Das profitabelste Quartal aller Zeiten trifft auf einen monatlichen Absturz von 30 %! Der Geschäftsbericht von SK Hynix (SKHY.US) könnte zum „Überlebenszeichen“ des KI-Speicher-Superzyklus werden.

German Investment Nachrichten hat erfahren, dass SK Hynix (SKHY.US), die am 28. Juli nach US-Börsenschluss ihren ersten Quartalsbericht seit dem Nasdaq-Listing veröffentlicht, mit starker Aufmerksamkeit der Investoren für die Kursreaktion nach Vorlage der Ergebnisse rechnet. An der Wall Street wird allgemein erwartet, dass das Unternehmen im zweiten Quartal einen Umsatz von 84,12 Billionen KRW (entspricht etwa 57,6 Milliarden USD) erzielen wird, der GAAP-EPS 80.145,08 KRW und der Non-GAAP EPS 70.975,39 KRW beträgt, was einem GAAP-Ertrag je Aktie von etwa 4,87 USD entspricht.

Der durch AI ausgelöste neue Aufschwungzyklus im Speicherbereich hält an. Als führender Hersteller von High Bandwidth Memory (HBM) erlebt SK Hynix eines der profitabelsten Quartale seiner Geschichte. Allerdings hat der Aktienkurs von SK Hynix nach vorherigen schnellen Anstiegen zuletzt eine deutliche Korrektur durchlaufen und ist im vergangenen Monat um mehr als 30% gefallen. Der Markt beobachtet gespannt, ob der aktuelle Quartalsbericht neues Vertrauen bringen kann.

Vor einem der „profitabelsten Quartale“ kommt es zu einer kräftigen Korrektur

Am Dienstag erlebten südkoreanische Halbleiteraktien starke Kursverluste, was die schwache Performance des Chip-Sektors an der Wall Street in der vorangegangenen Nacht fortsetzte und zu verstärkten sektorweiten Verkäufen führte.

Sowohl Samsung Electronics als auch SK Hynix zählen zu den weltweit führenden Lieferanten von HBM-Chips, ihre Produkte werden breit in AI-Servern eingesetzt. Die Kurse reagieren daher sehr empfindlich auf erwartete Änderungen der Investitionen amerikanischer Hyperscaler in Cloud-Infrastruktur, so dass jede Bewegung zu heftigen Schwankungen führen kann.

Im Tagesverlauf brach SK Hynix um über 10% ein, Samsung Electronics verlor mehr als 8%. Auch andere AI-bezogene Aktien standen unter Druck: Samsung SDI fiel über 7%, LG Innotek stürzte fast 14% ab, Seoul Semiconductor verlor rund 6%, und LG Chem gab mehr als 4% nach.

Auch Japans Halbleiter-Sektor blieb nicht verschont. Tokyo Electron stürzte um mehr als 9% ab, Advantest fiel über 8%, und SoftBank Group, die als wichtiger AI-Investitionsindikator durch ihre Beteiligung an Arm gilt, verlor fast 5%. Der Speicherchip-Hersteller Kioxia erlebte einen Kurssturz von über 15%.

Diese Verkaufswelle wurde durch die schwache Performance des US-Halbleitersektors am Montag ausgelöst. Der VanEck Semiconductor ETF (SMH) fiel an diesem Tag um mehr als 2% und setzte den Trend vom Freitag fort. AMD und Teradyne führten die Verluste mit 5% bzw. 4% an, Micron Technology verlor etwa 2%.

Die aktuelle Schwäche zeigt die immer engere Verbindung zwischen asiatischen Technologiewerten und dem AI-Handelsschwerpunkt an den US-Börsen.

Blickt man auf den Optionsmarkt, so zeigt der Preis für einen At-the-Money-Straddle mit Verfall am Freitag, dass Trader nach der Veröffentlichung des Quartalsberichts eine Kursbewegung von etwa 10,9% in eine Richtung erwarten. Beim aktuellen Kurs von 139,90 USD deutet der Optionsmarkt eine mögliche Spanne von 125,60 USD bis 155,14 USD an.

