Das Gespenst der Energieinflation kehrt zurück, während an den europäischen Anleihemärkten ein Abverkauf im Stil einer Arbitrage-Rückabwicklung stattfindet.

⑴ Die Preise für europäische Staatsanleihen sind drei Handelstage in Folge gefallen, hauptsächlich getrieben durch den anhaltenden Anstieg der Rohöl- und Erdgaspreise. Obwohl die USA planen, die wichtigen Wasserwege im Nahen Osten zu schützen, konnte dies die Stimmung der Investoren nicht effektiv beruhigen. Der Fokus des Marktes liegt weiterhin fest auf den inflationsbedingten Folgen des Konflikts. ⑵ Die Renditen deutscher und britischer Staatsanleihen sind leicht gestiegen, während die Anleihen der sogenannten europäischen „Peripherieländer“ deutlich schlechter abschneiden. Als wichtiger Risikomaßstab hat sich der Renditeaufschlag italienischer Staatsanleihen gegenüber deutschen Staatsanleihen auf 72 Basispunkte ausgeweitet und damit den höchsten Stand seit November letzten Jahres erreicht. ⑶ Die hohen Energiepreise sind die treibende Kraft; die europäischen Erdgaspreise befinden sich auf dem höchsten Niveau seit 2023, und der Rohölpreis ist auf 84 US-Dollar pro Barrel gestiegen. Dies überlagert die Bemühungen der USA, Öltanker durch die Straße von Hormus zu eskortieren. ⑷ Hauke Siemssen, Zinsexperte der Commerzbank, warnt davor, derzeit „das fallende Messer mit bloßen Händen zu fangen“. Er weist darauf hin, dass Investoren in den vergangenen Wochen verstärkt in riskantere europäische Anleihen wie italienische Staatsanleihen zur Arbitrage geströmt sind, und dass der Rückzug dieser Positionen die Ausweitung der Renditeunterschiede verstärkt. ⑸ Aus Sicht der Handelspsychologie ist die Verkaufswelle bei den Peripherieanleihen im Wesentlichen eine konzentrierte Schließung von Arbitragepositionen angesichts plötzlich veränderter Inflationserwartungen. Wenn die Energiepreise die Erwartungen an die Zentralbankpolitik neu gestalten, ziehen sich die zuvor auf hohe Renditen ausgerichteten Gelder schnell zurück, was zu stärkeren Anpassungen bei den weniger liquiden Peripherieanleihen führt.