In 5 Jahren um mehr als das 20-fache gestiegen! Welches Geheimnis verbirgt sich hinter dem rasanten Anstieg der Bitcoin-Shadow-Aktie MicroStrategy?
MicroStrategy hat kontinuierlich mit großvolumigen Aktien- und Anleihefinanzierungen Bitcoin aufgekauft und profitiert so vom Kursanstieg der Kryptowährung – das ist der Kern der Aktien-Rallye des Unternehmens. Der Reichtumsmythos von MicroStrategy basiert auf einer speziellen Finanzierungsform – der ATM-Emission (At-the-market offerings). Sechsfacher Anstieg in einem Jahr, zwanzigfacher Anstieg in fünf Jahren – hinter dem rasanten Kursanstieg der MicroStrategy-Aktie steht maßgeblich der ATM-Finanzierungsmechanismus. Mit diesem Modell kann MicroStrategy flexibel zu Kurs-Höchstständen Kapital aufnehmen und so die starke Abwertung durch großvolumige Emissionen vermeiden. Gleichzeitig gilt: „Jeder kann teilnehmen“, institutionelle Investoren werden nicht bevorzugt.
$MicroStrategy (MSTR.US)$ war einst ein typisches Opfer der Internetblase im Jahr 2000 – der Aktienkurs stürzte von 300 US-Dollar auf 0,42 US-Dollar ab. 2020 traf der Unternehmensgründer eine schicksalhafte Entscheidung: Die Firma wurde zu einer Investitionsplattform für Kryptowährungen umgebaut – mit voller Konzentration auf Bitcoin. Bitcoin sei das „wertvollste Asset der Welt“, so die Aussage.
Mit der Erholung von Bitcoin kehrte MicroStrategy an die Spitze zurück und wurde zur „Bitcoin-Shadow-Aktie“. In diesem Jahr schoss der Börsenwert von MicroStrategy zeitweise auf fast 70 Milliarden US-Dollar, der Aktienkurs stieg binnen eines Jahres um das Sechsfache und hat sich in den letzten fünf Jahren nahezu verzwanzigfacht. Aktuell notiert die Aktie bei 328 US-Dollar.
MicroStrategy hat kontinuierlich mit großvolumigen Aktien- und Anleihefinanzierungen Bitcoin aufgekauft und profitiert so vom Kursanstieg der Kryptowährung – das ist der Kern der Aktien-Rallye des Unternehmens. Der Reichtumsmythos von MicroStrategy basiert auf einer speziellen Finanzierungsform – der ATM-Emission (At-the-market offerings).
ATM steht für Emission zu Marktkursen und bedeutet, dass ein börsennotiertes Unternehmen neue oder bereits gehaltene Aktien schrittweise zum aktuellen Marktpreis über ausgewählte Broker am Sekundärmarkt verkauft.
Kürzlich hat MicroStrategy einen kühnen Plan gefasst, um weitere Mittel für den „Bitcoin-Kaufrausch“ zu sammeln. Dieser Plan heißt „21/21-Plan“: In den nächsten drei Jahren sollen 21 Milliarden US-Dollar über Aktien und 21 Milliarden US-Dollar über Anleihen aufgenommen werden, insgesamt also 42 Milliarden US-Dollar. Nach heutigem Kurs entspricht das dem Kauf von fast 600.000 Bitcoin, rund 3 % des gesamten Bitcoin-Angebots.
Die 21 Milliarden US-Dollar an Aktienfinanzierung im Rahmen dieses Plans werden per ATM-Mechanismus eingesammelt – bisher sind bereits mehr als 3,5 Milliarden US-Dollar zusammengekommen. Doch welche Besonderheiten bietet der ATM-Mechanismus und kann er MicroStrategy zu weiteren Höchstständen verhelfen?
Der ATM-Mechanismus hinter dem Kursfeuerwerk.
MicroStrategy ist das Unternehmen mit den meisten Bitcoin unter den US-Börsenunternehmen, der Aktienkurs ist eng an Bitcoin gekoppelt. Anfangs wurde mit Cashflow gekauft, später per ATM und anderen Finanzierungswegen gehebelt, wodurch sich die Aktie sogar noch stärker als Bitcoin entwickelte.
