„Diesmal ist es anders“: Bitcoin-Rückgang weckt Befürchtungen eines Vierjahreszyklus, aber K33 hält einen weiteren Rückgang um 80 % für unwahrscheinlich

Der anhaltende Ausverkauf von Bitcoin (BTC) schürt erneut die Sorge, dass der Markt in ein bekanntes Vier-Jahres-Zyklus-Muster zurückfallen könnte, auch wenn das Forschungs- und Maklerunternehmen K33 argumentiert, dass eine vollständige Wiederholung vergangener Bärenmärkte weiterhin unwahrscheinlich ist.

In einem Bericht vom späten Dienstag bemerkte Vetle Lunde, Head of Research bei K33, dass Bitcoin seit seinem Höchststand im Oktober um etwa 40 % gefallen ist, wobei allein in der letzten Woche ein Rückgang von 11 % aufgrund erhöhter globaler Risikoaversion zu verzeichnen war.

Obwohl Lunde die Idee, dass Bitcoin weiterhin an einen starren Vier-Jahres-Zyklus gebunden ist, seit langem zurückgewiesen hat – er erklärte im Oktober: „Der 4-Jahres-Zyklus ist tot, lang lebe der König“ – zeigt die jüngste Kursentwicklung laut ihm „beunruhigende Ähnlichkeiten“ mit den starken Ausverkäufen in den Jahren 2018 und 2022, wobei zunehmend das Marktverhalten statt fundamentaler Faktoren die Preise bestimmt.

Er argumentierte jedoch, dass sich das aktuelle Umfeld von früheren Zyklen unterscheidet, da die institutionelle Akzeptanz wächst, regulierte Produkte Zuflüsse verzeichnen und sich das Zinsumfeld entspannt.

Zykluspsychologie trifft auf Signale für eine Bodenbildung

Lunde argumentierte, dass die Angst vor einer Zykluswiederholung sich selbst erfüllen könnte. Wenn Langzeitinhaber ihre Positionen reduzieren, um frühere Gewinne zu schützen, und neues Kapital zögert einzusteigen, baut sich ein Verkaufsdruck auf, der frühere Abschwünge widerspiegelt. Dieses Muster hat sich trotz dessen herausgebildet, was das Unternehmen als stärkere institutionelle und regulatorische Rückenwinde beschreibt, darunter Zuflüsse in Milliardenhöhe in börsengehandelte Produkte, erweiterter Zugang für Berater und Banken, die krypto-bezogene Dienstleistungen einführen.

Trotzdem hält Lunde daran fest, dass „diesmal alles anders ist“ und erwartet keinen Rückgang von 80 % vom Höchst- zum Tiefststand über 365 Tage, wie es bei früheren Zykluszusammenbrüchen der Fall war. Er verweist auf das entspanntere Zinsumfeld und das Fehlen erzwungener Entschuldungsereignisse wie GBTC, Luna, 3AC, BlockFi, Genesis und FTX, die die Verluste während der Kreditkrise 2022 verstärkt hatten.

Gleichzeitig, so Lunde, beginnen mehrere Indikatoren, die häufig mit Markttiefs in Verbindung gebracht werden, aufzuleuchten. Am 2. Februar verzeichnete Bitcoin einen Handelstag im 90. Perzentil mit einem Volumen von über 8 Milliarden US-Dollar, als die Preise die Tiefststände von 2025 erneut testeten. An den Derivatemärkten fielen sowohl das Open Interest als auch die Funding Rates nach einer Welle von etwa 1,8 Milliarden US-Dollar an Long-Liquidationen in extrem negative Bereiche – eine Kombination, die in der Vergangenheit mit Umkehrungen zusammenfiel.

Lunde sagte, dass bei gleichzeitigem Aufleuchten beider Signale, während Bitcoin über der Unterstützung bleibt, sich ein Boden bilden könnte.

Er warnte jedoch, dass diese Signale alles andere als eindeutig seien. Ähnliche Volumen- und Derivate-Extreme sind während Fehlstarts und Zwischentrend-Pausen aufgetreten, und die Hinweise auf ein dauerhaftes Tief bleiben gemischt. Historisch gesehen tendierten Umkehrungen dazu, mit noch extremeren Volumenbedingungen als bisher zu korrespondieren, und erreichten das 95. Perzentil, sagte Lunde.

Für den Moment identifizierte Lunde den Bereich um 74.000 US-Dollar als kritische Unterstützungszone. Ein Bruch unter dieses Niveau könnte seiner Ansicht nach den Abwärtsdruck in Richtung des Höchststandes von November 2021 bei etwa 69.000 US-Dollar oder weiter entfernt in Richtung des 200-Wochen-Durchschnitts bei rund 58.000 US-Dollar beschleunigen. 

„Da BTC in den letzten zwei Jahren nahezu eine flache Rendite aufweist, sehen wir keinen Grund zur Eile für Langzeitinhaber zu verkaufen“, sagte Lunde. „Wir werden schnell reagieren, falls die aktuelle Unterstützung bricht, aber wir erwarten keine Wiederholung von 2018 oder 2022. Stattdessen sehen wir die aktuellen Preise als attraktive Einstiegsniveaus für jeden Anleger mit langfristigem Ansatz.“