Novo Nordisk steht im hart umkämpften Markt für Adipositas-Medikamente vor einer Welle von Preissenkungen, und die Schwierigkeiten des Unternehmens scheinen weiterhin unvermindert anzuhalten.

　　Novo Nordisk erlebt ein turbulentes Jahr 2025: Der Aktienkurs des Unternehmens fällt kontinuierlich, der Wettbewerb am Markt wird immer intensiver und interne Meinungsverschiedenheiten haben zu kollektiven Rücktritten im Vorstand geführt. Die Anzeichen zu Beginn dieses Jahres deuten darauf hin, dass die Schwierigkeiten des Unternehmens weiterhin unvermindert anhalten.

　　Am vergangenen Mittwoch veröffentlichte der Pionier im Bereich der Schlankheitsmittel enttäuschende Umsatz- und Gewinnerwartungen, was zu einem Einbruch des Aktienkurses um fast 20% führte. Am Tag darauf gab die US-Telemedizin-Gruppe Hims&Hers bekannt, ein Generikum von Novo Nordisks Wegovy auf den Markt zu bringen – und das zu einem deutlich niedrigeren Preis als das Originalprodukt, was Novo Nordisk erneut hart traf.

　　Obwohl Better Health am vergangenen Samstag erklärte, nach „konstruktiven Gesprächen“ mit Branchenbeteiligten den Verkauf dieses rabattierten Generikums einzustellen, sodass Novo Nordisk zunächst aufatmen konnte, hebt dieses Ereignis dennoch die Vielzahl aktueller Herausforderungen für das Unternehmen hervor.

　　Die Einführung dieses Generikums hatte das dänische Pharmaunternehmen verärgert; Novo Nordisk drohte sogar mit rechtlichen Schritten. Bereits zuvor hatte das Unternehmen am Mittwoch angekündigt, dass der Nettoumsatz in diesem Jahr voraussichtlich um bis zu 13% zurückgehen könnte – eine pessimistische Prognose, die selbst die negativsten Analystenschätzungen übertraf.

　　Mike Doustdar, der im August letzten Jahres die Rolle des CEO von Novo Nordisk übernommen hat, sucht bereits intensiv nach neuen Wachstumsfeldern für das Unternehmen, dessen Medikamente Ozempic und Wegovy weltweit zu Verkaufsschlagern wurden. Angesichts eines über 50%igen Wertverlusts der Aktie im vergangenen Jahr warnte er, dass die Talfahrt noch weitergehen könnte.

　　Markus Manns, Senior Portfolio Manager bei der Deutschen United Investment Group und Experte für Gesundheitswesen, sagte: „Ich stimme zu, dass dem Unternehmen kurzfristig noch Schmerzen bevorstehen.“ Er nannte die von Novo Nordisk veröffentlichte Prognose „schockierend“.

　　Er fügte hinzu: „Angesichts solcher Prognosen ist es wirklich schwer, ein Ende der Krise zu erkennen.“

　　Neben dem zunehmenden Druck des Wettbewerbs auf dem Markt für Schlankheitsmittel sieht sich Novo Nordisk in den USA mit dem von Doustdar als „unerträglich“ bezeichneten Preisverfall konfrontiert, während in einigen Kernmärkten wichtige Patente bald auslaufen.

　　Dieses Unternehmen, das einst den höchsten Börsenwert Europas innehatte, entließ im vergangenen Jahr aufgrund von Meinungsverschiedenheiten mit der Muttergesellschaft Novo Nordisk Foundation über die Eindämmung des Gewinnwachstums und den Kursverfall den früheren CEO, woraufhin mehrere Vorstandsmitglieder kollektiv zurücktraten. Nun droht Novo Nordisk, im Wettbewerb mit dem US-Konkurrenten Eli Lilly weiter zurückzufallen. Eli Lilly gab am Mittwoch bekannt, dass der Umsatz bis 2026 von 65 Milliarden Dollar im Vorjahr auf mindestens 80 Milliarden Dollar steigen soll, woraufhin die Aktie sofort zulegte.

　　Novo Nordisk führt die schwache Prognose auf den laut Doustdar „beispiellosen Preisdruck“ auf dem US-Markt zurück, der auch der größte Absatzmarkt des Unternehmens ist. Die von US-Präsident Donald Trump eingeführte Preissenkungspolitik für Medikamente begrenzt direkt den Preisspielraum der Produkte von Novo Nordisk.

　　Gemäß den Bestimmungen der Most-Favored-Nation-Klausel müssen die Preise, die Pharmaunternehmen für Medikamente auf dem US-Markt verlangen, mindestens so niedrig sein wie die niedrigsten Preise in anderen Industrieländern.

　　Das bedeutet, dass die Injektionspräparate Semaglutid und die Schlankheitsspritze von Novo Nordisk, wenn sie über die von Trump eingeführte neue Verbraucherplattform TrumpRx gekauft werden, pro Monat statt mindestens 1000 Dollar nur noch 350 Dollar kosten werden.

　　Das Unternehmen wird zudem auch die Preise für Patienten senken, die Anspruch auf die beiden großen staatlichen US-Krankenversicherungsprogramme Medicare und Medicaid haben.

