Großes Wall-Street-Institut warnt vor Technologiewerten: Auswirkungen für Anleger

Wichtigste Erkenntnisse

• UBS hat am Dienstag seinen Ausblick für den US-Technologiesektor auf neutral gesenkt und verweist dabei auf anhaltende Bedenken hinsichtlich AI-bedingter Umwälzungen im Softwaremarkt sowie auf eine voraussichtliche Verlangsamung der Investitionen in AI-Infrastruktur.

• Jefferies-Analysten schlugen kürzlich vor, dass eine Verlangsamung der AI-Ausgaben tatsächlich eine Erholung bei Softwareaktien auslösen könnte, nachdem es in der vergangenen Woche zu einem starken Ausverkauf kam, der als „SaaSpocalypse“ bezeichnet wurde.

Nach dem deutlichen Rückgang in der vergangenen Woche haben sich die Softwareaktien stabilisiert, doch einige Marktbeobachter warnen, dass dies kein positives Signal für eine Trendwende sein muss.

Die Investmentstrategen von UBS stuften ihre Einschätzung für den US-Techsektor herab und führten weitverbreitete Unsicherheit im Softwarebereich sowie die Erwartung an, dass das rasante Tempo der Investitionen in AI-Infrastruktur bald nachlassen werde.

Laut UBS könnte der Anstieg der Investitionen in AI-Infrastruktur – der den jüngsten AI-Boom befeuert hat – nach einer Vervierfachung in den letzten drei Jahren seinen Höhepunkt erreicht haben. Große Tech-Unternehmen wie Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOG), Amazon (AMZN), Meta (META) und Oracle (ORCL) könnten dieses Jahr zusammen bis zu 700 Milliarden US-Dollar für Investitionsausgaben aufwenden. Diese gewaltigen Ausgaben haben Investoren zeitweise verunsichert, da sie befürchten, dass diese Technologieriesen Schwierigkeiten haben könnten, angemessene Renditen aus ihren Investitionen zu erzielen.

Bedeutung dieser Entwicklungen

Das explosive Wachstum im Bereich AI war einer der Haupttreiber der Aktienmarktrallye der letzten drei Jahre. Investoren beginnen jedoch zu hinterfragen, ob Aktien ihren Schwung beibehalten können, falls Big Tech seine Ausgaben für Rechenzentrumsinfrastruktur reduziert.

UBS geht davon aus, dass das Wachstum der Investitionsausgaben von den aktuellen Niveaus abnehmen wird. Während dies die Anlegerstimmung gegenüber Unternehmen, die diese Investitionen tätigen, verbessern könnte, könnte es sich negativ auf Unternehmen auswirken, die die zugrunde liegende Technologie liefern – wie die führenden S&P 500-Chiphersteller Nvidia (NVDA), Broadcom (AVGO) und Micron (MU) – die alle von der Expansion der Rechenzentren profitiert haben.

UBS erwartet außerdem, dass Zweifel an den Auswirkungen von AI auf die Softwareindustrie – Bedenken, die die letztwöchige „SaaSpocalypse“ ausgelöst haben – den Technologiesektor weiterhin belasten werden. Softwareaktien gerieten unter Druck, nachdem das AI-Startup Anthropic neue agentische Tools eingeführt hatte, was die Befürchtungen verstärkte, dass AI für etablierte Softwareunternehmen eher eine Bedrohung als eine Chance darstellen könnte.

UBS-Analysten merkten an, dass der verstärkte Wettbewerb es für Investoren schwierig macht, Vertrauen in das zukünftige Wachstum und die Rentabilität von Softwareunternehmen zu gewinnen, und erwarten, dass diese Unsicherheit noch eine Weile anhalten wird.

Die Jefferies-Analysten argumentieren unterdessen, dass die Reduzierung der Investitionsausgaben – von UBS als negativ für Tech angesehen – letztlich dazu beitragen könnte, das Cloud über den Softwareaktien zu lichten. Sie vertreten die Ansicht, dass der Boom der Investitionen in Rechenzentren den Softwaresektor überschattet hat, sodass dessen moderates Umsatzwachstum im Vergleich dazu unspektakulär erscheint.

Weitere Perspektiven

Sowohl UBS als auch Jefferies sind sich einig, dass der Ausverkauf der vergangenen Woche einige Qualitätsunternehmen zu Unrecht bestraft haben könnte – eine Ansicht, die von Privatanlegern geteilt wird, die laut Vanda Research während des Rückgangs aggressiv Aktien kauften.

Diejenigen, die Aktien zu niedrigeren Bewertungen gekauft haben, wurden belohnt, wie am Beispiel von Datadog (DDOG) zu sehen ist, dessen Aktien am Dienstag nach der Meldung von besser als erwarteten Umsätzen trotz weniger optimistischer Gewinnprognose sprunghaft anstiegen. Dies unterstreicht die potenziellen Gewinne für Investoren, die bereit sind, Risiken einzugehen, wenn die Erwartungen niedrig sind.

Auf der anderen Seite weist UBS darauf hin, dass die hohen Erwartungen an Tech-Hardware-Aktien eine weitere Herausforderung darstellen. Dieses Segment, das von Smartphone-Herstellern dominiert wird, die von robusten Verkäufen unter anderem aufgrund veralteter Geräte profitiert haben, weist nun ein Kurs-Gewinn-Verhältnis auf, das deutlich über dem Fünf- und Zehnjahresdurchschnitt liegt, was die Messlatte für eine anhaltende Outperformance in diesem Jahr höher legt.