MicroStrategy beauftragt Banken mit dem Verkauf von Aktien über das sogenannte „At-the-market“-Verfahren (ATM), was Aktienverkäufe ohne zusätzliche regulatorische Dokumente ermöglicht. Dieses Modell gibt allen Investoren die gleiche Chance auf Aktienkäufe und bevorzugt keine Institutionen – ganz im Sinne des dezentralen Geistes von Kryptowährungen.
Der ATM-Mechanismus erlaubt zudem eine flexible Kapitalaufnahme und verhindert so die starken Abschläge klassischer Großemissionen – ideal für hochvolatile Aktien wie MicroStrategy. Dank des hohen Handelsvolumens sind große Aktienverkäufe möglich. Der Börsenwert der Aktie liegt 2,8-fach über dem Wert der gehaltenen Bitcoin – das eröffnet Arbitragemöglichkeiten bei der Finanzierung.
MicroStrategy sammelt per ATM-Modell Kapital ein, nutzt die hohe Volatilität von Aktien- und Bitcoin-Markt, um den eigenen Bitcoin-Bestand zu maximieren und gleichzeitig eine hohe Unternehmensbewertung zu erhalten. Allerdings hängt der Erfolg dieser Strategie stark vom weiteren Anstieg des Bitcoin-Kurses ab – die Risiken durch Marktschwankungen sind nicht zu unterschätzen.
Die Financial Times aus Großbritannien hat die Besonderheiten des ATM-Finanzierungsmechanismus analysiert, im Detail:
-
Flexibilität der ATM-Aktienemission.
ATM-Emissionen erlauben es Unternehmen, neue Aktien schrittweise an den Markt zu bringen, statt sie auf einen Schlag per klassischer Emission zu platzieren. Diese Flexibilität ist gerade für stark schwankende Aktien wie MicroStrategy ideal, weil sie eine Kapitalaufnahme zu Kurs-Höchstständen ermöglicht und die starken Abschläge durch Großemissionen vermeidet. -
Im Sinne der Dezentralisierung von Kryptowährungen.
„Jeder kann teilnehmen“ – ATM-Emissionen eröffnen allen Investoren die gleichen Chancen auf Aktienkäufe, institutionelle Investoren werden nicht bevorzugt. Dieses Modell minimiert die Rolle von Vermittlern und passt damit zur Dezentralisierungs-Idee der Kryptowelt. Zudem spart der Einsatz von ATM der Unternehmensführung Zeit und Aufwand für Meetings mit Fondsmanagern oder Roadshows zur Kapitalbeschaffung. -
Geeignet für kapitalintensive Branchen.
Das ATM-Modell ist in kapitalintensiven Branchen sehr beliebt, beispielsweise in den Lebenswissenschaften und im Energiesektor. MicroStrategy demonstriert mit dem ATM-Finanzierungsmodell die Vielseitigkeit dieses Werkzeugs. -
Hohe Liquidität unterstützt ATM-Transaktionen.
MicroStrategy-Aktien sind sehr liquide, was den Verkauf großer Stückzahlen per ATM ermöglicht, ohne den Kurs zu stark zu belasten. Das Unternehmen kann seine Anteile je nach Marktlage schrittweise verkaufen, auch großvolumige Verkäufe an Fondsmanager sind möglich, wobei das Management die volle Entscheidungsgewalt behält. -
ATM bietet Arbitragemöglichkeiten.
Aufgrund der hochverschuldeten Bilanz liegt der Börsenwert der MicroStrategy-Aktie 2,8-fach über dem Wert des gehaltenen Bitcoin. Die durch ATM-Aktienverkäufe eingenommenen Mittel können für weitere Bitcoin-Käufe genutzt werden. Das bedeutet: Mehr Aktien erhöhen den pro Aktie repräsentierten Bitcoin-Anteil – ein Arbitrageeffekt. -
Risiko bei fallendem Bitcoin-Kurs.
