WSJ: Die eigenentwickelte mNAV-Kennzahl von Strategy weist Schwächen auf, wodurch letztlich der Rückgriff auf die Bitcoin-Reserven notwendig werden könnte.

Foresight News berichtet, laut The Wall Street Journal gibt es bei dem von Strategy entwickelten Indikator mNAV, der dazu dient, die eigene Bewertung relativ zu den Bitcoin-Beständen zu messen, systematische Mängel. Bei der Berechnung des Unternehmenswerts verwendet dieser Indikator den Nennwert von Schulden und Vorzugsaktien statt des Marktwerts, wodurch der Zähler künstlich erhöht wird. Am 26. Juni veröffentlichte Strategy offiziell einen mNAV von 0,99; würde man stattdessen den Marktwert zugrunde legen, ergäbe sich lediglich ein Wert von 0,89. Bis vergangenen Donnerstag wurde offiziell ein Wert von 1,09 angegeben, tatsächlich beträgt die bereinigte Zahl etwa 1,04.

Der Aktienkurs von Strategy ist innerhalb des letzten Jahres bereits um 75 % gefallen, der mNAV hat im vergangenen Monat zeitweise die Marke von 1 unterschritten, was darauf hinweist, dass das „Buy Bitcoin with Premium Stock Financing“-Schneeballsystem zum Stillstand gekommen ist. Zuvor hatte der Vorstand des Unternehmens den Verkauf von bis zu 1,25 Milliarden US-Dollar Bitcoin zur Durchführung von Aktienrückkäufen und zur Zahlung von Zinsen sowie Dividenden auf Vorzugsaktien genehmigt. Der Artikel hebt hervor, dass Strategy 4 % des weltweiten Bitcoin-Angebots hält; ein großangelegter Verkauf würde den Bitcoin-Preis weiter unter Druck setzen. Das Unternehmen schätzt, mit den vorhandenen Barreserven von 2,55 Milliarden US-Dollar könnten die Zins- und Dividendenzahlungen etwa 17 Monate lang bestritten werden. Sollte der mNAV dauerhaft unter 1 bleiben, müsste möglicherweise auf die Bitcoin-Reserven zurückgegriffen werden.