Diese Szene kommt Ihnen bekannt vor? JPMorgan warnt: Der KI-Hype wiederholt das Drehbuch von 1999, im Herbst drohen emotionale Abverkäufe
JPMorgan warnt, dass an den US-Aktienmärkten ein gefährliches Signal zu beobachten ist, das zuletzt vor dem Platzen der Internetblase aufgetaucht war: Während KI-Hardware-Aktien rasant steigen, hinken jene Tech-Giganten hinterher, die massiv in KI-Kapitalinvestitionen investieren.
Jason Hunter, Stratege bei JPMorgan, hob in einem Kundenbericht vom Mittwoch (1. Juli) hervor, dass sich innerhalb der KI-Trades eine immer deutlichere Spaltung abzeichnet. Einerseits steigen Chip- und andere KI-Hardware-Aktien weiterhin stark an; andererseits werden einige der größten Technologieunternehmen mit den aggressivsten KI-Ausgaben von Investoren abverkauft, da der Markt zunehmend anzweifelt, ob die enormen KI-Investitionen tatsächlich in attraktive Renditen umgewandelt werden können. #KI-Boom: Vom Chip- zum Investitionswettlauf#
Seit Anfang dieses Jahres ist der Chip-Sektor nahezu der stärkste Bereich im KI-Handel. Der Philadelphia Halbleiter-Index ist im laufenden Jahr um 87 % gestiegen und hat damit das beste Quartalsergebnis seiner Geschichte erreicht – ein Zeichen dafür, dass das Interesse am Aufbau der KI-Infrastruktur weiter steigt.
Auch andere Unternehmen, die mit KI-Hardware in Verbindung stehen, entwickeln sich stark. Die Aktien von Speicherchips sind in diesem Jahr deutlich gestiegen, der Roundhill Memory ETF hat seit seiner Auflage im April um unglaubliche 141 % zugelegt.
Im scharfen Kontrast zum Boom der KI-Hardwareanbieter stehen jedoch die schwachen Leistungen einiger der größten Technologieunternehmen mit den höchsten KI-Investitionen. Viele Anleger fürchten, dass die Gelder, die Tech-Konzerne in die KI-Infrastruktur stecken, schlicht zu umfangreich sind, während die Monetarisierung und Kapitalrendite von KI weiterhin unsicher bleiben.
Die „Magnificent Seven“, die 2025 noch massiv vom KI-Boom profitierten, zeigen dieses Jahr deutliche Schwächen. Der Roundhill Magnificent Seven ETF ist seit seinem Höchststand Anfang des Jahres um 7 % gefallen. Besonders Meta und Microsoft, zwei der größten Investoren in KI-Kapazitäten, sind seit Jahresbeginn um 5 % bzw. 18 % zurückgegangen. Microsoft verzeichnete im Juni sogar das schlechteste Monatsergebnis seit dem Jahr 2000.
JPMorgan sieht Parallelen zwischen dieser Marktentwicklung und der Situation von 1999. Damals erlebten Telekommunikationsausrüster-Aktien einen „parabolischen Anstieg“, während Unternehmen mit großen Kapitalausgaben in verwandten Bereichen begannen, von ihren Höchstständen abzurücken. Kurz darauf platzte Anfang 2000 die Dotcom-Blase.
Hunter schrieb in seinem Bericht: „Die aktuell zunehmende Divergenz sowie die deutlich negative Kursentwicklung der größten Cloud-Anbieter erinnern sehr an die Marktmechanismen von 1999 bis 2000.“
Weiter führte er aus: „Dieses Muster veranlasst uns, die Kursentwicklung der einzelnen Hyperscaler-Cloud-Anbieter weiterhin genau zu verfolgen, um zu sehen, ob sich diese Aktien im Sommer stabilisieren und so möglicherweise das Risiko einer von Stimmung und Positionierung getriebenen Korrektur im Herbst verringern.“
Die Sorgen über zu große KI-Investitionen nehmen zu. Den Angaben der Unternehmen zufolge werden Meta, Microsoft, Amazon und Alphabet, die vier größten KI-Investoren im Technologiesektor, ihre KI-Kapitalausgaben in diesem Jahr voraussichtlich auf 725 Milliarden US-Dollar steigern.
Laut einer Prognose von Goldman Sachs dürften die KI-Investitionen dieser Unternehmen bis zum Ende des Jahrzehnts die Wirtschaftsleistung wichtiger Volkswirtschaften wie etwa Japan übersteigen (BIP).
Das verdeutlicht: Der zentrale Gegensatz des KI-Booms verschiebt sich von der Frage „Wer kann an der KI-Revolution teilnehmen?“ hin zu „Wer wird tatsächlich mit KI-Investitionen Geld verdienen?“ Chip-, Speicher- und Hardware-Hersteller, die im Zuge des Booms die „Schaufeln“ verkaufen, bieten Anlegern kurzfristig einen klareren Renditeansatz; Tech-Giganten hingegen, die enorme Summen in Rechenzentren und Computing-Power-Infrastruktur stecken, müssen erst beweisen, dass diese Ausgaben letztlich ausreichend hohe Renditen abwerfen.
Für den Markt bedeutet die Warnung von JPMorgan nicht, dass der KI-Boom unmittelbar kollabieren wird – sie mahnt jedoch, dass der KI-Handel aktuell längst nicht mehr einseitig alle verwandten Aktien nach oben treibt. Sollten die Tech-Giganten nicht zeitnah höhere Renditen aus KI-Investitionen generieren, drohen im Herbst deutlichere Stimmungsschwankungen und Positionsanpassungen.
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