US-Dollar: Allmähliche Veränderungen an den US-Aktienmärkten

Seit Beginn des Jahres 2026 zeigen die beiden „Säulen“ des US-Dollars (US-Aktien & US-Anleihen) insgesamt eine eher schwache Entwicklung. Der Nasdaq-Index ist seit Jahresbeginn nur um 0,1 % gestiegen. Unter der ruhigen Marktoberfläche zeichnet sich jedoch eine zunehmende Divergenz ab.

Laut ausländischen Medien steigen die Aktienkurse der sogenannten „Google-Kette“ in den US-Märkten in den letzten Monaten kontinuierlich, während die Aktien der „OpenAI-Kette“ rückläufig sind – und der Abstand zwischen beiden wird immer größer. Zur „OpenAI-Kette“ zählen viele Schwergewichte, darunter Microsoft, Nvidia, Oracle usw. ... Der Kursrückgang dieser Schwergewichte belastet die US-Indexentwicklung insgesamt.

Warum vergrößert sich die Differenz zwischen der „Google-Kette“ und der „OpenAI-Kette“ zunehmend? Kurz gesagt: Googles Gemini-3-Serienmodelle werden weithin gelobt und gelten im Ausland bereits als überlegen gegenüber OpenAIs GPT-5-Serie. Zudem sorgen das Closed-Source-Modell von OpenAI und die enormen Kapitalausgaben für Kontroversen auf dem Markt, Oracle wurde zur berühmten „Kultaktie“ ... Vor diesem Hintergrund entwickelt sich die Kursentwicklung beider Aktiengruppen zunehmend auseinander.

Aufgrund der internen Divergenzen am US-Aktienmarkt und der schwachen Entwicklung der großen Indizes konnten die Schwellenländer 2026 insgesamt besser abschneiden als der US-Markt. Seit Jahresbeginn ist der MSCI USA um 0,8 % gestiegen, während der MSCI Welt (ohne die USA) um 5,3 % zugelegt hat. Die Indizes von Mexiko und Brasilien sind sogar um mehr als 10 % gestiegen.

Was bedeutet es für den Devisenmarkt, wenn Schwellenländer besser abschneiden als der US-Markt? Es bedeutet, dass sich die „US-Dollar-Lächelkurve“ am unteren Rand befindet. In dieser Phase bieten Schwellenländer-Währungen (EM) sowohl hohe Kupons als auch Kapitalgewinne und stehen daher besonders im Fokus der Devisenmärkte. Der Brasilianische Real, der Chilenische Peso, der Mexikanische Peso und andere hochverzinsliche EM-Währungen führen die Entwicklung an.

Es gibt kurzfristig einige Argumente für eine Erholung des US-Dollars, aber aus Sicht des ersten Halbjahres dürfte die Tendenz weiterhin eher schwach bleiben.

Zusammenfassung des heutigen Beitrags:

1. Veränderungen am US-Aktienmarkt. Der Start ins Jahr 2026 verlief für US-Aktien ungünstig, hauptsächlich aufgrund der Divergenz unter den Schwergewichten – die Entwicklung von „Google-Kette“ und „OpenAI-Kette“ geht immer weiter auseinander. Der Kursrückgang einiger Schwergewichte belastet die Indizes;

2. Der Wettbewerb zwischen „Google-Kette“ und „OpenAI-Kette“ ist im Kern ein Wettbewerb der Geschäftsmodelle und technischen Ansätze der KI-Giganten. Sollten die beiden Entwicklungen stärker auseinanderlaufen statt von gegenseitigem Erfolg zu profitieren, dürfte es 2026 schwierig werden, einen umfassenden Bullenmarkt am US-Aktienmarkt zu sehen;

3. Was bedeutet es für den Devisenmarkt, wenn Schwellenländer besser abschneiden als der US-Markt? Es bedeutet, dass sich die „US-Dollar-Lächelkurve“ am unteren Rand befindet. In dieser Phase bieten Schwellenländer-Währungen (EM) sowohl hohe Kupons als auch Kapitalgewinne und stehen daher besonders im Fokus der Devisenmärkte. Aus Sicht des ersten Halbjahres dürfte die Richtung des US-Dollars weiterhin eher schwach bleiben.