Schau nicht nur auf den Iran! Bekannter Ökonom warnt: Diese drei großen Risiken nehmen stillschweigend zu

Redaktionsbericht (Nordamerika): Der anhaltende Krieg im Nahen Osten dominiert weiterhin das globale Marktgeschehen. Die Ölpreise steigen stark an, US-Aktien geben nach, sodass die Sorgen der Anleger über wiederkehrende Inflation und abnehmendes Wirtschaftswachstum rasch zunehmen. Mohamed El-Erian, ehemaliger Chief Investment Officer von Pacific Investment Management Company (PIMCO) und renommierter Ökonom, warnt jedoch, dass neben dem Iran-Krieg und dessen Auswirkungen auf Energiepreise zusätzliche Risiken wie der Druck auf die privaten Kreditmärkte, das Risiko einer AI-Blase sowie die Fähigkeit des Anleihemarktes, neue Schuldenaufnahme zu bewältigen, die Abwärtsrisiken für die globalen Märkte verstärken.

Der Krieg im Nahen Osten steht weiterhin an der Spitze der globalen Marktberichterstattung. Die Investoren beobachten die steigenden Ölpreise genau und leiden unter der Schwäche des US-Aktienmarkts. Damit nehmen die Sorgen über eine steigende Inflation und ein verlangsamtes Wirtschaftswachstum zu.

El-Erian warnt, dass trotz der iranischen Situation und der damit verbundenen Inflationsrisiken – die derzeit im Fokus der Investoren stehen – drei zusätzliche Risiken aufkommen, die die Fragilität der Märkte weiter verstärken.

In den letzten zwei Wochen, nachdem die USA und Israel Angriffe auf den Iran gestartet haben, zeigten die internationalen Ölpreise starke Schwankungen. Am Montag stieg der Ölpreis zeitweise auf fast 120 US-Dollar, fiel dann jedoch wieder, nachdem Trump erklärte, der Krieg sei „im Grunde beendet“. Die Erwartungen an eine Rückkehr der „TACO-Trades“ nahmen erneut zu.

El-Erian schrieb in der britischen Financial Times, dass angesichts der hohen Ölpreise, eines überraschend schwachen Arbeitsmarktberichts und neuer Inflationsdaten, die erneut Sorgen über die wirtschaftliche Lage auslösten, eine „kräftigere Stagflation auf die globale Wirtschaft zukommt“.

Er formulierte: „Trotz der sich anhäufenden Risiken haben viele Marktsegmente das Ausufern des Nahost-Krieges bislang als eine ‚Oberflächenwunde‘ betrachtet – also als eine kurze und umkehrbare Störung für die an sich widerstandsfähige Weltwirtschaft.“ Er ergänzte: „Genau das ist ja die Art von Handel, die auch im Jahr 2025 trotz wiederholter Schocks weiterhin Renditen bringen kann.“

El-Erian betont, dass die Entwicklungen bei den Renditen der US-Staatsanleihen nicht so ablaufen, wie es allgemein erwartet wird. Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe liegt derzeit etwa auf dem Niveau von vor einem Monat. Manche halten dies für belanglos, aber er hält dieses Phänomen selbst für bemerkenswert und warnt davor.

Er schrieb: „Diese einfache Denkweise eines gegenseitigen Ausgleichs ignoriert zu leicht die Erfahrungswerte von ‚Kipppunkten‘ aus der Geschichte und unterschätzt die Risiken, die sich jetzt akkumulieren und sowohl politische Entscheider als auch langfristige Investoren stark beschäftigen sollten.“

El-Erian betont besonders: „Negative Faktoren in der Realwirtschaft und im Finanzsystem kompensieren sich nicht gegenseitig, sondern sie potenzieren sich.“

Nach seiner Ansicht lasten neben dem Iran-Krieg drei wichtige Risiken auf den Marktaussichten, deren Verbundwirkung die Investoren möglicherweise stark unterschätzen.

Er sagt: „Einzeln betrachtet, scheint jedes Risiko für sich genommen keine systemische Krise auszulösen – doch im Zusammenspiel könnten sie eine sich selbst verstärkende, destabilisierende Kraft bilden.“

Zunehmender Druck auf den privaten Kreditmarkt

El-Erian nennt als erstes Risiko den wachsenden Druck im Markt für private Kredite.

Er verweist auf die jüngsten Äußerungen von Marc Rowan, CEO von Apollo Global Management, der eine bevorstehende „Marktbereinigung“ im privaten Kreditsektor prognostiziert – ein typisches Signal für eine übermäßige Expansionsphase der Branche.

Obwohl einige Beobachter die aktuelle Lage im Privatkreditmarkt mit der Situation vor der Finanzkrise von 2008 vergleichen, sieht El-Erian das Risikoniveau noch weit entfernt von damals.

AI-Blasenrisiko nicht zu unterschätzen

Das zweite Risiko betrifft die mögliche Entstehung einer Blase durch den AI-Hype.

El-Erian stellt fest, dass weiterhin große Summen in den Technologiesektor fließen. Die optimistischen Marktprognosen zu artificial intelligence (AI) könnten eine neue Blase schaffen. Er weist darauf hin, dass die jüngsten Entlassungen bei Block verdeutlichen, dass die potenziellen Auswirkungen von AI auf den Arbeitsmarkt nicht unterschätzt werden dürfen.

Zuvor führten Bedenken über AI, die menschliche Arbeitskraft ersetzen und die weltweite Wirtschaftsstruktur disruptiv verändern könnte, bereits in diesem Jahr zu Turbulenzen am Aktienmarkt. Eine weit verbreitete hypothetische „Weltuntergangsszenario“-Analyse auf der Substack-Plattform löste zwischenzeitlich auch Panik an den Märkten aus.

Steigende Inflation als Belastungsprobe für die globale Aufnahmefähigkeit des Anleihemarktes

Das dritte Risiko, das El-Erian nennt, besteht darin, ob der globale Anleihemarkt angesichts wieder steigender Inflation noch genügend Kapazität hat, die zunehmende Neuverschuldung aufzunehmen.

Er warnt, dass bei weiter steigender Inflation die Fähigkeit des Bondmarkts, zusätzliche staatliche Schuldtitel zu absorbieren, zusätzlich unter Druck geraten könnte, was die Finanzierungskosten der Regierungen weiter erhöht.

Vor dem Hintergrund der anhaltend angespannten Lage im Nahen Osten, den volatile Ölpreisen sowie komplexen Entwicklungen bei Arbeitsmarkt und Inflation, erscheinen El-Erians Warnungen besonders bedrückend für die Marktaussichten. Für Anleger dürfte das größte Risiko nicht allein in einzelnen Ereignissen liegen, sondern insbesondere in der Verstärkung und Verkettung dieser Risiken im gleichen Zeitraum.