Die Zillow-Aktien fielen auf den niedrigsten Stand seit 17 Monaten, obwohl das Unternehmen ein profitables Quartal gemeldet hatte.

Ein profitables Jahr für Zillow wird von Kursrückgang und rechtlichen Problemen überschattet

Nachdem Zillow nach mehr als zehn Jahren erstmals wieder ein profitables Jahr erzielt hatte, stürzte der Aktienkurs ab. Die Aktien des Unternehmens eröffneten nach der Bekanntgabe der Quartalsergebnisse am Dienstagabend 4 % niedriger und fielen im weiteren Verlauf des Tages um rund 17 %. Zum Zeitpunkt der Berichterstattung notierten die Aktien bei 45,42 US-Dollar – dem niedrigsten Stand seit August 2024.

Obwohl Zillow für 2025 einen Umsatzanstieg von 16 % und einen Nettogewinn von 23 Millionen US-Dollar meldete, äußerten Analysten Bedenken hinsichtlich laufender Rechtsstreitigkeiten und der unsicheren Zukunft privater Inserate, die weiterhin das Geschäft des Unternehmens belasten.

Das Unternehmen ist derzeit in mehrere Klagen verwickelt, was zu einer Reduzierung der Finanzprognosen für das erste Quartal 2026 beigetragen hat. Zillow erwartet nun ein EBITDA (Gewinn vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisationen) zwischen 160 und 175 Millionen US-Dollar und verfehlt damit die Wall-Street-Konsensschätzung von 183 Millionen US-Dollar.

Diese geringeren Margen sind zum Teil auf Investitionen in die expandierenden Geschäftsbereiche von Zillow wie Vermietungen und Hypotheken zurückzuführen, spiegeln aber auch steigende Rechtskosten wider. Finanzchef Jeremy Hofmann merkte an, dass allein die Rechtskosten die Margen im ersten Quartal um 2 % reduzieren dürften.

„Diese Rechtskosten sind zwar ein Rückschlag, werden uns aber nicht daran hindern, unsere Margen im Laufe des Jahres 2026 weiter zu verbessern“, kommentierte Hofmann während des Earnings Calls.

Zunehmende rechtliche Herausforderungen

Zillow sieht sich einer Klagewelle ausgesetzt. Im Juni reichte das Wohnimmobilien-Brokerage Compass Klage gegen Zillow wegen einer Richtlinie ein, die damit drohte, Inserate zu entfernen, die nicht umgehend hochgeladen wurden. Das Unternehmen wird zudem von CoStar und der Federal Trade Commission im Zusammenhang mit seinem Vermietungsgeschäft verklagt, ebenso wie in weiteren Klagen im Bereich Hypothekendarlehen.

Nach dem Earnings Call zeigten sich Analysten enttäuscht darüber, dass die laufenden Rechtsstreitigkeiten weiterhin die finanziellen Aussichten von Zillow trüben. Jake Fuller von BTIG bemerkte: „Die rechtlichen Gegenwinde sind erheblich und durchaus abschreckend, aber [Zillow] macht dennoch Fortschritte auf dem Weg zu seinem Umsatzziel von 5 Milliarden US-Dollar.“ Er stellte jedoch fest, dass die Klagen dazu beitragen, die neutrale Bewertung der Aktie aufrechtzuerhalten.

Bernie McTernan von Needham & Company ergänzte: „Es gibt hier viele Variablen. Ohne die Rechtskosten würde [Zillow] vermutlich deutlichere Margenverbesserungen zeigen.“

Debatte über Richtlinien für Inserate

Neben den Rechtskosten sieht sich Zillow auch grundlegenden Fragen zu seinem Geschäftsmodell gegenüber, insbesondere im Streit mit Compass über private Inserate.

In der vergangenen Woche erzielte Zillow einen frühen Erfolg, als ein Richter entschied, dass die Inseraterichtlinie während des Prozesses mit Compass in Kraft bleiben darf. McTernan deutete jedoch an, dass der Konflikt um private Inserate noch lange nicht gelöst sei, insbesondere nachdem Compass Anywhere Real Estate und dessen Netzwerk von über 300.000 Maklern übernommen hat.

Während des Earnings Calls äußerte sich Wacksman zu den Bedenken hinsichtlich privater Inserate und erklärte, dass nur etwa 1 % der Inserate nicht auf Zillow verfügbar seien. „Es gibt nur sehr wenige Fälle, in denen Immobilien nicht breit vermarktet werden, und wir erwarten, dass dieser Trend anhält“, sagte er.

Einige Branchenbeobachter glauben jedoch, dass die erweiterte Reichweite von Compass den Markt stören könnte, selbst wenn die Richtlinien von Zillow unverändert bleiben. Der Immobilienanwalt Marx Sterbcow sagte zuvor gegenüber The Real Deal: „[Makler] werden ihre Daten nicht länger kostenlos weitergeben, damit dann ein Dritter kommt und diese wieder zurückverkauft“, und hob damit die sich entwickelnde Beziehung zwischen Zillow und den Maklerfirmen hervor.

Marktbedingungen und Auswirkungen auf die Branche

Zillow leidet zudem unter einem stagnierenden Immobilienmarkt in den vergangenen Jahren. Die Führungskräfte gaben an, für 2026 keine wesentliche Verbesserung zu erwarten. Hofmann kommentierte: „Wir bereiten uns darauf vor, dass der Markt für Kaufimmobilien weiterhin schleppend bleibt, aber wenn die Aktivität zunimmt, rechnen wir damit, dass die Margen auf einen Bereich von Mitte bis hohe 30 Prozent steigen könnten.“

Auch andere Aktien von Wohnimmobilienunternehmen mussten Verluste hinnehmen: Compass fiel um über 12 %, Douglas Elliman verlor mehr als 8 % und eXp Realty lag am Mittwochnachmittag fast 10 % im Minus.

Weiterführende Literatur

Dieser Artikel wurde ursprünglich von The Real Deal veröffentlicht.