Plant Nvidia mit seiner großen Investition in optische Interkonnektivität den Weg für ein neues CPO-Modell zu ebnen und einen „CPO-Lieferantenschutz“ aufzubauen?

Nvidia investiert 4 Milliarden US-Dollar in zwei große optische Kommunikationsunternehmen und sichert sich damit vorzeitig die entscheidende Produktionskapazität für die „optische Vernetzung“ der kommenden KI-Rechenarchitektur.

Am 2. März (Ortszeit) gab Nvidia bekannt, mehrjährige Partnerschaften mit den Herstellern von optischen Komponenten Coherent und Lumentum einzugehen: Die Zusammenarbeit umfasst gemeinsame Forschung und Entwicklung im Bereich optische Technologien, Prioritätsregelungen bei zukünftigen Produktionskapazitäten und Lieferungen sowie ein „mehrjähriges Einkaufsversprechen in Milliardenhöhe“ von Nvidia. Zudem investiert Nvidia jeweils 2 Milliarden US-Dollar in die beiden Unternehmen, um deren Forschung in den USA, zukünftige Produktionskapazität und Betriebsexpansion zu unterstützen.

Nach Angaben von Chasewind Trading Desk analysiert das nordamerikanische Aktienforschungsteam von JPMorgan, dass beide Transaktionen „dem Wesen und den Absichten nach sehr ähnlich“ sind:

• Beide stellen eine nicht-exklusive und mehrjährige Partnerschaft im Bereich fortschrittlicher Optik dar;

• Beide beinhalten ein „Milliarden-Schweres Einkaufsversprechen“;

• Nvidia investiert jeweils 2 Milliarden US-Dollar in Coherent und Lumentum zum Ausbau der Produktionskapazität in den USA und zur Unterstützung der Forschung; beide Unternehmen erwähnen, dass Nvidia im Gegenzug für diese Investition Stammaktien erhält.

Barclays betont in seinem aktuellen Bericht, dass das zentrale Anliegen von Nvidia bei dieser Investition der „Schutz der Versorgung“ für Co-Packaged Optics (CPO) ist.

Das Institut schreibt: „Der Hauptgrund für die Abwicklung der Transaktion besteht darin, die Versorgung von Nvidia im Bereich Co-Packaged Optics sowohl für Scale-out als auch Scale-up zu sichern.“ Aus ihrer Sicht handelt es sich hierbei eher um eine frühzeitige Sicherung der Kapazitäten für die anstehende „Ära der optischen Vernetzung“, als um eine kurzfristige Angebot-Nachfrage-Störung.

Das ist, als würde man eine ganze Obstplantage bereits vor der Ernte pachten. Mit der Erweiterung der KI-Cluster stoßen herkömmliche Steckmodule an physikalische Grenzen hinsichtlich Leistung und Dichte. Die direkte Integration von optischen Komponenten mit der GPU durch CPO (Co-Packaged Optics) wird zum unvermeidlichen Trend. CPO integriert Stecktransceiver direkt in den Switch, senkt die Hardwarekosten für Betreiber von Rechenzentren und reduziert die Netzwerkenergie deutlich.

„Wohin das Geld fließt“: Laser, InP-Fertigungslinie und US-Fabriken

Den offen gelegten Details zufolge, konzentriert sich Nvidias Einsatz nicht auf allgemeine „optische Vernetzungsmodule“, sondern eher auf die Schlüssellichtquellen und Kernkomponenten-Kapazität, die für CPO erforderlich sind.

Barclays schätzt, „dass der Großteil dieser Transaktion auf 400mW Dauerstrichlaser (CW-Laser) abzielt“. JPMorgan betont ebenfalls, dass die Kooperation mit Coherent verschiedene Produkte abdeckt, „darunter besonders hochleistungsfähige CW-Laser für CPO“.

JPMorgan nennt konkrete Details zur Mittelverwendung. Nvidias Investitionen dienen hauptsächlich der Erweiterung der US-Produktionskapazitäten und zur Unterstützung der Forschung beider Unternehmen.

