Der Kanarienvogel der AI-Blase ist gerade gestorben...
In der Zeit der Kohlebergwerke wurden Kanarienvögel verwendet, um gefährliche Gase frühzeitig zu erkennen, und ihr Umfallen bedeutete oft, dass größere Risiken bevorstanden. Heute scheint der südkoreanische Aktienmarkt zur „Kanarienvogel“ im abflauenden AI-Fieber zu werden.
Als einer der am stärksten überfüllten Märkte der aktuellen AI-Handelswelle erlebt der südkoreanische Halbleitersektor eine heftige Verkaufswelle.Am 28. Juli stürzte der KOSPI an einem Tag um fast 11% ab, SK Hynix, Samsung Electronics und der japanische Speicherchip-Gigant Kioxia fielen nacheinander unter wichtige technische Unterstützungsniveaus, der 3-fach Long Korea ETF KORU fiel von seinem Hochpunkt im Juni von etwa 64 US-Dollar auf rund 17 US-Dollar, mit einem kumulierten Rückgang von über 70%.
Der koreanische Markt war bisher einer der stärksten Profiteure der globalen AI-Euphorie; Speicherchips, HBM und AI-Infrastrukturbezogene Vermögenswerte wurden von Kapital konzentriert verfolgt. Doch nun sind es ebenfalls diese überfüllten und hoch erwarteten Vermögenswerte, die als erste abgestoßen werden.Der Markt befürchtet, dass dies nicht nur eine Korrektur des südkoreanischen Aktienmarkts sein könnte, sondern ein Frühindikator für das Nachlassen der AI-Handelswelle.
Besonders beachtenswert ist, dass der KOSPI im aktuellen AI-Marktzyklus den Philadelphia Semiconductor Index (SOX) zunächst bei der Aufwärtsbewegung überholt hatte und nun auch beim Rückgang voran liegt.Nachdem dieser „Kanarienvogel“ gefallen ist, beginnen globale Investoren, eine entscheidende Frage neu zu überdenken: Stehen die hohen Bewertungen und Erwartungen von AI-Vermögenswerten vor einer Neubewertung?
Das AI-Fieber ebbt ab, Korea wird zum ersten Domino der Korrektur
Seit dem Höchststand im Juni hat der KOSPI einen Gesamtrückgang von nahezu 35% zu verzeichnen, die jüngste Verkaufswelle steigert die Panik am Markt weiter.
Im Zuge des vorherigen Investitionsfiebers in AI-Infrastruktur wurden südkoreanische Halbleiterunternehmen zu den größten Nutznießern. SK Hynix wurde durch die explosionsartige Nachfrage nach High Bandwidth Memory (HBM) zum Marktliebling, und Samsung Electronics profitierte von Erwartungen an die Expansion der AI-Server-Lieferkette.
Aber mit dem schnellen Rückgang der Risikobereitschaft ziehen sich Kapitalströme zurück.Die Aktie von SK Hynix fällt mit hohem Volumen und unterschreitet erstmals seit Mai 2025 die wichtige 100-Tage-Durchschnittslinie; Samsung Electronics verliert an einem Handelstag 14% und fällt ebenfalls unter die 100-Tage-Durchschnittslinie und die langfristige Trendlinie.
Die Befürchtung des Marktes ist, dass dies keine isolierte Korrektur ist, sondern der Beginn der Ausbreitung von AI-Industrie-Handel von Kernvermögenswerten zu peripheren Vermögenswerten.
Technische Verschlechterung, der Markt hat noch nicht „kapituliert“
Die technischen Indikatoren zeigen, dass die KOSPI-Korrektur noch keine eindeutigen Endzeichen liefert.
