Rennstrecke: Je überfüllter sie ist, desto heftiger verläuft das Unwind, wie ein Feuerwerk, das plötzlich am Himmel explodiert.

Dieser Artikel soll zur Erinnerung an das erste Popular Trade Unwind des Jahres 2026 dienen.

Am vergangenen Freitag fiel der Londoner Goldpreis um 9 %, der Londoner Silberpreis um 26 %, der US-Dollar-Index stieg um 1 % und AUDUSD fiel um 1,2 %. Long Edelmetalle, Short US-Dollar und Long Australischer Dollar waren in diesem Jahr äußerst populäre Trades, die nun alle gleichzeitig ein extremes Unwind erlebten.Obwohl wir im Vorfeld bereits einige Risikohinweise gegeben haben (siehe „Silber: Der Bullenmarkt braucht eine Verschnaufpause“), hat das Ausmaß der Korrektur meine Sichtweise dennoch grundlegend erschüttert.

Einige Meinungen vertreten, dass „Worsch als Fed-Vorsitzender nominiert wurde“ der Auslöser dieses Unwinds war.Doch wie ein Branchenkollege treffend sagte: Es gibt nur die Zeit von Worsch, aber keine Worsch-Ära.Worsch selbst mag eine Absicht zur Bilanzverkürzung haben, aber die Fed ist dazu gar nicht in der Lage. Seit der Finanzkrise ist die US-Staatsverschuldung förmlich explodiert, mit einer jährlichen Wachstumsrate von 7 %. Vor der Pandemie betrug der Bestand an US-Staatsanleihen 20 Billionen US-Dollar, heute sind es fast 40 Billionen, also nahezu eine Verdoppelung.

Ein so rasantes Schuldenwachstum führt zwangsläufig zu einem ständig wachsenden US-Geldmarkt und einer aufgeblähten Zentralbankbilanz.Egal, wie schön Worsch es formuliert – die Finanzierung der Staatsausgaben ist das Schicksal der Fed in diesem zeitlichen Kontext, unabhängig davon, wer den Vorsitz hat.Die Fed will die Bilanz verkürzen? Dann sollte zuerst das US-Finanzministerium gefragt werden, ob das überhaupt genehm ist.

Mit diesem zeitlichen Hintergrund im Blick beobachten wir nun die aktuellen internationalen Finanzmärkte.Bei den jüngsten starken Schwankungen auf den Auslandsmärkten blieb ausgerechnet die US-Zinskurve äußerst ruhig – am vergangenen Freitag bewegten sich die US-Renditen aller Laufzeiten jeweils innerhalb von 3 Basispunkten. Verglichen mit den Ausschlägen bei US-Dollar, Australischem Dollar, Gold und Silber kann diese Schwankung fast vernachlässigt werden.

Wäre durch die Nominierung von Worsch ein signifikanter Wandel in der Erwartung der Fed-Geldpolitik eingetreten, hätten US-Staatsanleihen theoretisch am empfindlichsten reagieren müssen.Die Gelassenheit der US-Staatsanleihen zeigt jedoch, dass die konzentrierten Schwankungen bei Edelmetallen und US-Dollar im Kern ein Popular Trade Unwind waren.Warum gab es bei US-Anleihen kein Unwind? Weil es in diesem Jahr gar keine einheitliche Richtung bei US-Anleihen gab – ein Unwind war deshalb nicht möglich.

Das Wesen dieser Korrektur als Popular Trade Unwind zu begreifen, ist für unsere Analyse und Einschätzung des Marktes äußerst wichtig.Für die nächste Phase des Investierens und Tradings sehe ich folgende Punkte:

1. In dieser Phase sollte man überfüllte Investmentstrecken meiden.Zum Beispiel der Edelmetall-Sektor: Hier ist vor dem Frühlingsfest Vorsicht geboten (siehe frühere Einschätzungen). Im G7-Devisenbereich ist der Australische Dollar derzeit am stärksten überlaufen – auch hier ist Vorsicht und Vermeidung geboten. Der US-Dollar wurde zu Jahresbeginn massiv geshortet und könnte nun durch das Unwind auf niedrigem Niveau wieder steigen.

2. Wer stabilisiert sich als erstes? Sicherlich die Anlageklasse mit den stärksten Fundamentaldaten.Mein Favorit ist Gold. Ursprünglich hatte ich vor, vor dem Feiertag alles zu verkaufen, aber angesichts der bereits deutlichen Korrektur vor dem Frühlingsfest könnte ich meine Positionen über die Feiertage doch halten. Falls nötig, werde ich den Leserinnen und Lesern wieder Vertrauen in Gold schenken.

Zusammenfassung der heutigen Ausführungen:

1.Dieser Artikel soll zur Erinnerung an das erste Popular Trade Unwind des Jahres 2026 dienen.Ein Trade ist wie eine Rennstrecke: Je überfüllter sie ist, desto heftiger verläuft das Unwind, wie ein Feuerwerk, das plötzlich am Himmel explodiert;

2. Wie ein Branchenkollege treffend sagte: Es gibt nur die Zeit von Worsch, aber keine Worsch-Ära. Die Fed will die Bilanz verkürzen? Dann sollte zuerst das US-Finanzministerium gefragt werden, ob das überhaupt genehm ist. Die Gelassenheit der US-Staatsanleihen zeigt, dass die konzentrierten Schwankungen bei Edelmetallen und US-Dollar im Kern ein Popular Trade Unwind waren;

3. Das Wesen dieser Korrektur zu begreifen, ist für unsere Analyse und Markteinschätzung äußerst wichtig. Meiner Meinung nach sollte man in dieser Phase überfüllte Investmentstrecken meiden (wie Edelmetalle, Australischer Dollar usw.), der US-Dollar könnte durch das Unwind auf niedrigem Niveau wieder steigen. Mittelfristig werden sich die Anlagen mit den stärksten Fundamentaldaten zuerst stabilisieren – mein Favorit ist Gold. Falls nötig, werde ich das Vertrauen in Gold wieder stärken.