Die für die Woche vom 31. Juli auslaufenden Optionen zeigen eine klar bärische Struktur. Bei den kurzfristigen Ausübungspreisen hat die Put-Option mit einem Strike von 120 USD die höchsten Bestände mit 16.704 Kontrakten, was einen wichtigen Bezugspunkt für Abwärtsbewegungen darstellt. Bei den Call-Optionen hält der Strike von 170 USD mit 4.516 Kontrakten den Spitzenplatz. Die Gesamtstimmung bevorzugt eindeutig den Abwärtsschutz: Die offenen Put-Positionen betragen 108.579, die Call-Positionen nur 19.324, was zu einem Put/Call Open Interest Ratio von 5,62 führt – weit über dem als ausgeglichen geltenden Wert von 1,0.

Langfristig betrachtet haben Trader bei Out-of-the-Money-Optionen beträchtliche Positionen aufgebaut. Der Call mit einem Strike von 200 USD ist unter allen Calls am stärksten besetzt, mit 53.031 Kontrakten, was darauf hindeutet, dass einige Investoren für große Anstiege auf lange Sicht positionieren. Der häufigste Put ist der mit 85 USD Strike, mit 65.470 Kontrakten für den Abwärtsschutz.

Q2-Ausblick: Schlüsselphase des AI-Speicher-Superzyklus, Gewinne möglicherweise auf historischem Höchststand

SK Hynix wird am 29. Juli die Ergebnisse für das zweite Quartal 2026 veröffentlichen. Nach einer Konsenserhebung des koreanischen Finanzdatenanbieters Yonhap Infomax, an dem 14 Broker teilnahmen, wird für das zweite Quartal ein Umsatz von ca. 84,1 Billionen KRW (etwa 57,6 Milliarden USD) und ein Betriebsgewinn von 64,1 Billionen KRW erwartet – beides neue Rekorde. Falls die Ergebnisse den Erwartungen entsprechen, übersteigt der Betriebsgewinn im zweiten Quartal allein bereits die 47,2 Billionen KRW des gesamten Jahres 2025.

HBM bleibt das Wachstumskernstück, Beitrag der AI-Kunden nimmt weiter zu

Die Marktkonsens deutet darauf hin, dass der Haupttreiber der aktuellen Gewinnsteigerung weiterhin Investitionen in AI-Infrastruktur sind. Die kontinuierliche Preissteigerung bei konventionellem DRAM, kombiniert mit starker Nachfrage nach HBM und Enterprise-SSD, ist Hauptantriebsfaktor des Gewinnwachstums. Da globale Cloudanbieter weiterhin AI-Datacenter ausbauen und leistungsstarke Speicherprodukte einkaufen, verlagert SK Hynix seine Produktstruktur kontinuierlich zu margenstärkeren AI-Speicherlösungen.

Koreanischer Broker KB Securities erwartet, dass im zweiten Quartal rund 70% des Gesamtumsatzes von SK Hynix aus Geschäften mit globalen Technologieunternehmen und Betreibern von AI-Datacentern stammen werden – deutlich mehr als in den Vorjahren. Analysten glauben, dass die wachsende HBM-Kapazität das Angebot neuer konventioneller DRAMs beschränken wird. Die zunehmende Verbreitung langfristiger Lieferverträge (LTA) sorgt zudem für mehr Planbarkeit der künftigen Umsätze.

Im Gegensatz zur früheren Abhängigkeit vom volatilen Elektronikmarkt setzt SK Hynix inzwischen zunehmend auf Großkunden und AI-Infrastruktur-Aufträge, was die Ergebnisstabilität für das Unternehmen strukturell verbessert. Branchenprognosen gehen davon aus, dass bis etwa 2027 der Anteil der B2B-Umsätze auf 70% steigen könnte – weit mehr als im letzten Speicherzyklus. Das bedeutet, dass die Wachstumslogik dieses AI-getriebenen Zyklus sich deutlich von traditionellen Speicherzyklen unterscheidet.

Steigende Profitabilität, weitere Cashflow-Vorteile

Der Konsens geht davon aus, dass SK Hynix im zweiten Quartal eine Betriebsmarge von 75% bis 77% erreichen wird – höher als im ersten Quartal und weiterhin deutlich vor den meisten anderen Halbleiterherstellern weltweit. Wenn sich dies bewahrheitet, werden von 100 KRW Umsatz etwa 75 KRW als Betriebsgewinn umgesetzt – was in der Fertigungsindustrie extrem selten ist.