　　Der CFO von Novo Nordisk, Karsten Munk Knudsen, erklärte, dass das neue Preismodell für Medikamente in den USA die Umsätze des Unternehmens auf zwei Wegen belasten wird: Zum einen durch den Rückgang der selbstzahlenden Kundschaft, zum anderen durch geringere Einnahmen bei der Erstattung durch Versicherungen. Andererseits könne die Preissenkung auch zu einem Anstieg des Absatzes führen.

　　Er sagte: „Als Unternehmen müssen wir dringend beweisen, dass die Preissenkungen für den Selbstzahlermarkt dazu führen, dass mehr Patienten unsere Produkte nutzen.“

　　Die Wachstumsverlangsamung auf dem US-Markt ist nur die Spitze des Eisbergs für Novo Nordisk.

　　Durch das bevorstehende Auslaufen der Patente für die Schlankheitsspritze und das Diabetesmedikament Semaglutid in Märkten wie Kanada, Brasilien und Indien erwartet Novo Nordisk, dass das internationale Umsatzwachstum in diesem Jahr von etwa 10% im Jahr 2025 auf den mittleren einstelligen Bereich sinkt. Nach Ablauf der Patente können Generikahersteller vergleichbare Produkte zu deutlich geringeren Preisen anbieten.

　　Novo Nordisk hatte ursprünglich gehofft, dass die im Januar in den USA zugelassene orale Version der Semaglutid-Schlankheitsspritze die Unternehmenszahlen beleben würde. Die niedrigste Dosierung dieses Oralpräparats wird für 149 Dollar verkauft, und etwa 170.000 Verbraucher haben es bereits erworben.

　　Das Unternehmen Better Health hatte versucht, ein vergleichbares Produkt für nur 49 Dollar pro Monat anzubieten, wodurch der Optimismus von Novo Nordisk auf die Probe gestellt wurde. Better Health erklärte jedoch, man werde sich weiterhin „für Millionen von Amerikanern einsetzen, die auf uns für sichere, erschwingliche und personalisierte Gesundheitsversorgung angewiesen sind“.

　　Obwohl das Konkurrenzprodukt letztlich vom Markt genommen wurde, bedeutet dies nicht, dass die Schwierigkeiten von Novo Nordisk damit beendet sind.

　　Analysten der Investmentbank Jefferies warnten im vergangenen Monat, dass Novo Nordisk weiterhin mit zahlreichen Herausforderungen konfrontiert sei, darunter der Markteintritt weiterer Konkurrenzprodukte sowie das Risiko, dass Konsumenten von der teureren injizierbaren Form von Semaglutid auf die orale Version umsteigen.

　　Das Abnehmpräparat Orforglipron des US-Unternehmens Eli Lilly wartet derzeit auf die Zulassung durch die Behörden, zeigte jedoch in klinischen Studien eine geringere Wirksamkeit und Verträglichkeit als das orale Medikament von Novo Nordisk.

　　Pfizer, Roche und andere große Pharmaunternehmen bereiten ebenfalls die Einführung von Schlankheitsmitteln vor und stellen damit eine Herausforderung für Novo Nordisk und Eli Lilly dar.

　　Investoren kritisieren seit Langem, dass die Forschungspipeline von Novo Nordisk im Vergleich zu Wettbewerbern Schwächen aufweist und das Unternehmen zu sehr auf Schlankheits- und Diabetesmedikamente angewiesen ist, die im Jahr 2025 mehr als 90% des Umsatzes von Novo Nordisk ausmachen werden.

　　Ein Analyst erklärte, dass Novo Nordisk im vergangenen Jahr beim Versuch, das auf Adipositas spezialisierte Biotech-Unternehmen Metsera zu übernehmen, gegen Pfizer verlor. Nun müsse das Unternehmen dringend neue Akquisitionen tätigen, um die Forschungspipeline zu stärken; zudem sei die Geschäftsentwicklung eine der größten Schwächen von Novo Nordisk.

　　Knudsen sagte, dass Novo Nordisk plant, ein GLP-1-Präparat, das nur einmal monatlich verabreicht werden muss, in das Produktportfolio aufzunehmen, während vergleichbare Medikamente derzeit meist einmal täglich oder wöchentlich eingenommen werden müssen.

　　Novo Nordisk kündigte zudem zwei weitere personelle Veränderungen in der Führungsriege an: Sowohl der Leiter des US-Geschäfts als auch der Verantwortliche für Produkt- und Portfoliostrategie werden das Unternehmen verlassen.

　　Das Unternehmen hat UnitedHealth-Tochter Optum Jamey Millar als neuen Verantwortlichen für das US-Geschäft eingestellt.

　　Optum ist eines der weltweit größten Unternehmen für Pharmacy Benefit Management, eine wichtige Zwischeninstanz der Pharmaindustrie. Novo Nordisk hofft, dass Millars Branchenerfahrung und seine über 30-jährige Tätigkeit bei GSK und Procter & Gamble dem Unternehmen neue Impulse verleihen wird.

　　Doch Analysten der UBS-Gruppe erklärten, die häufigen Wechsel in der Führungsetage könnten „dem Markt kein Vertrauen in die strategische Ausrichtung des Unternehmens vermitteln“.

Verantwortlicher Redakteur: He Yun