Der "Hexensabbat" rückt näher! Stehen US-Aktien vor rekordverdächtigen Schwankungen?

German财经 berichtet, dass eine jüngst veröffentlichte Studie von Goldman Sachs zeigt, dass der US-Aktienmarkt derzeit an einem kritischen Punkt steht, an dem sowohl „Crash“ als auch „Short Squeeze“ gleichzeitig auftreten können. Dies bedeutet, dass die weltweiten Börsenbewegungen seit den US-/Israeli-Luftangriffen auf Iran Ende Februar, die eine neue geopolitische Superkrise im Nahen Osten ausgelöst haben, immer heftiger werden könnten – möglicherweise findet an diesem „Quadruple Witching Day“ in dieser Woche ein rekordverdächtiges Volatilitätsereignis am US-Aktienmarkt statt.

Durch die weiterhin unklare Situation im Nahen Osten, hohe Ölpreise und die Auslaufzeiten von Derivaten in dieser Woche, wird die kurzfristige Volatilität an den globalen Aktienmärkten wahrscheinlich weiter zunehmen. Sollte es in kurzer Zeit keine substantiellen Fortschritte in der Nahost-Geopolitik geben, könnte der US-Aktienmarkt am „Quadruple Witching Day“ eine rekordverdächtige Volatilität erleben, und die weltweiten Börsen werden den Entwicklungen am US-Markt mit noch größeren Schwankungen folgen.

Der „Quadruple Witching Day“ findet am dritten Freitag im März, Juni, September und Dezember statt und ist bekannt für sprunghafte Handelsvolumina und plötzliche, heftige Preisschwankungen, meist begleitet von großangelegter Positionsverlängerung und Schließung alter Positionen. An diesen Handelstagen steigen die Aktienhandelvolumina typischerweise drastisch, und häufig ist die letzte Handelsstunde am stärksten, da Händler ihre Portfolios massiv anpassen. Allerdings ist seit 2020, seitdem auf dem US-Markt EinzelaktienFutures offiziell eingestellt wurden, der klassische Begriff „Quadruple Witching Day“ nur noch symbolisch, und der „Triple Witching Day“ (also gleichzeitiges Verfallen von Aktienindex-Futures, Index-Optionen und Optionen auf Einzelaktien) entspricht besser der tatsächlichen Marktpraxis.

„Hohe Volatilität ist der gemeinsame Feind aller professionellen Trader“ – diese Aussage gilt im aktuellen Umfeld ganz besonders. Die aktuelle Umgebung mit hoher Volatilität wird zumindest kurzfristig anhalten. Die eigentliche Gefahr für professionelle Investoren ist dabei nicht nur die schwierigere Richtungsbestimmung, sondern auch die gleichzeitig steigenden Hedges-Kosten, die verkürzte Haltedauer, die geringere Effizienz des Leverage und die Möglichkeit, dass richtige Fundamentaldaten von einem falschen Timing überholt werden. Mit anderen Worten: Trader kämpfen derzeit nicht nur gegen einen einzelnen Trend, sondern gegen mehrere Geräuschquellen wie Gap-Ölpreise, ständige Marktumschwünge, systemische Rebalancierung, private Kredite und KI-Panik, die sich gegenseitig verstärken.

Kritischer Bereich mit gleichzeitigen „Crash-Risiken“ und „Short Squeeze-Risiken“

Derzeit behalten Hedgefonds und institutionelle Investoren einige Einzelwert-Extrem-Long-Positionen bei, während sie den US-Markt massiv über ETF und Aktienindex-Futures Short handeln. Dadurch steigt die Short Exposure am US-Aktienmarkt auf den höchsten Stand seit September 2022; eine solche ungewöhnliche Positionsstruktur bedeutet, dass eine fortgesetzte geopolitische Verschärfung den Markt nach unten aus dem Gleichgewicht bringen kann – aber plötzlich auftretende, große positive Katalysatoren könnten ebenso schnell einen „extremen Rebound“ auslösen.

Der Iran-Krieg und die steigenden Ölpreise führen dazu, dass institutionelle Mittel in nahezu „historischer Extremform“ den US-Aktienmarkt verlassen und der Markt in einen hochfragilen, kritischen Bereich gedrängt wird. Daten von Goldman Sachs zeigen, dass in der Woche vom 3. bis 10. März die globalen Vermögensverwalter S&P-500-Futures netto für 36,2 Milliarden Dollar verkauften – der größte Wochen-Reduktionsrekord der vergangenen zehn Jahre; gleichzeitig erreichten die Short-Positionen der US-gehandelten ETF historische Höhen und das gesamte Short Exposure bei Makro-Produkten stieg auf den höchsten Stand seit fast drei Jahren. Das zeigt, dass es sich nicht nur um defensive Umschichtungen handelt, sondern um eine systematische Risikoreduzierung, bei der Futures-Verkäufe mit ETF-Shorts synchronisiert werden – Ausdruck der institutionellen Vorsicht gegenüber geopolitischen Schocks, Ölpreisinflation und Marktschwäche.