Gleichzeitig verbessert sich die finanzielle Lage stetig. Seit Wiedereintritt in den Nettogeldbestand im vergangenen Jahr wächst die Liquidität von SK Hynix kontinuierlich und erreichte zum Ende des ersten Quartals rund 35 Billionen KRW. Im Markt wird erwartet, dass diese im zweiten Quartal weiter wächst und so großzügigen Spielraum für weitere Investitionen, HBM-Kapazitätserweiterungen und die Entwicklung neuer Produkte bietet.

Mit dem Gewinnwachstum werden auch die Mitarbeiterboni voraussichtlich hoch bleiben. Koreanische Medien berichten, dass SK Hynix bis Ende Juli Prämien für die Produktivität (PI) des ersten Halbjahres auszahlen will und wahrscheinlich die maximal zulässige Summe erreicht.

ADR-Aufschlag von über 50% sorgt für Bedenken, LTA-Modell birgt Risiken

Trotz wiederholter Rekorde bei den Gewinnprognosen ist die Markstimmung nicht durchweg optimistisch. Der Kurs von SK Hynix hat zuletzt von seinem Hoch deutlich nachgegeben, und das US-ADR wies zwischenzeitlich einen Aufschlag von bis zu 51% gegenüber den koreanischen Stammaktien auf, was an der Wall Street zur Warnung vor Überhitzung der AI-Investitionen führte.

Normalerweise führt ein signifikanter Preisunterschied zwischen den Aktien eines Unternehmens an verschiedenen Börsen dazu, dass Arbitrage-Kapital die Preise annähert. Doch das ADR von SK Hynix hält sich beharrlich auf einem hohen Aufschlag, was widerspiegelt, dass US-Investoren bereit sind, Prämien für den AI-Speicher-Champion zu zahlen. Doch angesichts der andauernd hohen Erwartungen könnten Quartalsberichte oder Management-Kommentare, die unter den Erwartungen liegen, die Kursvolatilität noch verstärken.

Darüber hinaus bestehen Bedenken hinsichtlich der langfristigen Nachhaltigkeit von LTA-Verträgen in der Speicherbranche. Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIS) warnte in ihrem jüngsten Jahresbericht, dass temporäre Engpässe in der AI-Lieferkette das Risiko von Überinvestitionen erhöhen. Firmen, die durch langfristige Verträge Kapazitäten binden und bei nachlassender Nachfrage die Produktion nicht mehr absetzen können, sind stärker gefährdet. Ähnliche Sichtweisen sind ein Grund für die jüngsten Bewertungsbedenken im AI-Sektor. Im US-Speicher- und Halbleiterbereich hat der Markt bereits deutliche Korrekturen erlebt, da Investoren die Tragfähigkeit von AI-Infrastruktur-Investitionen und das Tempo des Datacenter-Ausbaus neu bewerten.

Optimistische Analysten sehen dennoch keine signifikanten Änderungen des Nachfrageangebots. Morgan Stanley-Analyst Joseph Moore berichtete nach Gesprächen mit mehreren Datacenter-Einkäufern, dass HBM und High-End-Speicherprodukte weiterhin knapp blieben und die Preise im dritten Quartal noch mindestens um 25% steigen dürften. Die aktuellen Kurskorrekturen spiegelten die Stimmung wider, nicht aber eine Verschlechterung der Fundamentaldaten, und die Verknappung könnte bis 2028 anhalten.

Daher wird der diese Woche von SK Hynix vorgelegte Quartalsbericht nicht nur die rekordverdächtigen Ergebnisse für das zweite Quartal bestätigen, sondern noch wichtiger eine aktuelle Bewertung des Managements zu HBM-Nachfrage, langfristigen Ordern, Investitionen und der Branchenaussicht für das zweite Halbjahr liefern. Diese Informationen werden nicht nur die künftige Kursentwicklung von SK Hynix beeinflussen, sondern könnten auch zum entscheidenden Indikator dafür werden, ob der AI-Speicher-Superzyklus weltweit weiter anhält.