Circle (CRCL) Q4 2025 Ausblick auf den Geschäftsbericht: Kann die Verdopplung des USDC-Umlaufs die Wachstumserzählung neu gestalten?

1. Investitionsüberblick

Circle (CRCL) wird voraussichtlich am 25. Februar 2026 (vorbörslich US-Ostküstenzeit) die Ergebnisse für das vierte Quartal sowie das Gesamtjahr 2025 veröffentlichen. Der Wall-Street-Konsens erwartet einen Umsatz von etwa 745 Millionen US-Dollar und ein EPS von 0,16 US-Dollar (leicht rückläufig im Vergleich zu Q3).

Die wichtigsten Investitionsaspekte sind zwei Punkte:

Erstens hat das im Umlauf befindliche Volumen von USDC eine Verdoppelung auf etwa 73,7 Milliarden US-Dollar (+108% YoY) erreicht. Es bleibt abzuwarten, ob dies deutliche Skaleneffekte mit sich bringt;

Zweitens stellt sich die Frage, ob das Unternehmen im Umfeld sinkender Zinsen die Umstellung vom „Zinsmargen“-Modell auf eine diversifizierte Umsatzstruktur beschleunigen kann, was die langfristige Wachstumsgeschichte untermauern würde.

Der aktuelle Markthintergrund ist ein starkes Q3-Umsatzergebnis (+66% YoY auf 739,8 Millionen US-Dollar), aber der Aktienkurs hat sich bereits deutlich vom Hoch zurückgezogen. Trader warten auf die Q4-Daten, um zu beurteilen, ob die Neubewertung abgeschlossen ist.

2. Vier zentrale Schwerpunkte

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Fokus 1: USDC-Umlaufvolumen – Der Wachstumsmotor

Als weltweit zweitgrößter regulierter Stablecoin treibt die Ausweitung des USDC-Umlaufvolumens direkt die Zinserträge der Reservevermögen an und ist der wichtigste Wachstumstreiber für Circle. Vor dem Hintergrund einer verschärften globalen Regulierung fließt weiterhin reguliertes Kapital in institutionelle Kanäle, wodurch der Marktanteil von USDC von 20% auf etwa 29% anstieg (während USDT im selben Zeitraum von 70% auf unter 60% fiel). Wichtige Kennzahlen: Umlaufvolumen 73,7 Milliarden US-Dollar (+108% YoY), deutlicher Beitrag durch institutionelle Zuflüsse. Mögliche Ergebnisse: Bleibt das Wachstum des Umlaufvolumens im Q4 stark, wird das Narrativ der „Skaleneffekte“ gestärkt und die Aktie profitiert; Verlangsamt sich das Wachstum, könnte der Markt die Nachhaltigkeit infrage stellen und der Bewertungsdruck steigen.

Fokus 2: Umsatz- und Kostendruck im Zinsumfeld

Die US-Notenbank hat drei aufeinanderfolgende Zinssenkungen vorgenommen, der aktuelle Leitzins liegt bei etwa 3,75%, was die Zinsspanne der USDC-Reserveanlagen direkt schmälert und die größte externe Variable für die Q4-Gewinne darstellt. Das Unternehmen ist weiterhin stark auf Zinserträge angewiesen, die Bruttomarge in Q3 war bereits beeinträchtigt. Trader sollten insbesondere die Kostenkontrolle und die Ausgaben für Umsatzbeteiligungen an Partner wie Coinbase beobachten. Wichtige Kennzahlen: Anteil der Zinserträge (immer noch der Großteil), Veränderung der Betriebskosten im Quartalsvergleich. Mögliche Ergebnisse: Wird der Zinsdruck durch das Volumenwachstum effektiv abgefedert, könnte das EPS stabil bleiben; andernfalls würde ein weiterer Rückgang der Bruttomarge das Marktvertrauen belasten.

