Siliziumbasierte Inflation und kohlenstoffbasierter Zusammenbruch: Ein graues Nashorn wird herangezogen
01 Zwei geteilte Welten
Die derzeit gefährlichste Fehleinschätzung an den US-Kapitalmärkten besteht darin, zu glauben, dass die AI-Revolution ausschließlich Wohlstand bringt.
Diese Woche hat Goldman Sachs das Jahresendziel für den S&P 500 auf 8.000 Punkte angehoben und begründet dies mit einer Anhebung der EPS-Erwartungen für 2026 und 2027 auf 340 Dollar bzw. 385 Dollar. Von der Investitionswelle in AI begünstigte Unternehmen werden voraussichtlich etwa die Hälfte des Gewinnwachstums beisteuern. Die Streuung der Marktrendite befindet sich auf einem historischen Hoch: Einige wenige Gewinner in den Bereichen Halbleiter, Technologie-Hardware, Industrie und Versorgungsunternehmen ziehen den Großteil des Kapitals an.
(Das obenstehende Diagramm zeigt, dass die Streuung der S&P 500-Renditen auf einem historischen Hoch ist, was darauf hinweist, dass der Marktanstieg stark konzentriert ist.)
Gleichzeitig deuten die Daten zum amerikanischen Verbrauchervertrauen in eine andere Richtung. Der Conference Board Confidence Index fiel im Mai auf 93,1, der Index der University of Michigan sank auf 44,8 – der niedrigste Wert seit Beginn der Aufzeichnungen. Die Umfrage zeigt, dass die Nennungen von „Preisen, Öl und Gas“ im zweiten Monat in Folge zugenommen haben, während die Erwähnung von „Krieg, Geopolitik und Konflikten“ weiterhin auf hohem Niveau bleibt.
Die Kluft zwischen diesen beiden Datensätzen ist genau der Ursprung des „Grauen Nashorns“. Dieses Graue Nashorn drängt sich nicht plötzlich eines Tages in die Handelshalle, sondern es wird langsam durch eine dreifache Struktur geformt: AI verzerrt das Inflationssignal (Silizium-basierte Inflation) → Die politischen Entscheidungsträger laufen Gefahr, Fehleinschätzungen zu machen → Die realen Verbraucher (Kohlenstoff-basiert) verlieren schrittweise ihr Vertrauen und ihre Kaufkraft.
Der Markt feiert nur den ersten Teil und ignoriert die beiden anderen.
02 Silizium-basierte Inflation: Wie AI den PCE verzerrt
Das erste Glied in der Entstehungskette des Grauen Nashorns ist ein weithin übersehenes technisches Problem: AI verzerrt auf eine kontraintuitive Weise den wichtigsten Indikator zur Messung der Inflation in den USA.
Die jüngste Forschung von Miran, einem bald ausscheidenden Mitglied der Federal Reserve, und seinen Kollegen zeigt: Aufgrund statistischer Unterschiede ist das Gewicht der AI-bezogenen Preise – insbesondere von Computerspeicher – im Kern-PCE etwa 40-mal höher als im CPI. In den letzten Monaten war das Wachstum der Kernwaren im CPI nahezu null, während die Kernwaren beim PCE einen monatlichen Anstieg von 0,3 % aufwiesen. Laut Miran und Kollegen „übergewichtet der PCE diese Preise unangemessen stark“. Tatsächlich wird der Preis für Computerspeicher verwendet, um eine viel größere Kategorie von Konsumausgaben zu deflationieren, die nicht an diese Preise gekoppelt werden sollte.
……
Haftungsausschluss: Der Inhalt dieses Artikels gibt ausschließlich die Meinung des Autors wieder und repräsentiert nicht die Plattform in irgendeiner Form. Dieser Artikel ist nicht dazu gedacht, als Referenz für Investitionsentscheidungen zu dienen.
Das könnte Ihnen auch gefallen
Gold und Silber setzen ihren Ausbruchstrend fort, der Dollar-Index fällt unter 99.
Letzte Verhandlungsrunde zum Handelsabkommen zwischen den USA und Kanada: Kanadische Medien berichten, das Abkommen sehe Stahlquoten vor, der Zollsatz innerhalb der Quoten soll auf 25 % gesenkt werden.
An diesem Samstag nähert sich die von Trump gesetzte Frist für die Erhöhung der Zölle um 50%. Kanadische Vertreter führten am Freitag in Washington Gespräche mit der US-Seite. Laut kanadischen Medien sieht das geplante Handelsabkommen zwischen den USA und Kanada vor, für den kanadischen Stahlexport ein Zollkontingentsystem (TRQ) einzuführen: Für Exporte innerhalb eines Jahres bis zu einer Quote von 4 Millionen Tonnen gilt ein Zollsatz von 25%, Mengen über diese Quote hinaus unterliegen weiterhin einem Zollsatz von 50%. Im Gegenzug hat Kanada zugestimmt, alle Gegenmaßnahmenzölle auf US-Stahl aufzuheben. In den Verhandlungen über Autotarife wurden Fortschritte erzielt, Kanadas Forderungen wurden jedoch nicht vollständig erfüllt. Im Handel mit Aluminium, Holz und Möbeln stehen noch weitere Verhandlungen aus.
Kombination aus "beschleunigtem Wachstum und nachlassender Inflation" tritt auf! US-PMI im August steigt auf den höchsten Stand seit 2022
Die gewerbliche Aktivität in den USA hat im August deutlich an Fahrt gewonnen. Das starke Wachstum im Dienstleistungssektor trieb die Gesamtaktivität auf das höchste Niveau seit über vier Jahren, während sich sowohl die Neueinstellungen von Unternehmen als auch das Vertrauen in die zukünftige Geschäftsentwicklung spürbar verbesserten. Gleichzeitig ließ der Preisdruck nach und lieferte dem Markt damit neue positive Signale für die Bewertung der US-Wirtschaftsentwicklung und der Inflationsaussichten.
Krypto-Preise
Mehr