Bei Coherent wird das bis zu 2 Milliarden US-Dollar hohe und unbegrenzte Kapital vorrangig für Investitionen verwendet, insbesondere um die Indiumphosphid (InP)-Produktionskapazität der Sherman-Fabrik in Texas zu erweitern. Das Einkaufsversprechen in Milliardenhöhe beginnt Anfang 2027 und läuft bis 2030.

Bei Lumentum fließt der Großteil der Mittel in den Bau eines „brandneuen“ Waferwerks in den USA. Lumentum hatte zuvor bereits einen Auftrag über „mehrere Hundert Millionen Dollar“, dessen Erfüllung im ersten Halbjahr 2027 erwartet wird, offengelegt. Die Bestellung von Nvidia ist vollständig zusätzlich; Zusatzeinnahmen sind ab dem zweiten Halbjahr 2027 zu erwarten.

Zeitplan: Auftragsverwirklichung erst später, Einfluss auf Angebot-Nachfrage-Struktur ab 2027

Für den Markt ist entscheidend, ob die Umsätze „sofort in den Berichten sichtbar werden“. Laut Analysten passiert dies „erst später“.

JPMorgan gibt an, dass das „mehrjährige, Milliarden-Schwere Einkaufsversprechen“ für Coherent voraussichtlich ab Anfang 2027 umgesetzt wird und „bis 2030“ läuft. Für Lumentum stellt die Bank klar, dass die neue Zusammenarbeit eine Ergänzung zu bestehenden Aufträgen darstellt: Die bisher offen gelegten Aufträge über „mehrere Hundert Millionen Dollar“ sind für das erste Halbjahr 2027 eingeplant, während die zusätzlichen Umsätze aus der neuen Vereinbarung voraussichtlich ab dem zweiten Halbjahr 2027 und später sichtbar werden.

Das erklärt bis zu einem gewissen Grad, warum Nvidias Vorgehen als „vorab gesicherte Kapazität“ interpretiert wird: CPO adressiert die Interconnect-Bottlenecks von KI-Clustern bei höheren Bandbreiten und geringerer Energie, wobei die Expansion eher einer Branchenmigration als einer kurzfristigen Umsatzsteigerung gleicht.

Bedeutung für die Industrie: Elektrische Vernetzung verschwindet nicht sofort, aber „Phasenweise Substitution“ wird deutlicher angezeigt

Barclays erwartet, dass der Markt zunächst auf zwei Arten schnell reagieren wird:

Erstens, „das ist für Unternehmen aus dem Bereich elektrische Verbindung (wie CRDO) negativ“, da gesicherte Versorgung bedeutet, dass der Vorschub von CPO-Verbindungen auf kurze Distanz näher rückt; die Bank weist jedoch mit einem scherzhaften Hinweis auf die „phasenweise“ Einschätzung hin – „Bedeutet das, dass alle elektrischen Verbindungen sofort verschwinden? (Natürlich scherzen wir)“, und betont, dass elektrische Vernetzung kurzfristig weiterhin eine wichtige Rolle spielt, wobei Veränderungen sich langfristig strukturbedingt zeigen.

Zweitens, die Transaktion stärkt das Thema Ausbau der amerikanischen Lieferkette weiter. Barclays ist der Auffassung, dass die Transaktion „nicht direkt auf optische Module abzielt“, aber die Stimmung gegenüber nicht-amerikanischen Modulherstellern vorsichtiger werden könnte.

Barclays weist außerdem darauf hin, dass der Zeitpunkt der Veröffentlichung „nicht überraschend“ ist, da Nvidia „wahrscheinlich auf der GTC Konferenz einige neue CPO-Lösungen öffentlich diskutieren wird“. Sollte die Konferenz anschließend klarere Produktentwicklungswege aufzeigen, könnten die oben erwähnten „Kapazitätsbindungen“ vom Markt als wichtige Treiber für den CPO-Ausbau interpretiert werden.

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