KI-Angst erfasst die Wall Street angesichts einer sich entwickelnden Aktienmarktlandschaft

KI-Innovationen lösen Turbulenzen an den Märkten aus

Foto von Krisztian Bocsi/Bloomberg

In den letzten Monaten ist die Unruhe der Investoren über die weitreichenden Veränderungen, die künstliche Intelligenz für die Weltwirtschaft mit sich bringen könnte, gewachsen. Diese Sorge entlud sich vergangene Woche am Aktienmarkt.

Der Auslöser war Anthropic, ein KI-Startup, das eine Reihe von Automatisierungstools für Branchen wie Rechtswesen, Datenanalyse und Finanzforschung vorstellte. Die Nachricht schürte Ängste, dass diese Fortschritte das Überleben vieler etablierter Unternehmen bedrohen könnten. Infolgedessen verkauften Investoren rasch Aktien aus einem breiten Spektrum von Unternehmen, darunter Expedia Group Inc., Salesforce Inc. und London Stock Exchange Group Plc.

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Bis zum Ende der Woche halfen Schnäppchenjäger dem iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV), sich von einem starken Einbruch von 12 % über vier Tage zu erholen. Doch für viele an der Wall Street war die Botschaft eindeutig: Diese Art von Volatilität ist die neue Normalität.

„Es entstehen fast täglich neue Entwicklungen“, sagte Daniel Newman, CEO der Futurum Group. „Die Zahl der Unternehmen, die von KI betroffen sein könnten, wächst rasant.“

Große Verluste trotz Erholung zum Wochenschluss

Selbst mit einer teilweisen Erholung hinterließ die Woche tiefe Spuren. Die kanadischen Aktien von Thomson Reuters Corp. verzeichneten einen Rekord-Wochenverlust von 20 %. Morningstar Inc., ein Unternehmen für Finanzforschung, erlitt seine schlechteste Woche seit 2009. Softwareunternehmen wie HubSpot Inc., Atlassian Corp. und Zscaler Inc. mussten jeweils Kursverluste von mehr als 16 % hinnehmen.

Insgesamt verloren 164 Unternehmen aus den Bereichen Software, Finanzdienstleistungen und Vermögensverwaltung in der vergangenen Woche zusammen 611 Milliarden US-Dollar an Marktkapitalisierung. (Bloomberg LP, Eigentümer von Bloomberg News, ist ein Wettbewerber von LSEG, Thomson Reuters und Morningstar im Bereich Finanzdaten und -nachrichten. Bloomberg Law bietet zudem Software für juristische Recherchen an.)

Die disruptive Kraft der KI lenkt den Markt um

Seit dem Start von OpenAI’s ChatGPT Ende 2022 wird über das disruptive Potenzial von KI intensiv diskutiert. Bis vor Kurzem konzentrierten sich Investoren jedoch vor allem auf die Unternehmen, die vom KI-Boom profitieren könnten. Massive Investitionen in die Computer-Infrastruktur sorgten für einen Anstieg der Aktien von Chipherstellern, Netzwerkanbietern, Energieversorgern und Materialfirmen.

Dieser Ansatz erwies sich als lukrativ: Ein Index, der Halbleiteraktien abbildet, hat sich seit Ende 2022 mehr als verdreifacht und damit IGVs Zuwachs von 61 % sowie den Anstieg des S&P 500 um 81 % übertroffen.

Rasante Innovationen verstärken die Unsicherheit

Während die „Pick-and-Shovel“-Strategie – also Investitionen in die Zulieferer der KI-Infrastruktur – weiterhin beliebt ist, lässt die Geschwindigkeit neuer Produkteinführungen von Startups wie Anthropic und OpenAI sowie Google die Bedrohung durch Disruption unmittelbarer erscheinen. Allein im vergangenen Monat sorgte Google in der Gaming-Branche für Unruhe, indem es ein Tool vorstellte, das aus einfachen Eingaben immersive digitale Welten erschafft, und Anthropics neuer Arbeitsassistent, basierend auf der Claude-Coding-Plattform, löste einen Ausverkauf bei Softwareaktien aus.

