Thermo Fishers überraschender Rückgang: Verständnis des Kursrückgangs nach übertroffenen Erwartungen

Warum ist die Aktie von Thermo Fisher trotz übertroffener Gewinnerwartungen gefallen?

Das Hauptproblem, mit dem Thermo Fisher (TMO) konfrontiert ist, ist der starke Kursrückgang, obwohl die Gewinnerwartungen übertroffen wurden. Dieser Abschwung steht im deutlichen Gegensatz zum breiteren Markt für Medizintechnik, der sich insgesamt aufwärts entwickelt hat. Der Markt scheint seine Einschätzung für Thermo Fisher überarbeitet und die Messlatte niedriger gelegt zu haben als zuvor.

Im letzten Quartal sind die Aktien von TMO um 13,6% gefallen und haben damit sowohl den First Trust Indxx Global Medical Devices ETF (MDEV) unterboten als auch die eigenen jüngsten Höchststände verfehlt. Die Aktie liegt nun 15,8% unter ihrem 52-Wochen-Hoch von 627,88 US-Dollar, das zuletzt im September erreicht wurde, und bewegt sich seit Oktober unter wichtigen langfristigen gleitenden Durchschnitten – ein Zeichen für nachlassende Dynamik.

Diese Underperformance wird noch deutlicher im Vergleich zu einem wichtigen Wettbewerber. Während Thermo Fisher zu kämpfen hat, ist Medtronic mit einem Anstieg von 17,1% seit Jahresbeginn deutlich voraus. Diese Divergenz verdeutlicht eine wachsende Lücke in den Markterwartungen: Investoren setzen auf eine andere Zukunft für Thermo Fisher als für seine Wettbewerber, obwohl sie im gleichen Sektor tätig sind. Infolgedessen reicht selbst gute Nachrichten möglicherweise nicht aus, um die Aktie von TMO zu beflügeln, solange der Marktausblick vorsichtig bleibt.

Die Anpassung der Erwartungen: Prognose versus Wachstum

Der deutliche Rückgang seit dem Hoch von Thermo Fisher weist auf eine grundlegende Änderung der Marktstimmung hin – man könnte von einem „Reset der Erwartungen“ sprechen. Trotz übertroffener Gewinne hat der Markt seine Einschätzung der künftigen Aussichten des Unternehmens herabgestuft. Es geht hierbei nicht nur um die Ergebnisse eines Quartals, sondern um eine umfassendere Neubewertung des Wachstumspotenzials von Thermo Fisher. Die Aktie notiert nun 15,8% unter ihrem 52-Wochen-Hoch, ein Rückgang, der trotz der enormen Größe des Unternehmens und einer einheitlichen „Strong Buy“-Bewertung anhält. Die Investoren preisen eindeutig ein langsameres Wachstum oder ein höheres Risiko ein, als es die Fundamentaldaten allein vermuten lassen.

Die enorme Größe von Thermo Fisher ist sowohl ein Vorteil als auch eine potenzielle Schwäche. Mit einer Marktkapitalisierung von 204,4 Milliarden US-Dollar und Aktivitäten in den Bereichen Life Sciences, Diagnostik und Biopharma-Services ist das Unternehmen stark diversifiziert. Diese Komplexität bedeutet jedoch auch, dass Herausforderungen in einem Segment das Gesamtergebnis erheblich belasten können. Der Markt stellt möglicherweise infrage, ob Thermo Fishers Größe weiterhin das schnelle Wachstum fördern kann, das in früheren Zyklen zu beobachten war.

Die Diskrepanz bei den Erwartungen wird im Vergleich zu Medtronics starker Entwicklung noch klarer. Während Thermo Fisher zurückgeblieben ist, unterstreicht der Zuwachs von 17,1% bei Medtronic seit Jahresbeginn das Vertrauen des Marktes in dessen Wachstumsgeschichte. Für Thermo Fisher hat sich das Narrativ geändert: Investoren sehen nun ein Unternehmen mit mehr Hürden und geringerem Fortschritt. Eine vorsichtige Prognose oder enttäuschende Ergebnisse in Schlüsselbereichen wie Diagnostik oder Biopharma-Services könnten zu dieser Wahrnehmung beigetragen haben. In diesem Umfeld reichen selbst starke Ergebnisse womöglich nicht aus, um die vorsichtige Haltung des Marktes zu ändern.

Bewertung und bevorstehende Katalysatoren

Die aktuelle Bewertung von Thermo Fisher bringt das Unternehmen in eine heikle Lage. Mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 37,4 wird die Aktie zu einer deutlichen Prämie gegenüber dem KGV von Medtronic von 27,6 gehandelt. Diese Prämie spiegelt höhere Wachstumserwartungen wider, die erfüllt werden müssen, um die Bewertung zu rechtfertigen. Jede Anzeichen einer Wachstumsverlangsamung könnten zu einer deutlichen Neubewertung der Aktie führen.

Die nächste große Bewährungsprobe wird der bevorstehende Ergebnisbericht oder die Aktualisierung der Prognose des Unternehmens sein. Um die hohe Bewertung zu stützen, muss das Management von Thermo Fisher entweder die Erwartungen übertreffen und die Prognose anheben oder einen klaren Weg zu neuem Wachstum aufzeigen. Der Markt hat bereits einen langsameren Wachstumspfad eingepreist, wie der starke Kursrückgang zeigt. Sollte die Prognose auf ein vorsichtigeres Niveau zurückgesetzt werden, könnte dies die negative Aussicht verstärken. Umgekehrt könnte ein überzeugender Wachstumsplan eine Trendwende auslösen.

Anleger sollten künftig besonders auf den Ton des Managements bei der Prognose achten. Sollte der Ausblick zu konservativ erscheinen, könnte dies auf mangelndes Vertrauen in die Geschäftsentwicklung hindeuten. Zudem würden anhaltende Herausforderungen in den Kerngeschäftsbereichen – wie Life Sciences Solutions, Analytische Instrumente oder Biopharma-Services – auf eine breitere Abschwächung hindeuten, die die aktuelle Bewertung nicht tragen kann. An diesem Punkt ist die Situation binär: Der nächste Katalysator wird entweder die Prämie von Thermo Fisher bestätigen oder eine erhebliche Neubewertung auslösen.

Backtest: Mean Reversion Long-only Strategie auf TMO

• Einstieg: Kauf, wenn der Kurs unter den einfachen gleitenden 200-Tage-Durchschnitt (SMA) fällt und mindestens 5% unter dem 20-Tage-Hoch schließt.
• Ausstieg: Verkauf, wenn der Kurs über dem 200-Tage-SMA schließt, nach 15 Handelstagen oder wenn ein Gewinn von 6% oder ein Verlust von 3% erreicht wird.
• Backtest-Zeitraum: Letzte 2 Jahre auf TMO.

Wesentliche Ergebnisse

• Gesamtrendite: -5,13%
• Jährliche Rendite: -2,63%
• Maximaler Drawdown: 5,13%
• Trefferquote: 0%
• Gesamte Trades: 3
• Durchschnittliche Haltezeit: 1,67 Tage
• Durchschnittlicher Verlust pro Trade: 1,73%
• Größter Einzelverlust: 2,45%

Diese Ergebnisse verdeutlichen die Herausforderungen, denen TMO in den jüngsten Handelsumgebungen gegenüberstand: Es gab keine Gewinntrades und die Gesamtrendite ist negativ.