Paramount muss die Aufsichtsbehörden davon überzeugen, dass der Deal mit Warner den Kunden nicht schadet

101 finance2026/02/27 21:56

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Von:101 finance

Nicht so schnell, Paramount.

Nach einem langen, turbulenten Kampf um Warner Bros. Discovery hat der Hollywood-Gigant schließlich den konkurrierenden Bieter Netflix übertroffen, sieht sich nun aber einer neuen Herausforderung gegenüber: Die Zustimmung der Regulierungsbehörden zu gewinnen.

Die wettbewerbsrechtlichen Bedenken sind groß. Paramounts Übernahme von Warner Bros. würde Hollywood und die gesamte Medienlandschaft in einer Weise umgestalten, wie es Netflix nie hätte tun können. Netflix, das diese Woche abrupt aus dem Rennen ausgestiegen ist, wollte nur einen Teil von Warner. Paramount will das gesamte Unternehmen.

Das US-Justizministerium muss sich immer noch zu der Blockbuster-Fusion äußern, die Paramount Preissetzungsmacht über Filme und andere Angebote verleihen und damit möglicherweise den Kunden schaden könnte. Die Behörde und andere Regulierungsstellen, darunter die Federal Trade Commission, haben schon viele scheinbar bereits abgeschlossene Deals gestoppt, indem sie Klagen eingereicht haben, um Änderungen zu erzwingen oder Fusionen ganz zu blockieren.

Und selbst wenn die US-Regulierungsbehörden zustimmen, könnten Behörden in einzelnen Bundesstaaten wie Kalifornien und in anderen Ländern, in denen Paramount und Warner tätig sind, dies ablehnen und zusätzliche, möglicherweise unüberwindbare Hürden aufstellen.

Ein weiterer Unsicherheitsfaktor: Präsident Donald Trump.

Traditionell haben Präsidenten kartellrechtliche Entscheidungen den Regulierungsbehörden überlassen, um parteipolitische Einflüsse aus Unternehmensangelegenheiten herauszuhalten. Doch Trump scheint bereit zu sein, sich in Angelegenheiten einzumischen, die sonst Regierungsanwälten und Regulierungsstellen vorbehalten sind.

Groß, vielleicht zu groß

Ein Zusammenschluss von Paramount und Warner Bros. würde die verbleibenden „Big Five“-Filmstudios auf vier reduzieren und das größte daraus machen.

Paramounts Portfolio umfasst Blockbuster wie „Top Gun“, „Titanic“ und „Der Pate“. Das 102 Jahre alte Warner Bros.-Studio hat Titel wie „Harry Potter“ und „Superman“ bis hin zu „Barbie“ und „One Battle After Another“ produziert.

Paramount hat erst vor wenigen Monaten seine eigene $8-Milliarden-Fusion mit Skydance abgeschlossen. Warner Bros. fusionierte vor vier Jahren mit Discovery in einem $43-Milliarden-Deal.

Die Frage für die Regulierungsbehörden: Wie groß ist zu groß?

Als Netflix und Warner ihren Deal abschlossen, erklärten sie, dass die Zusammenlegung von Paramount und Warner, zwei Unternehmen mit sehr ähnlichen Vermögenswerten, ein höheres Risiko für Arbeitsplatzverluste und andere wettbewerbsrechtliche Bedenken berge.

Warners Chief Revenue and Strategy Officer Bruce Campbell sagte in einer kartellrechtlichen Anhörung des Senats, „einer der Gründe, warum uns das Angebot von Netflix so sehr zusagt“, sei, dass der Streaming-Riese nicht über die gleiche Filmstudio- und Produktionsinfrastruktur wie Warner verfüge. Er sagte, eine Übernahme durch Netflix würde diese Strukturen intakt lassen, ohne dass Regulierer einen Verkauf erzwingen, und dem Filmgeschäft des kombinierten Unternehmens weiteres Wachstum ermöglichen.

Nun muss Warner jedoch für die Zusammenlegung der beiden Studios argumentieren.

Dann gibt es noch Fragen zum Schicksal der Mitarbeiter.

Branchenverbände warnen seit Monaten, dass jeder Deal zu großen Arbeitsplatzverlusten führen könnte – eine Angst, die durch die enormen Schulden, die Paramount zur Finanzierung seines Angebots aufnimmt, noch verstärkt wird.

Und auch wenn einige Experten glauben, dass Entlassungen kartellrechtlich kaum geprüft werden, gibt es damit zusammenhängende Bedenken. Jim Speta, Professor an der Pritzker School of Law der Northwestern University, sagte, Regulierer könnten zurückschrecken, wenn sie glauben, dass das kombinierte Unternehmen so groß wird, dass es auch über die Löhne der Beschäftigten bestimmen kann.