Der Markt befindet sich gegenwärtig im kritischen Bereich mit gleichzeitigem „Crash“ und „Short Squeeze“: Einerseits könnten sich die starken Positionen und die andauernd negative Stimmung bei unveränderter Iran-Lage in den nächsten zwei Wochen zu weiteren, starken Indexabwärtsbewegungen entwickeln; andererseits, da die Netto-Long-Positionen institutioneller Investoren nicht vollständig liquidiert wurden und die riesigen Short-Positionen bereits aufgebaut sind, könnte jedes Signal der Entspannung eine schnelle und heftige Short-Covering-Rally auslösen. Mit anderen Worten: Das Gefährlichste am US-Markt ist derzeit nicht, dass die Richtung feststeht, sondern dass sie noch unklar ist, während die Positionsstruktur bereits extrem ist. Die weitere Entwicklung hängt entscheidend davon ab, ob es kurzfristig bedeutende Fortschritte im Nahost-Konflikt gibt.

Das Kapitel hoher Volatilität an den globalen Aktienmärkten ist nicht beendet

Da es diplomatisch weiterhin kaum Fortschritte gibt, bleibt die Unsicherheit bezüglich der Entwicklung des Konflikts eine schwere Belastung für die globalen Finanzmärkte. Bis die Aktienmärkte wieder in eine ruhigere Phase zurückkehren, dürfte der Markt noch einige Wochen erhebliche Volatilität und Unruhe erleben. Einige Optionshändler setzen darauf, dass die schwierigsten Schwankungen des Aktienmarktes noch eine Woche bis einen Monat anhalten und dass erst nach einem offiziellen Treffen der Führer der beiden größten Volkswirtschaften die Märkte relativ ruhig und normal weiterlaufen können.

Sofern die Nahost-Situation nicht klar und nachprüfbar abgekühlt wird, die Ölpreise deutlich zurückgehen und die systemische Verkaufswelle beendet sowie die makroökonomischen Risiken absorbiert sind, werden die globalen Aktienmärkte kurzfristig eher eine Phase hoher Volatilität und Preisfindung durchlaufen, statt einen ruhigen Trendmarkt.

Erfahrene Wall-Street-Händler und einige institutionelle Investoren setzen darauf, dass die hohe Volatilität an den globalen Aktienmärkten zumindest kurzfristig (über den nächsten Monat) anhält – das aktuell plausibelste Marktszenario ist demnach nicht ein „einseitiger Crash“, sondern ein fortgesetzter Wechsel aus heftigen Ausschlägen nach oben und unten unter dem Einfluss hoher Ölpreise, und diese heftigen Schwankungen könnten sogar bis zur erwarteten ersten Nahost-Waffenruhe (30. Juni) andauern.

Mit der fortwährenden militärischen Auseinandersetzung zwischen den USA/Israel und Iran bleiben die globalen Finanzmärkte angespannt, die Investoren sind äußerst unsicher, wann es eine Waffenruhe geben könnte, und das „echte GeldWetten“ des Prognosemarkts hat den Basis-Zeitpunkt für eine Waffenruhe stark nach hinten verschoben – von Ende März bis Ende Juni und sogar bis Ende Dezember. Die anhaltenden Angriffe in der Nähe der Straße von Hormus – einer der wichtigsten Schifffahrtskanäle der Welt – verstärken zweifellos die Sorgen über gestörten weltweiten Handel, steigende Inflations- und Stagflationsrisiken und eine fortgesetzte Volatilität an den weltweiten Aktienmärkten.

Daten von Polymarket, einer Prognoseplattform, zeigen, dass Händler übereinstimmend davon ausgehen, dass eine offizielle Waffenruhe im geopolitischen Konflikt eher im Juni oder später erreicht wird, und dass – verglichen mit Anfang März – die Erwartung für eine Waffenruhe in der zweiten Jahreshälfte größer ist, statt wie einige optimistische Wall-Street-Analysten sie kurzfristig erwarten.

Die aktuellen Wahrscheinlichkeitszusammenstellungen von Polymarket zeigen eine Wahrscheinlichkeit von 59% für eine Waffenruhe bis zum 30. Juni, und 77% bis zum 31. Dezember; die Wahrscheinlichkeit für eine Waffenruhe vor Ende März dagegen ist deutlich geringer.

Der Markt befindet sich derzeit nicht in einer Phase des „Wartens auf eine Erholung nach einem Paniktief“, sondern in einer Zone, in der geopolitische Konflikte verlängert werden, Ölpreise wieder über 100 US-Dollar steigen und die Asset-Bewertung durch permanenten Verkaufsdruck korrigiert wird. Rich Privorotsky, Leiter des Handels bei Goldman Sachs, betonte, dass das eigentliche Problem derzeit nicht die Stimmungslage sei, sondern dass die fundamentalen Bedingungen weiterhin schlechter werden – die teilweise Blockade der Straße von Hormus treibt die Energiekosten, die US-Staatsanleiherenditen steigen, der Aktienmarkt verliert langsam, und Schwellenländer bleiben schwach. Das bedeutet, dass dem Markt aktuell ein klarer Ausweg für eine Erholung des Risikovermögens fehlt. Mit anderen Worten: Technische Faktoren und Positionen könnten einen sehr kurzen Rebound unterstützen, aber die Makro-Tendenz bleibt bärisch.