Aktuell profitiert MicroStrategy vom Bitcoin-Anstieg, doch der Artikel nennt zwei gravierende Risiken: Erstens könnte bei sinkendem Bitcoin-Kurs der Kursaufschlag der Aktie auf den Nettoinventarwert (Bitcoin) schrumpfen oder sogar in einen Abschlag umschlagen. Zweitens könnte die fortlaufende Aktienemission den Aufschlag allmählich auffressen, so dass der Aktienkurs auf den tatsächlichen Wert des Bitcoin-Bestands sinkt.
Redaktion/Somer
Haftungsausschluss: Der Inhalt dieses Artikels gibt ausschließlich die Meinung des Autors wieder und repräsentiert nicht die Plattform in irgendeiner Form. Dieser Artikel ist nicht dazu gedacht, als Referenz für Investitionsentscheidungen zu dienen.
Das könnte Ihnen auch gefallen
Nomura warnt: US-Aktienindizes sind „stark verzerrt“, zehn Aktien tragen zu 70 % des S&P-Anstiegs bei, Vorsicht vor neuem Schock durch Diesel.
McElligott ist der Ansicht, dass der S&P 500 in eine „illusionäre Hausse“ geraten ist: 85 % der Indexmitglieder haben bereits eine Korrektur erlebt (ein Sechstel davon hat sich halbiert). Noch gefährlicher ist die ungewöhnlich niedrige Marktkorrelation – historisch gesehen trat diese nur im Vorfeld der Finanzkrise 2007 und am „Volatilitäts-Doomsday“ 2018 auf. Der Markt steht zwei großen Risiken gegenüber: Erstens erschüttert die enttäuschende Umsatzentwicklung von OpenAI (nur 30 % der Erwartungen erreicht) das Fundament der KI-Erzählung. Zweitens führt ein struktureller Raffineriemangel dazu, dass die „Diesel-Spread = Zinsvolatilität“ zur unsichtbaren Zeitbombe wird.
Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen nähert sich 5,4 %, der KI-Hype kann die “übergewichteten” Risiken des S&P 500 nicht verbergen.
Der S&P 500 erreichte ein historisches Hoch, wobei nur 30 % der Indexmitglieder über ihrem 50-Tage-Durchschnitt liegen – dies stellt die geringste Marktbreite bei einem Rekordhoch seit 1990 dar. Der Russell 2000 fiel fünf Wochen in Folge, die Rendite von High-Yield-Anleihen stieg auf 15 %. Société Générale warnte: Sollte die US-Staatsanleihenrendite auf 6 % und der Ölpreis auf 150 US-Dollar steigen, könnte der S&P 500 nächstes Jahr um über 20 % fallen. Außerdem haben einige erfolgreiche Fondsmanager ihre AI-Positionen vollständig verkauft und investieren nun in Energie, mit der klaren Aussage, dass bei ausbleibender Finanzierung das „Spiel vorbei“ sei.
Die Frachtraten für Öltanker erreichen den höchsten Stand seit sechzig Jahren: Der Transport einer Schiffsladung Öl von den USA nach China ist teurer als eine Raketenstart!
Die Frachtkosten für ein Barrel Rohöl sind auf 41 US-Dollar gestiegen, was fast der Hälfte des Ölpreises entspricht. Die Kosten für eine einzelne Fahrt waren zeitweise sogar hoch genug, um einen neuen Tanker zu kaufen. Die Krise im Nahen Osten hat einen strukturellen Mangel an Transportkapazitäten in der Straße von Hormuz ausgelöst, verbunden mit längeren Umschlagzeiten durch Schiff-zu-Schiff-Transfers. Die Frachtraten für VLCC sind von einem jährlichen Durchschnitt von 9,2 Millionen US-Dollar auf 77 Millionen US-Dollar sprunghaft angestiegen – ein Anstieg um mehr als das Achtfache. Die Profitabilität von Raffinerien wird rapide untergraben; der Durchschnittspreis für gebrauchte Öltanker hat ein Rekordhoch erreicht und übersteigt erstmals die Preise für Neubauten.
Krypto-Preise
Mehr