Streaming-Macht

Über die traditionelle Filmproduktion hinaus würde ein kombiniertes Paramount und Warner auch erhebliche Macht im TV- und Streaming-Wettbewerb haben.

Paramount besitzt Sender wie CBS, MTV und Nickelodeon sowie den Streamingdienst Paramount+. Warner wiederum bietet unter anderem CNN, Discovery und HBO Max an.

Paramount hat argumentiert, dass die Fusion mit Warner es ermöglichen werde, den Kunden größere Inhaltsbibliotheken bereitzustellen und mit deutlich größeren Streaming-Konkurrenten zu konkurrieren. In den USA würde das kombinierte Unternehmen laut dem Streaming-Guide JustWatch 20% der On-Demand-Abos kontrollieren – etwa so viel wie Netflix allein derzeit hält.

Doch wird die Fusion den Verbrauchern nützen? Skeptiker argumentieren, dass ein zusammengelegtes Unternehmen genügend Macht hätte, um Preise zu kontrollieren und Abo-Anforderungen für bestimmte Titel zu erhöhen.

Die demokratische Senatorin Elizabeth Warren, eine langjährige Gegnerin von Monopolen, nannte eine Paramount-Warner-Fusion „eine kartellrechtliche Katastrophe, die höhere Preise und weniger Auswahl für amerikanische Familien bedeutet“.

Die regulatorische Debatte wird sich wahrscheinlich darauf konzentrieren, wie der Markt definiert wird und ob dieser nicht viel breiter ist als allgemein angenommen – etwa mit Konkurrenten wie Googles YouTube.

Netflix hatte erklärt, dass es gegen alle Arten von Videotheken im Internet konkurriere, nicht nur gegen Streamingdienste, und dass eine Fusion mit Warner es nicht zu groß machen würde.

Noch vor wenigen Wochen sagte Paramount-CEO David Ellison, diese Argumentation sei Netflix’ Versuch, seine Dominanz zu kaschieren. Es ist möglich, dass er nun die Argumentation von Netflix übernimmt.

Auswirkungen auf Nachrichten

Regulierer werden sich auch fragen, ob die Zusammenlegung von CNN und CBS unter einem Dach dem Wettbewerb schadet, der im Nachrichtengeschäft so wichtig ist.

Einige Experten glauben nicht, dass Nachrichten im Kartellverfahren so schwer wiegen wie Fragen zum Streaming oder zu Inhaltsbibliotheken. Dennoch wird eine CNN-CBS-Kombination wohl diskutiert werden.

Ähnlich wie bei der Ausweitung der Definition des Streaming-Marktes werden Befürworter der Paramount-Fusion vermutlich auf ein breiteres Medienangebot über traditionelle TV-Nachrichten hinaus verweisen, einschließlich des Informationsaustauschs über soziale Medien.

Der Trump-Faktor

Der Präsident hat zuvor angedeutet, dass er sich in jeden Warner-Deal einmischen würde, bevor er diese Aussagen zurücknahm und betonte, dass die Entscheidung bei der Genehmigung beim Justizministerium liege.

Für Paramount spricht Trumps enge Beziehung zum Milliardär und Oracle-Gründer Larry Ellison, dem Vater von Paramount-CEO David Ellison, einem Trump-Spender und großen finanziellen Unterstützer von Paramounts Angebot, Warner zu kaufen.

Und unter der neuen Skydance-Eigentümerschaft hat Paramount Änderungen vorgenommen, die Trump gefallen könnten. So wurden beispielsweise Maßnahmen ergriffen, um konservativere Zuschauer im Nachrichtenbereich anzusprechen, unter anderem durch die Ernennung der Free Press-Gründerin Bari Weiss zur Chefredakteurin von CBS News. Sollte das Übernahmeangebot des Unternehmens für Warner erfolgreich sein, erwarten viele ähnliche Veränderungen bei CNN – etwas, das Trump angesichts seiner häufigen Kritik an deren Berichterstattung wahrscheinlich begrüßen würde.

„Der Präsident mag CNN nicht, das hat er sehr deutlich gemacht – und er hat sogar angedeutet, dass Änderungen bei CNN für die Prüfung der Fusion relevant sein könnten“, sagte Speta von der Northwestern University.

Andererseits ist Trump unberechenbar und könnte das Geschäft trotzdem noch platzen lassen.

Trotz des neuen CBS-Managements und der 16 Millionen Dollar, die Paramount an Trump zahlte, um einen Rechtsstreit wegen eines CBS-„60 Minutes“-Programms beizulegen, das er als unfair empfand, hat der Präsident weiterhin Paramount wegen redaktioneller Entscheidungen bei der Sendung kritisiert.

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