Diese Entwicklungen verstärkten die ohnehin schon durch enttäuschende Zahlen großer Softwareunternehmen ausgelösten Sorgen. Microsoft Corp. verlor an einem Tag 357 Milliarden US-Dollar an Börsenwert, nachdem ein verlangsamtes Wachstum im Cloud-Geschäft gemeldet wurde, was Befürchtungen über die Kosten von KI-Investitionen weckte. ServiceNow Inc. verlor 10 %, SAP SE fiel nach ähnlich schwachen Ergebnissen um 15 %.

„Die Branchenführer haben uns enttäuscht“, sagte Jackson Ader, Softwareanalyst bei KeyBanc. „Wenn Unternehmen keine starken Ergebnisse und Prognosen liefern, ist es schwer, Vertrauen in den gesamten Sektor zu haben.“

Traditionelle Softwarefirmen unter Druck

Obwohl viele neuere Unternehmen letzte Woche betroffen waren, leiden traditionelle Softwarehersteller am meisten, mit Kursverlusten, die bis ins letzte Jahr zurückreichen. Salesforce, Eigentümer von Slack, liegt 48 % unter seinem Höchststand vom Dezember 2024. ServiceNow, ein Anbieter von HR- und IT-Software, ist seit seinem Hoch im Januar 2025 um 57 % gefallen.

„Einige Unternehmen werden sich an KI anpassen und gedeihen, andere könnten dauerhaft gestört werden“, sagte Jim Awad, Senior Managing Director bei Clearstead Advisors. „Im Moment ist es schwer vorherzusagen, welche Firmen Erfolg haben werden.“

Investoren verlassen den Softwaresektor

Diese Ängste führten zu einem massiven Exodus aus Softwareaktien. Laut Goldman Sachs Prime Brokerage war Software in diesem Jahr bislang der meistverkaufte Sektor. Das Netto-Exposure von Hedgefonds gegenüber Software ist zum 3. Februar auf weniger als 3 % gefallen, nach einem Höchststand von 18 % im Jahr 2023.

Trotz des Ausverkaufs gibt es kaum konkrete Hinweise auf einen fundamentalen Rückgang. Tatsächlich sind die Analysten an der Wall Street zunehmend optimistisch in Bezug auf zukünftige Gewinne. Die Gewinne von Software- und Dienstleistungsunternehmen im S&P 500 werden laut Bloomberg Intelligence für 2026 nun mit einem Wachstum von 19 % erwartet, gegenüber früheren Prognosen von 16 %.

Technische Indikatoren und Bewertungen

„Jeder scheint zu denken, dass die betrieblichen Kennzahlen kurz vor dem Zusammenbruch stehen, aber ich bin nicht überzeugt“, sagte Michael Mullaney, Direktor für globale Marktforschung bei Boston Partners. „Es ist möglich, dass Gewinne und Margen trotz Disruption stabil bleiben. Wenn ich Wachstumsportfolios verwalten würde, würde ich diese Rücksetzer zum Kauf nutzen.“

Der anhaltende Verkaufsdruck hat Softwareaktien in extrem überverkaufte Bereiche gedrückt. Der 14-Tage-Relative-Stärke-Index für den iShares ETF fiel am Donnerstag auf 15 – der niedrigste Wert seit fast 15 Jahren – und bleibt unter 30, einem Niveau, das üblicherweise als überverkauft gilt.

Auch die Bewertungen sind attraktiver geworden. Eine von Goldman Sachs beobachtete Gruppe von Softwareaktien wird nun zu einem Rekordtief von 21-fachem der erwarteten Gewinne gehandelt, nach über 100 Ende 2021. Salesforce wird mit dem 14-fachen der erwarteten Gewinne für das nächste Jahr bewertet, verglichen mit einem Zehnjahresdurchschnitt von 46.

„Wir testen ständig neue Bewertungstiefs und durchbrechen sie dann“, sagte KeyBancs Ader. „Investoren zögern, diese Aktien als günstig zu bezeichnen, da historische Multiplikatoren schon vor Monaten zum Kauf geraten hätten, aber diese Strategie hat bisher nicht funktioniert.“

Mit Unterstützung bei der Berichterstattung von Natalia Kniazhevich.

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