Fokus 3: Geschäftliche Diversifizierung – Die langfristige Geschichte über die Zinsmarge hinaus

Circle treibt aktiv den Wandel vom reinen „Coin-Minting“-Modell hin zu einer globalen Finanzinfrastruktur voran, wobei neue Geschäftsbereiche wie das Circle Payments Network (CPN) wichtige Prüfsteine sind. Zwar macht der Anteil der nicht-zinsbezogenen Einnahmen (Transaktionsgebühren, Compliance-Dienstleistungen etc.) derzeit noch wenig aus, aber jeder unerwartet starke Fortschritt kann die Erwartungen der Investoren an das Potenzial des Unternehmens neu definieren. Wichtige Kennzahlen: Anstieg des Anteils nicht-zinsbezogener Einnahmen im Quartalsvergleich, CPN-Transaktionsvolumen oder Umsatzbeitrag. Mögliche Ergebnisse: Überzeugende Diversifizierungsdaten können das Bewertungsniveau deutlich anheben und Platz für das Narrativ „Internet-Finanz-OS“ schaffen; bleibt der Zinsanteil dominant, wird die Wachstumsgeschichte weiterhin hinterfragt.

Fokus 4: Marktanteil und Wettbewerbssituation

USDC gewinnt mit drittparteilich geprüften Reserven und Compliance-Vorteilen institutionelle Marktanteile von USDT. Die Q4-Daten werden zeigen, ob sich dieser Trend fortsetzt, insbesondere vor dem Hintergrund der verstärkten Diskussionen um Stablecoin-Regulierung (wie dem Clarity Act). Wichtige Kennzahlen: Wachstum des USDC-Umlaufvolumens im Quartals-/Jahresvergleich, Veränderungen des Marktanteils. Mögliche Ergebnisse: Ein weiterhin wachsender Marktanteil wird den Wettbewerbsvorteil stärken und die Aktie stützen; zunehmender Wettbewerb oder stagnierendes Wachstum könnten Verkaufsdruck auslösen.

3. Chancen und Risiken

Aufwärtskatalysatoren:

Nicht-zinsbezogene Einnahmen oder CPN-Beiträge über den Erwartungen, was die Umsetzung der Diversifizierungsstrategie belegt;

Beschleunigtes Wachstum des USDC-Umlaufvolumens im Quartalsvergleich, institutionelle Zuflüsse übertreffen die Markterwartungen; 

EPS oder Bruttomarge besser als Konsens, was Sorgen um sinkende Zinsen mildert.

Abwärtsrisiken:

Weitere Zinssenkungen der US-Notenbank oder anhaltend niedrige Zinsen, die die Rendite der Reserveanlagen stark schmälern;

Kosten der Umsatzbeteiligung mit Partnern über den Erwartungen oder unzureichende Betriebskostenkontrolle;

Signifikante Verlangsamung des USDC-Wachstums im Quartalsvergleich, stagnierende Marktexpansion.

4. Handlungsempfehlungen für den Handel

Bullische Strategie: Wenn die Q4-Umsätze mehr als 750 Millionen US-Dollar betragen, das EPS besser als 0,16 US-Dollar ausfällt und der Anteil nicht-zinsbezogener Einnahmen oder das USDC-Wachstum im Quartalsvergleich überzeugt, zeigt das, dass das Unternehmen den Zinsdruck erfolgreich kompensiert und Fortschritte bei der Diversifizierung erzielt hat – geeignet, nach dem Bericht bei schwächerem Start eine Long-Position aufzubauen. Ziel ist der Durchschnittskurs der Analysten von ca. 119 US-Dollar.

Bärische Risiken: Wenn das USDC-Wachstum hinter den Erwartungen zurückbleibt, die Zinserträge deutlich unter den Zinsen leiden oder das EPS weiter sinkt, wird das „reine Zinsmargen-Geschäft“-Label verstärkt, und der Aktienkurs könnte weiter nachgeben, insbesondere da die Bewertung immer noch in einem empfindlichen Hochbereich liegt.

Wichtige Daten (besonders zu beobachten): 

1.  Gesamtumsatz (Erwartung: 745 Millionen US-Dollar) 
2. EPS (Erwartung: 0,16 US-Dollar) 
3. USDC-Umlaufvolumen am Quartalsende und Wachstum im Quartalsvergleich 
4. Anteil nicht-zinsbezogener Einnahmen und CPN-bezogene Kennzahlen

Handlungsempfehlung: Vor dem Bericht wird empfohlen, abzuwarten oder nur mit kleiner Position zu agieren. Im Falle eines positiven Berichts zügig Long-Positionen aufbauen; bei Enttäuschung die Position flexibel steuern.

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