Der Index hat bereits die 50-Tage-Durchschnittslinie unterschritten und nähert sich nun der 200-Tage-Durchschnittslinie sowie der langfristigen Trendlinie, die den Aufwärtszyklus getragen hat.Obwohl der RSI-Indikator auf den niedrigsten Stand seit April 2025 gefallen ist und den Markt in den überverkauften Bereich rückt, zeigt die Erfahrung, dass Überverkauft nicht sofort ein Tief bedeutet.
Der echte Marktboden wird meist von noch größerer Panik, steigendem Handelsvolumen und umfassend steigender Volatilität begleitet. Der KOSPI-Volatilitätsindex reagiert bisher jedoch weiterhin relativ begrenzt, was bedeutet, dass die Marktstruktur möglicherweise noch nicht vollständig bereinigt ist.
Mit anderen Worten: Die Preise haben sich deutlich korrigiert, aber ob die „letzte Abwärtsbewegung“ auf emotionaler Ebene abgeschlossen ist, bleibt ungewiss.
Hebel-Finanzierungsdilemma: Der Absturz von KORU zeigt AI-Handelsrisiken
Hebelfinanzierung verstärkt den Abwärtsdruck auf den koreanischen Markt.
Der 3-fach Long Korea ETF KORU erreichte Anfang Juni dieses Jahres kurz etwa 64 US-Dollar, fiel nun auf etwa 17 US-Dollar und verlor über 73%. Für Anleger, die solche Produkte halten,besteht das größte Risiko nicht allein im Indexrückgang, sondern im langanhaltenden Verlust durch die tägliche Rebalancierung des Hebel-ETFs.
Solche Produkte verfolgen die tägliche Renditemultiplikation, nicht den langfristigen Gesamtertrag. Wenn der Markt über längere Zeit schwankend fällt, wird der Nettoinventarwert durch den Zinseszinseffekt weiter abgetragen. Auch wenn der Index zukünftig wieder auf den vorherigen Höchststand steigt, muss sich der Hebel-ETF nicht zwingend entsprechend erholen.
Die massiv in die AI-Rallye geflossenen Hebel-Finanzierungen werden nun beim Marktrückgang zu passiven Verkäufen.
Koreanischer „Kanarienvogel“: Der Beginn der globalen Neubewertung von AI-Vermögenswerten?
Das aktuell meistbeachtete Thema des Marktes ist, ob der Absturz der koreanischen Halbleiteraktien auf globale Chip-Vermögenswerte übergreifen wird.
Daten zeigen, dass der KOSPI den Philadelphia Semiconductor Index (SOX) bei den Kursgewinnen zuvor zeitweise überholte und zu den aggressivsten Vertretern des AI-Handels wurde. Nun, da der KOSPI auf das aktuelle Niveau zurückgefallen ist, liegt der SOX noch etwa 20% vorne; zwischen beiden ist eine deutliche Divergenz entstanden. Sollte die historische Korrelation wieder wirken, bleibt für globale Halbleiterindizes weiterer Abwärtsdruck möglich.
Natürlich steht der südkoreanische Markt nicht zwingend für den gesamten AI-Industriezyklus.Die AI-Kapitalausgaben großer US-Technologiekonzerne, die Nachfrage nach Cloud Computing und die Aufträge für fortschrittliche Chips sind weiterhin die Kernelemente für das Branchenfundament. Aus Sicht des Kapitals wird Korea jedoch zu einem wichtigen Fenster, um zu beobachten, ob der AI-Handel überhitzt.
Wenn die AI-Euphorie durch Unternehmensgewinne zur Bewertungskorrektur geführt werden kann, ist dies nur eine gesunde Korrektur; falls das Kapital jedoch beginnt, den Investitionsrenditezyklus von AI neu zu bewerten, könnte die heutige heftige Schwankung des koreanischen Marktes nur der Beginn einer globalen Neubewertung von AI-Vermögenswerten sein.
Der „Kanarienvogel“ ist bereits gefallen, und nun muss der Markt beobachten: Steht dies für lokale Sauerstoffknappheit oder verliert der gesamte Schacht seinen Sauerstoff?
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